1、科技主题基金二季报变化综述：
　　我们对二、三季度以来科技等板块各细分赛道的强弱变化进行了刻画，发现在诸多赛道中，位于底部、止跌反转的电信运营与应用、半导体等赛道目前下跌风险已释放较多，关注的性价比较高。我们对科技主题基金基础池中基金经理业绩进行了回顾，发现2023年4月以来，刘宏毅、刘元海、董山青收益最高，陈蒙、曾鹏、陈颖回撤最小，2023年7月以来，董山青、施展的收益最高、回撤最小。
　　我们对科技主题基金基础池所有基金的前十大重仓股进行了细分赛道划分和占比计算，发现科技基金2023Q2重仓股占比最高的为半导体、人工智能、互联网软件服务等赛道，2023Q2重仓股占比增加最多的赛道为锂电池、光通信和人工智能等赛道，2023Q2重仓股占比下降最多的赛道为互联网软件服务、医疗信息化和电子元件等赛道。
　　我们对科技主题基金基础池所有基金的一季报及二季报的前十大重仓股进行了统计，发现2023Q2重仓金山办公和中科曙光等个股的基金经理人数最多；首次被重仓的个股中，工业富联、浪潮信息和深科技等个股的重仓人数最多；中际旭创和中科曙光等个股于2023Q2的新增重仓人数最多；广联达、大华股份和海康威视等个股于2023Q2的重仓人数下降则最多。
　　2、重点关注的基金经理：
　　（1）创金合信基金周志敏：后续或布局国内AI产业，关注消费电子和芯片机会
　　（2）金鹰基金陈颖：Q2逢低增持TMT，兼配避险板块，Q3关注反转预期领域
　　（3）广发基金冯骋：看好AI技术基础领域，关注半导体、智能驾驶、VR等方向
　　（4）中欧基金刘金辉：对Q2配置进行了反思，低估了AI算力和传媒等短期机会
　　（5）招商基金文仲阳：Q2布局传媒、AI、元宇宙
　　（6）德邦基金雷涛：半导体行情维持三大驱动力，看好算力、存储等领域
　　（7）创金合信基金刘扬：上半年软科技更好，下半年硬科技更强劲
　　（8）招商基金翟相栋：算力相关标的获得大幅上涨，增加顺周期、强β行业布局
　　（9）泰信基金董季周：减持军工，增持计算机保持高仓位运作，后续将分散组合
　　（10）天弘基金陈国光：经济复苏预期不断延后，二季度进一步增加算力持仓
　　（11）泰信基金董山青：高仓位配置股票，稳定持仓困境反转板块及新技术板块
　　风险提示：1.基金经理投资风格可能出现重大调整。2.市场风格变化。详细风险提示请阅读正文风险提示部分。

研究报告全文：证券研究报告关注芯片等底部板块继续看好AI机会主动权益型科技主题基金2023年2季报解析2022年7月25日分析师方童根邮箱fangtonggenstockecomcn电话13810891040证书编号S1230523030002摘要1科技主题基金二季报变化综述我们对二三季度以来科技等板块各细分赛道的强弱变化进行了刻画发现在诸多赛道中位于底部止跌反转的电信运营与应用半导体等赛道目前下跌风险已释放较多关注的性价比较高我们对科技主题基金基础池中基金经理业绩进行了回顾发现2023年4月以来刘宏毅刘元海董山青收益最高陈蒙曾鹏陈颖回撤最小2023年7月以来董山青施展的收益最高回撤最小我们对科技主题基金基础池所有基金的前十大重仓股进行了细分赛道划分和占比计算发现科技基金2023Q2重仓股占比最高的为半导体人工智能互联网软件服务等赛道2023Q2重仓股占比增加最多的赛道为锂电池光通信和人工智能等赛道2023Q2重仓股占比下降最多的赛道为互联网软件服务医疗信息化和电子元件等赛道我们对科技主题基金基础池所有基金的一季报及二季报的前十大重仓股进行了统计发现2023Q2重仓金山办公和中科曙光等个股的基金经理人数最多首次被重仓的个股中工业富联浪潮信息和深科技等个股的重仓人数最多中际旭创和中科曙光等个股于952023Q2的新增重仓人数最多广联达大华股份和海康