资讯
　　铅
　　1.外电7月25日消息，国际铅锌研究小组(ILZSG)周二发布报告称，2023年5月全球铅市场供应过剩5.7万吨，前一个月修至为短缺3.1万吨。ILZSG数据显示，2023年前五个月，全球铅市场过剩1.9万吨，2022年同期短缺12万吨。
　　2.伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，伦铅库存自2月3日降至近三十三年新低后，库存步入上行之路，上周伦铅库存继续增加，最新库存水平为51,850吨，再刷逾一年新高。上海期货交易所公布数据显示，上周沪铅库存继续回升，目前已连增三周，7月21日当周，周度库存增加12.55%至39,555吨，增至四个月新高。
　　锌
　　1.国际铅锌研究小组(ILZSG)周二发布报告称，2023年5月全球锌市场供应过剩下降至5.3万吨，低于之前一个月的过剩6.4万吨。ILZSG数据显示，2023年前五个月，全球锌市场供应过剩26.70万吨，2022年供应过剩18.90万吨。
　　投资策略
　　铅
　　上一交易日SMM1#铅锭平均价格较前日下跌0.79%，沪铅主力合约收跌0.99%。
　　基本面来看，废电瓶流通货源持续偏紧，原料供应紧张，价格易涨难跌，再生铅原料成本压力较大，原生铅方面，矿端供给偏紧，且冶炼副产品利润低，尤其是硫酸价格；加之今年高温天气因素，河南、安徽等地区冶炼厂产能释放不足，及部分冶炼厂存在常规检修，铅锭地域性供给偏紧；下游消费淡季影响持续，终端暂无回暖迹象，铅蓄电池库存高位，市场消费动力不足，以降价促销为主，对下游消费回暖的预期延期至8月；随着伦铅价格回落，铅锭出口窗口关闭，销售重回内销。
　　整体来看，下游虽然暂未看到回暖迹象，但市场对下游消费在8月开始步入旺季的预期较强，加上当前原生铅交割品牌检修持续，当前市场流通货源有限，预计短期铅价将持续高位震荡，需关注后续下游补库及宏观情绪变动。
　　锌
　　上一交易日SMM1#锌锭平均价较前日上涨0.88%，沪锌主力合约收涨0.93%。上海地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至85元/吨；天津地区锌锭升水较前日下跌15元/吨至65元/吨；广东地区锌锭升水较前日下跌30元/吨至100元/吨。
　　基本面来看，6月锌锭月产58.1万吨，较预期减量收窄；预计7月内蒙等地检修产量仍有下降空间，随着沪伦比值提升，锌精矿进口窗口打开，冶炼厂积极备库，在矿端偏松且利润较高的情况下，预计锌锭将持续放量，7月预期产量54.48万吨，此外，精炼锌进口窗口逐渐打开，预期7月将有3万吨以上的锌锭进口，供给宽松格局延续；供给增加但下游三大板块需求持续疲软，镀锌因基建支撑表现相对较好，压铸锌合金内销和出口均较差，氧化锌因生产工艺的原因整体表现相对平稳，随着下游进入淡季，预计短期消费端难有较好回转。
　　宏观上，在国内政策刺激和美国消费者信心提升下，市场情绪较为乐观，沪锌盘面价格上行，但从国内基本面来看，下游持续弱势，海外货源流入国内市场，基本面对锌价支撑较弱，锌市难以逆转季节性走弱的趋势，需关注政策刺激实际落地及下游消费恢复情况。