业绩简评
　　公司7.27公告2023营收12.43亿元、同比+7.58%，归母净利润9032万元、同比+119.05%，扣非归母净利润1.11亿元、同比+177.52%。利润端表现亮眼主要系业务/产品结构改善毛利率优化，成本费用管控效果显著，盈利能力提升，2023毛利率/归母净利率59.6%/7.3%、同比+3.9/+3.7PCT，销售/管理/研发费用率39.8%/5.8%/1.7%、同比-3.06/+1.2/-0.4PCT.
　　分品类，1H23面膜/水乳膏霜收入同比-0.51%/+4.53%，毛利率同比+5.46%/+1.39%、预计系高毛利伊菲丹并表拉动:分渠道，1H23抖音/淘系收入同比+137.43%/-12.62%,抖音渠道2Q23董事长带领下调整基本完成。
　　经营分析
　　发布限制性股票激励计划(草案)，业绩目标快增、彰显信心。拟以7.87元/股向不超345名激励对象授予327万股限制性股票(占比0.84%)，分两期解锁、解锁比例为50%、50%。业绩考核23/24年净利润不低于3/4亿元。
　　高端品牌伊菲丹势头强劲、中长期空间广阔,主品牌Q3进-步调整期待04旺季表现,代理业务下半年进入收获期.1H23自有品牌贡献收入/利润40%+/60%+，大水滴/小迷糊扭亏为盈。1)御泥坊: .3023由董事长直接管理进行调整。2)伊菲丹:预计Q2翻倍增长(海外快于中国)，根据第三方爬虫平台，1H23天猫+抖音GMV同增98%，其中天猫同增47%、抖音(取中值)同增145%:产品端聚焦梯队打造，樱花线推广逐步加大，4023高定价极致线中国市场上新望拉动进一步放量;渠道端重点加强高端百货布局，增加免税网点(全球年底增至50个网点) +高端酒店SPA合作:展望明后年，法国奥运会、全球高端渠道布局持续完善中长期广阔: 3)代理业务: 2H23很多品牌陆续完成贸易备案、期待业绩释放。
　　盈利预测、估值与评级
　　2023向好势头延续，伊菲丹放量望增厚利润，多业务齐头起势，期待弯道超车。考虑到2Q23业绩超预期，上调盈利预测，预计23-25年归母净利润为3/4/4.62亿元、对应PE分别为20/15/13倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　品牌升级/渠道拓展/营销投放/代理业务发展不及预期。