威视等个股于2023Q2的重仓人数下降则最多添加标题2重点关注的基金经理1创金合信基金周志敏后续或布局国内AI产业关注消费电子和芯片机会2金鹰基金陈颖Q2逢低增持TMT兼配避险板块Q3关注反转预期领域3广发基金冯骋看好AI技术基础领域关注半导体智能驾驶VR等方向4中欧基金刘金辉对Q2配置进行了反思低估了AI算力和传媒等短期机会5招商基金文仲阳Q2布局传媒AI元宇宙6德邦基金雷涛半导体行情维持三大驱动力看好算力存储等领域7创金合信基金刘扬上半年软科技更好下半年硬科技更强劲8招商基金翟相栋算力相关标的获得大幅上涨增加顺周期强行业布局9泰信基金董季周减持军工增持计算机保持高仓位运作后续将分散组合10天弘基金陈国光经济复苏预期不断延后二季度进一步增加算力持仓11泰信基金董山青高仓位配置股票稳定持仓困境反转板块及新技术板块风险提示1基金经理投资风格可能出现重大调整2市场风格变化详细风险提示请阅读正文风险提示部分2科技主题基金01二季报变化Partone综述30111科技为主的赛道强弱刻画7月以来电信应用和电信运营商等领域止跌转涨我们以横轴表示今年4月以来涨幅以纵轴表示今年7月以来涨幅对科技等板块各细分赛道的强弱变化进行了刻画可以看到贵金属电信应用电信运营商等细分赛道4月以来下跌但7月以来转为上涨存在止跌反转迹象半导体医药仍在底部而计算机软件大部分细分领域新能源以及部分通信板块物联网专网通信等4月到现在仍在持续下跌光通信无线设备计算机硬件等赛道则结束4月以来的整体上涨态势7月以来持续下跌短期来看在诸多赛道中位于底部止跌反转的电信运营与应用半导体等赛道目前下跌风险已释放较多关注的性价比较高图1科技等主要领域4月及7月以来涨跌变化对比贵金属电信等7月以来表现较好计算机板块回调显著1000止跌反转迹象持续上涨贵金属电信应用电信运营商500光学光电子元件半导体电视广播影视院线202341以来涨幅其他电子保险000广告营销医药数字媒体基础及通用软件北斗出版新能源电子化学品消费电子智慧城市其他专用软件政务信息化-500信息安全人工智能计算机硬件及设备系统集成物联网国防军工IT服务互联网服务及基础架构专网通信教育信息化金融信息化无线设备工业信息化-1000医疗信息化数据通信设备光通信互联网软件服务-1500游戏以来涨幅持续下跌由涨转跌202371-2000-2500-1500-5005001500250035004来源万得浙商证券研究所数据截止日期2023724注散点图横轴表示各赛道4月以来涨跌纵轴表示7月以来涨跌0112科技主题基金基础池业绩回顾董山青等基金经理业绩表现持续较好2023年4月以来科技主题基金基础池中部分基金经理代表产品跑赢中证TMT同期涨幅-783其中刘宏毅刘元海董山青收益最高陈蒙曾鹏陈颖回撤最小2023年7月以来科技主题基金基础池中小部分基金经理代表产品风险收益控制较好跑赢中证TMT同期涨幅-310其中董山青施展的收益最高回撤最小图24-6月科技基金基础池业绩回顾202341以来刘宏毅等人大幅跑赢中证TMT图37月科技基金基础池业绩回顾202371以来董山青施展等人大幅跑赢中证TMT2000400刘宏毅董山青刘元海董山青2001500高翔施展0001000付娟魏淳冯骋屠环宇王璐陈涛吴尚陈蒙朱辰喆黄兴亮-200朱剑胜许文星郑巍山王斌雷涛500王贵重谷超蔡嵩松陈颖齐兴方曾鹏张帆-400朱辰喆雷涛刘元海孙伟高翔吴尚肖瑞瑾王颖周楷宁陈颖000罗安安陈国光郎骋成刘扬杨瑨施展房雷张朋陈栋-600卢轶乔杨锐文曾鹏陈蒙郎骋成陈奇许炎潘明董季周冯骋杨锐文曲扬魏淳王璐周志敏杨宁嘉罗安安-500翟森李欣孙伟周楠郑希方建屠环宇李欣刘金辉-800茅炜付娟郑希周楠陈栋王斌张朋陈奇金梓才李元博张林许炎王颖金梓才王博张帆赵凤飞尤国梁刘宏毅孔学兵刘扬蔡嵩松