1.经济周期：经济进入复苏的趋势不变。
　　整体而言，2023年6月制造业PMI为49，比上月上升0.2个百分点，好于预期，但在荣枯线之下，经济处于弱周期复苏。分项来看，供应好于预期，但新订单和出口订单数据仍然较弱，表明需求仍偏弱。库存继续下降，继续在去库；出厂价格有所回升，预计近二个月PPI也会回升，并极大可能是拐点，所以预计下半年企业盈利有望进入回升。根据历史主动去库周期，本轮库存周期逐步走向被动去库。根据库存周期理论，经济有望进入复苏期。不过本轮经济复苏周期与以往不同，顶层坚持房住不炒，靠房地产拉动经济复苏的景象可能不复存在，所以本轮经济的复苏需要的时间比较长并且比较反复，但经济进入复苏的趋势是不变的。
　　2.金融数据：中长期贷款增速仍在高位。
　　6月新增人民币信贷3.05万亿，同比多增2296亿元，好于预期；并且中长期信贷增长高位运行，由去年11月低点（10.21%）以来连续上升至12.90%，上月为12.94%。
　　自2022年4月以来，贷款出现了企稳回升，目前在上述的第三步，连续8个月回升，预计下半年会带动基本面回升。
　　3.政策：政策底已出现。
　　7月政治局会议再次确定了政策底已现。
　　4.估值：大盘估值临近历史中等位置。
　　截止7月28号，上证指数PE为13.27，处于自2010年以来的47.10%的分位数。
　　上证50PE为10.12，分位数为51.2%；沪深300PE为12.05，分位数为43.67%；中证500PE为23.32，分位数为18.99%；中证1000PE为36.01，分位数为31.31%；大盘估值临近回到历史中等位置。
　　中证500和1000指数PE处于收益风险高的位置，上证50和沪深300指数经过一连续上涨后，收益风险比保持平衡。后续需要关注上市公司季报和年报业绩情况。
　　从行业PE和PB来看，通信、银行、煤炭有色比较有优势；而传媒、军工等板块估值比较高,从指数来看，中证500指数仍有估值优势。
　　5.观点和投资策略：
　　根据库存周期理论，下半年经济有望进入复苏期。不过本轮经济复苏周期与以往不同，顶层坚持房住不炒，靠房地产拉动经济复苏的景象可能不复存在，所以本轮经济的复苏需要的时间比较长并且比较反复，但经济进入复苏的趋势是不变的。
　　此外，企业中长期贷款增速高位运行，以及下半年随着PPI企稳回升，预计下半年企业盈利有望回升。
　　中央政治局会议对资本市场关注、房住不炒没有提及、提出制定化债方案要求以及扩大内需，提振市场信心。中期来看，今年看经济复苏的逻辑不变。技术上，之前判断基本多数指数形成底部结构符合预期，市场拉权重股使得大盘脱离底部区域，预计后续其他股票也会跟随上涨，从而带动小盘股指也会上涨。大盘连续大幅上涨，基本已确定二浪已结束，三浪主升浪开启。预计大盘和四大指数后续有望继续呈现震荡攀升态势。
　　操作上建议中期多单IF2312/IH2312底仓持有，并择机继续加仓期指IC2312/IF2312；期权方面，买入看涨期权IO2308-C-4100，供参考。
　　风险点：1.超长时间主动去库存，2.房地产风险，3.欧美系统性风险(SVB破产引发和美联储超预期加息，或者欧债危机)。