核心提要
　　◆美国市场：价格：当前处历史中位偏低水平，本周价格小幅回升，截至7月25日，HH现货价为2.66美元/百万英热，周环比上升0.14美元/百万英热；供给：本周钻机数量环比下滑，但美国天然气总供给量稍有增加；需求：考虑到近期美国高温持续，整体需求较前段时间强，对价格形成支撑，截至7月19日，美国天然气总需求量为102.1Bcf/天，周环比上升3.8Bcf/天。库存：当前天然气库存量处历史中高位。
　　◆亚太及国内市场：价格：截至7月25日，JKM期货价格为11.68美元/百万英热，周环比上升0.78美元/百万英热；截至7月27日，中国LNG到岸价为11.15美元/百万英热，周环比上升0.49美元/百万英热；供给：本周国内液化天然气工厂开工率环比上升，6月份国内产量环比下降，进口方面，6月份管道气进口量环比上升，6月LNG进口量环比下降；需求：本周国内LNG总需求环比上涨，截至7月27日，全国LNG总需求为71.88万吨，周环比上涨2.36万吨。
　　◆欧洲市场：价格：本周TTF期货/现货价格均出现回落，截至7月27日，TTF现货价为9.04美元/百万英热，周环比下降0.15美元/百万英热；供给：虽然本周挪威自产气供给量已近乎恢复至正常水平，但俄罗斯供给以及LNG进口量环比出现下降，供应整体上环比下降。需求：本周欧洲地区核电、风电发电情况环比改善，天然气发电需求环比下滑，截至7月26日，欧洲主要国家发电用气合计为200.2Mcm/d，周环比下降15.6Mcm/d；居民用气有所上升，截至7月26日，欧洲主要国家居民用气合计为147.0Mcm/d，周环比上升1.7Mcm/d。库存：自5月以来开启补库，当前库存处于历史偏高水平。
　　◆投资建议与行业评级：考虑到天然气市场供给端较为脆弱，潜在需求有待释放，海外气价或将维持相对中高位，维持行业“推荐”评级。
　　◆风险提示：欧洲天然气需求下滑风险；国内经济增速不及预期导致用电量下滑风险；国内天然气需求增速复苏不及预期风险；美国LNG液化装置投产不及预期风险；中国与海外市场并不具有完全可比性，相关数据仅供参考。