王贵重陈涛-1000董季周文仲阳张天麒李元博雷志勇陈国光-1000周志敏许文星陈平齐兴方陈平朱剑胜杨瑨翟森文仲阳郑巍山黄兴亮房雷谷超陈宗超王博雷志勇肖瑞瑾周楷宁-1500张林-1200曲扬方建唐能孔学兵唐能陈宗超赵凤飞潘明张天麒刘金辉尤国梁茅炜区间回报-2000-1400-2800-2600-2400-2200-2000-1800-1600-1400-1200-1000-800-1400-1200-1000-800-600-400区间回报-200最大回撤最大回撤来源万得浙商证券研究所数据截止日期2023724注红色虚线为中证TMT同期涨来源万得浙商证券研究所数据截止日期2023724注红色虚线为中证TMT5幅和最大回撤气泡大小代表基金经理代表产品2023Q2规模同期涨幅和最大回撤气泡大小代表基金经理代表产品2023Q2规模0113科技基金基础池Q2各赛道占比变化锂电池增加最多软件类业务减少最多表12023Q2市值占比最高的赛道Top10我们对科技主题基金基础池所有基金的前十大重仓股进行细分赛道划分和占比计算发现科技基金基础池占基金资产净值比占基金资产净值Q2相对于Q1变化序号赛道Q2各赛道占比变化如下2023Q2比2023Q1百分点科技主题基金基础池中2023Q2重仓股占比最高1半导体31413074067的为半导体人工智能互联网软件服务等赛道2人工智能6234961273互联网软件服务264398-135科技主题基金基础池中2023Q2重仓股占比增加4消费电子2511710805机械设备222097125最多的赛道为锂电池光通信和人工智能等赛道6锂电池189024165科技主题基金基础池中2023Q2重仓股占比下降7医药1651490158光通信157007150最多的赛道为互联网软件服务医疗信息化和电子9信息安全156190-033元件等赛道10游戏139105034表22023Q2占比增加最多的赛道Top10表32023Q2占比下降最多的赛道Top10占基金资产净值比占基金资产净值比Q2相对于Q1变化占基金资产净值比占基金资产净值比Q2相对于Q1变化序号赛道序号赛道2023Q22023Q1百分点2023Q22023Q1百分点1锂电池1890241651互联网软件服务264398-1352光通信1570071502医疗信息化002067-0653人工智能6234961273电子元件024071-0474机械设备2220971254信息安全156190-0335消费电子2511710805汽车021038-0186半导体314130740676物联网021035-0147国防军工1120530597专网通信000013-0138无线设备0620140488工业信息化113122-0099新能源车0970620369基础及通用软件081089-00810游戏13910503410光伏014021-0076来源基金公告万得浙商证券研究所0114科技基金基础池Q2重仓股变化中际旭创北方华创等个股新增重仓人数最多我们对科技主题基金基础池所有基金的一季报及二季报的前十大重仓股进行了统计发现2023Q2重仓金山办公北方华创中科曙光的基金经理人数最多首次被重仓的个股中工业富联浪潮信息和深科技的重仓人数最多中际旭创北方华创和中科曙光于2023Q2的新增重仓人数最多广联达大华股份和海康威视于2023Q2的重仓人数下降则最多表42023Q2重仓人数最多的个股Top10表52023Q2首次被重仓的个股中重仓人数Top102023Q2重仓人数最多-2023Q2首次被重仓-重仓人数序号所属赛道重仓人数序号所属赛道重仓人数Top10Top101金山办公互联网软件服务AI231工业富联消费电子92北方华创半导体192浪潮信息人工智能63中科曙光