事件
　　我们观察当前2023年A股公司盈利预测有些过高。截至2023年7月25日，万得全A指数2023年净利润增速为24%，万得全A（除金融、石油石化）指数2023年净利润增速为38%（图1）。然而当前A股中报业绩预告净利润增速在-10%~ -29%（图2），一定程度上说明了盈利走势是向下的。
　　观点
　　我们预计中报期间，A股2023年盈利预测或会出现较大幅度下调：营业收入同比增速为个位数；净利润同比增速下降明显，趋于0，甚至为负数。
　　基于：
　　1、今年物价表现相对低迷（图3）。我们预测2023年名义GDP同比增速可能在4.6%左右，低于去年5.3%。今年全年PPI同比为-2.4%。
　　2、我们回溯近20年历史数据，发现名义GDP同比增速与企业营收同比增速高度相关，PPI同比与企业净利润率变动情况相关（图4-5）。
　　我们预测：
　　中性假设下，2023年全A（非金融）企业营收同比增速在5.5%左右，净利润同比增速为-6.6%左右（图6-8）。2023年全A企业营收同比增速在5.9%左右，净利润同比增速为-3.3%左右。
　　我们观察过去20年各行业营收增速与名义GDP增速的关系后（图9-10），有三个推论：
　　1、信息技术和房地产营收增速与名义GDP增速没那么相关。换句话说，名义GDP增速下滑，信息技术行业与房地产行业的营收增速未必会显著下降；反过来，名义GDP增速下降的主要因素或不是信息技术行业或房地产营收增速下滑。
　　自下而上观察，今年部分房地产企业营收或净利润增速可能会出现下滑，但我们预计疲软的房地产或不会大幅拖累名义GDP增速。从实际情况来看，影响GDP增速的不是房地产本身，而是其背后庞大的房地产产业链。
　　2、可选消费营收增速与名义GDP增速相关性最强。如果今年名义GDP增速下滑，汽车、家电、纺织服装等细分子行业2023年全年营收增速或会下修。自下而上看，当前耐用品类和纺织服装的消费动力仍然不足，这与偏紧的就业和收入预期息息相关。
　　3、能源和材料营收增速波动与名义GDP增速变动强相关，当前下游需求仍偏弱，能源和材料营收增速面临下调风险。但在经济刺激政策推动下，顺周期板块盈利或会回暖。
　　风险提示：经济增速超预期，物价上升，第三方数据误差，历史经验不代表未来