人工智能143深科技消费电子44科大讯飞人工智能134江波龙半导体25中微公司半导体135东芯股份半导体26拓荆科技半导体136英杰电气其他电源设备27中际旭创光通信137三花智控新能源车28恒生电子金融信息化118盛视科技计算机硬件及设备29兆易创新半导体119华友钴业锂电池210传音控股消费电子1110源杰科技半导体2表62023Q2新增重仓人数最多的个股Top10表72023Q2重仓人数下降最多的个股Top102023Q2新增重仓人数最多-2023Q2重仓人数下降最多-序号所属赛道新增重仓人数序号所属赛道重仓人数变化Top10Top101中际旭创光通信101广联达互联网软件服务-92北方华创半导体72大华股份物联网-53中科曙光人工智能73海康威视人工智能-44传音控股消费电子74海光信息半导体-45中兴通讯无线设备75圣邦股份半导体-36天孚通信光通信66长电科技半导体-37拓荆科技半导体47沪电股份电子元件-38三七互娱游戏48恒生电子金融信息化-29德赛西威其他计算机49寒武纪人工智能-210姚记科技游戏410新点软件基础及通用软件-27来源基金公告万得浙商证券研究所重点关注的02科技主题Partone基金经理80221创金合信基金周志敏后续或布局国内AI产业关注消费电子和芯片机会代表产品创金合信科技成长A005495代表产品YTD1699截止2023年7月21日个人履历清华大学学士中国科学院研究生院博士2011年7月加入广发证券任自营部研究员2013年6月加入第一创业证券任资产管理部研究员2014年8月加入创金合信基金曾任行业投资研究部研究员资管投资部投资经理现任基金经理投资风格围绕科技成长和趋势三大关键词搭建投资策略并从新行业和大公司两个维度选取成长股依靠对市场的感知把握短期择时创金合信科技成长A二季报-报告期内基金投资策略和运作分析本基金主要投资于预期成长性良好的科技行业股票本基金总的投资策略可以用三个关键词概括科技成长和趋势科技是基金投资的行业范围成长是选股的标准趋势是择时的依据二季度科技板块的波动加大一方面前期涨幅较大另一方面外部环境在政策经济和产业上发生了一些变化简而言之AI经过一轮轰轰烈烈的上涨之后虽然在方向上市场的共识很深但是在产业落地节奏国内产业进度技术封锁等细节上市场仍存有分歧深刻的产业变革从来不会一蹴而就AI也不例外围绕着产业的股价也难免有波动对投资而言最重要的是辨别方向其次是等待时机最应该避免的是在产业变革来临的时候错失机会二季度我们加大了AI的配置适当保留了信创的仓位还自下而上挑选了一些复苏迹象相对明显的芯片个股站在二季度末三季度初这个时间点展望下半年我们认为上半年锚定海外AI产业进行投资的策略到了下半年可能会随着政策项目的落地转而锚定国内AI产业进行投资如果落地的时间点早落地的效果好下半年AI板块的行情不一定会弱于上半年的表现应用算力和大模型各个环节可能都会涌现出一批新个股新逻辑除AI外随着去库存的推进和下半年传统旺季的到来消费电子和芯片可能会在某个时点展现出较为明显的反转迹象行情也可期待9来源基金定期报告浙商证券研究所报告日期20236300221业绩归因Q2低配半导体和游戏规避下跌但超配计算机硬件软件等板块基于基金2023年一季报重仓股相对中证TMT指数进行业绩归因可发现基金在半导体赛道和信息安全赛道取得了较高的超额收益大部分源自于子行业配置低配了4-6月整体下跌的半导体和信息安全板块基金在光通信和消费电子板块存在明显超额亏损主要是因为对于中证TMT指数中4-6月整体正收益的光通信和消费电子板块配置了偏低的持仓比例基于基金2023年二季报重仓股相对中证TMT指数进行业绩归因可发现基金依然在半导体赛道取得了较高的超额收益相对于中证TMT指数低配半导体且存在选股超额收益此外在游戏和消费电子板块的超额收益也较为显著相对于中证TMT指数低配该两个下跌板块基金在计算机硬件及设备互联网软件服务和机械设备板块存在明显超额亏损超配了这三个下跌板块图42023年4月1日-6月30日周志敏代表产品在半导体和信息安全图52023年7月以来周志敏代表产品在半导体游戏和消费电子板赛道取得了较明显的超额收益块超额收益较显著500100400050300200000100000-050-100-100-200-300-150-400-200配置收益选股收益配置收益选股收益来源基金定期报告浙商证券研究所报告日期2023331超额收益计算日来源基金定期报告浙商证券研究所报告日期2023630超额收益计算日10期202341-2023630注仅展示基金经理超额收益或超额亏损较显著的主要赛道期202371-2023721注仅展示基金经理超额收益或超额亏损较显著的主要赛道0222金鹰基金陈颖Q2逢低增持TMT兼配避险板块Q3关注反转预期领域代表产品金鹰核心资源210009代表产品YTD3341截止2023年7月21日个人履历北京大学学士中山大学工商管理硕士曾任职于广东省电信规划设计院中国惠普有限公司历任深圳市瀚信资产管理有限公司研究主管等职2012年9月加入金鹰基金先后任研究员研究小组组长基金经理助理等现任权益投资部基金经理投资风格目标偏绝对收益上下结合寻找具有预期差机会个股金鹰核心资源二季报-报告期内基金投资策略和运作分析美联储在高利率环境下虽然放缓了加息的节奏但目前仍处在加息通道中虽然在一季报展望中我们给出了较为审慎的联储政策展望但实际上美国经济数据和加息预期仍超出了我们当时的预测二季度国内经济维持温和复苏的趋势随着国内经济活动恢复正常预计出口与消费将成为下半年经济增长的主要驱动力年内经济整体温和复苏的趋势将更加明朗回顾二季度本基金保持了较高仓位重点配置了以电子计算机传媒为代表的高科技板块以及黄金保险等避险板块在4月底5月初由于人工智能相关公司涨幅较大本基金减持了部分涨幅较大的传媒和计算机类公司增持了部分低位的避险板块和高端装备经过5-6月的市场调整我们在6月中下旬开始增持部分科技类公司展望三季度我们预计美联储或进入加息尾声整体加息空间不大货币政策对海外经济压力将逐步降低海外需求的恢复和人民币汇率走低有可能带动出口增长国内经济恢复到正常状态局部结构性托底政策更有利于经济的中长期温和复苏以及结构性产业升级同时更有利于股市中长期走强三季度我们将结合估值成长性和宏观经济等多种因素做行业比较充分考虑经济底部反转的预期在反转预期较强的行业中精选严重低估状态的投资标的看重行业周期性反转的力量以及投资标的的内在价值和成长性在具体基金配置上我们预计仍将注重数字经济和人工智能对经济的推动作用维持在高科技板块的高仓位运作同时将在选股上更加精益求精11来源基金定期报告浙商证券研究所报告日期20236300222业绩归因Q2持仓贵金属板块并减仓游戏但超配计算机硬件及软件领域基于基金2023年一季报重仓股相对中证TMT指数进行业绩归因可发现基金在其他专用软件和游戏等赛道取得了较高的超额收益陈颖在其他专用软件赛道重仓了2023年4月-6月涨幅7235的个股金桥信息超配了4-6月整体上涨的游戏板块选股也有超额收益基金在消费电子和光通信板块存在明显超额亏损基于基金2023年二季报重仓股相对中证TMT指数进行业绩归因可发现基金在贵金属赛道取得了较高的超额收益贵金属板块有选股超额收益且低配了整体下跌的游戏板块基金在计算机硬件及设备板块虽然选股收益明显但对该下跌板块整体超配导致超额亏损较高在其他专用软件基础及通用软件板块也存在明显超额亏损主要是选股贡献了超额亏损图62023年4月1日-6月30日陈颖代表产品在其他专用软件游戏图72023年7月以来陈颖代表产品在贵金属游戏等赛道等赛道超额收益较高超额收益较高700300600200500400100300000200100-100000-200-100-200-300-300-400-400-500配置收益选股收益配置收益选股收益来源基金定期报告浙商证券研究所报告日期2023331超额收益计算日来源基金定期报告浙商证券研究所报告日期2023630超额收益计算日12期202341-2023630注仅展示基金经理超额收益或超额亏损较显著的主要赛道期202371-2023721注仅展示基金经理超额收益或超额亏损较显著的主要赛道0223广发基金冯骋看好AI技术基础领域关注半导体智能驾驶VR等方向代表产品广发电子信息传媒产业精选A005310代表产品YTD4387截止2023年7月24日个人履历理学博士持有中国证券投资基金业从业证书曾任中国信息通信研究院工程师招商证券股份有限公司研究发展中心分析师广发基金管理有限公司研究发展部行业研究员投资风格上下结合基于行业景气度估值政策等因素挑选细分行业并从公司的竞争壁垒质地成长赛道估值等维度出发选择优秀公司追求细分领域贝塔和优质个股阿尔法的叠加广发电子信息传媒产业精选A二季报-报告期内基金投资策略和运作分析2023年二季度沪深300中小综指创业板指的跌幅分别为515422769TMT板块中以申万一级行业看通信传媒表现较好区间涨幅1633和634电子计算机表现一般区间跌幅为-390-674二季度TMT板块行情从一季度的普涨进入到验证产业趋势兑现的行情海外方面英伟达二季度业绩指引超预期进一步明确这一波AI产业的主线趋势我们依然看好未来AI中期行情算力应用和数据是未来AI技术的基础中期逻辑要从产业落地的角度去布局同时我们将坚持自上而下的选股策略重点筛选具备贝塔收益的细分子行业除了AI主线之外我们也一直重点跟踪包括半导体周期智能驾驶VR等细分方向本基金力争在有大产业机会时及时把握在强赛道中重点聚焦有核心竞争力能够持续快速成长的优质公司希望为投资者带来长期稳定的投资回报13来源基金定期报告浙商证券研究所报告日期20236300223业绩归因Q2在光通信和AI板块的配置和选股均贡献负超额收益基于基金2023年一季报重仓股相对中证TMT指数进行业绩归因可发现基金在出版赛道取得了较高的超额收益主要为选股超额收益在游戏赛道也超额收益较高超配了4-6月整体上涨的游戏板块并也有选股超额收益基金在光通信和信息安全板块存在明显超额亏损低配了4-6月上涨的光通信超配了同期下跌的信息安全基于基金2023年二季报重仓股相对中证TMT指数进行业绩归因可发现基金在游戏消费电子等赛道取得了较高的超额收益低配了7月以来整体下跌的游戏和消费电子板块基金在光通信领域超额亏损较高超配了7月以来整体下跌的光通信板块且选股贡献了超额亏损在人工智能板块也存在明显超额亏损7月以来人工智能赛道整体小幅下跌但基金对其超配且选股有超额亏损图82023年4月1日-6月30日冯骋代表产品在出版游戏等赛道图92023年7月以来冯骋代表产品在游戏消费电子等赛道超额收超额收益较高益较高但光通信和AI领域超额亏损明显1000100800000600-100400-200200-300000-400-200-500配置收益选股收益配置收益选股收益来源基金定期报告浙商证券研究所报告日期2023331超额收益计算日来源基金定期报告浙商证券研究所报告日期2023630超额收益计算日14期202341-2023630注仅展示基金经理超额收益或超额亏损较显著的主要赛道期202371-2023721注仅展示基金经理超额收益或超额亏损较显著的主要赛道0224中欧基金刘金辉对Q2配置进行了反思低估了AI算力和传媒等短期机会代表产品中欧电子信息产业A004616代表产品YTD1412截止2023年7月25日个人履历历任兴业全球基金管理有限公司金融工程与专题部研究员20150330加入中欧基金管理有限公司历任研究员基金经理助理投资风格主要关注三大类机会一是市场共识比较高自身有较大长期空间的细分行业第二类通过景气度比较来选择一些细分行业重点研究和布局第三类是根据财务报表或报告自下而上去研究验证的个股对于各类资产的配置比例则基于宏观流动性的判断做安排中欧电子信息产业A二季报-报告期内基金投资策略和运作分析整体配置思路没有特别大的变化回顾二季度TMT板块表现较好的是1算力中的服务器和光模块2传媒中的游戏和出版子行业我们做的欠缺的地方在于相关板块配置比较较低我们倾向于认为A股公司中更容易兑现人工智能红利的是B端应用和有卡位优势的C端应用B端产品的客户往往需要较多的定制化需要售前和服务所以B端产品公司和大模型公司更有可能是合作关系同时B端不直接面对普通大众大模型出现某些问题之后的处理更可控而卡位优势的C端应用逻辑好理解但是在大变革的初期市场更在意可以跟踪的短期边际变化算力相关板块在我们的组合里配置比例不高主要还是因为我们的研究跟踪有所欠缺低估中短期的爆发力过度在意长期的技术路径风险在错过一季度最好的配置时机之后我们处于比较被动的境地我们也认可光模块的中期逻辑更好但是综合考虑中长期的技术路径风险中期的受益程度以及当前的估值我们最后还是认为服务器相对更好做了一定比例的配置传媒板块配置比例很低可能主要是因为我们对行业理解的差异AI对游戏的影响短期就可以看到边际改善比如创意阶段的成本降低等但是长期角度看我们认为成本降低投入门槛降低可能会导致行业格局不确定性提升而我们低比例配置过出版板块出发点是短期大环境不明朗背景下出版行业的确定性较高但配置比例低主要是因为我们认为出版行业和学生数及其背后的出生率关系较大往后看在大环境不明朗的背景下高增长或者景气度角度寻找机会的难度比较大我们可能更多还是淡化短期着眼长期相对应的机会可能有两类一个是用时间换空间找好公司真正有好的商业模式所处的行业长期趋势向上地位格局相对稳固对上下游有议价力这类公司容易度过短期的困难而中长期又不缺成长潜力一个是从长期的大空间角度看机会着重于长期的天花板淡化短期基本面但因为这类公司都属于早期阶段兑现过程中的不确定性大波动大把握的难度较大对于我们的调整要求较高15来源基金定期报告浙商证券研究所报告日期20236300224业绩归因Q2低配游戏等下跌板块但AI等赛道选股存在明显的负超额收益基于基金2023年一季报重仓股相对中证TMT指数进行业绩归因可发现基金在半导体赛道取得了较高的超额收益低配了4-6月整体下跌的半导体板块在电子元件赛道也超额收益较高主要为选股超额收益贡献基金在金融信息化和互联网软件服务板块存在明显超额亏损超配了4-6月下跌的金融信息化和互联网软件服务板块基于基金2023年二季报重仓股相对中证TMT指数进行业绩归因可发现基金在游戏赛道取得了正向超额收益低配了7月以来整体下跌的游戏板块基金在金融信息化和互联网软件服务领域超额亏损较高超配了7月以来整体下跌的金融信息化板块和互联网软件服务板块图102023年4月1日-6月30日刘金辉代表产品在半导体电子元件图112023年7月以来刘金辉代表产品在金融信息化和互联网软件等赛道超额收益较高服务领域超额亏损明显400400200200000000-200-200-400-400-600-600-800-800配置收益选股收益配置收益选股收益来源基金定期报告浙商证券研究所报告日期2023331超额收益计算日来源基金定期报告浙商证券研究所报告日期2023630超额收益计算日16期202341-2023630注仅展示基金经理超额收益或超额亏损较显著的主要赛道期202371-2023721注仅展示基金经理超额收益或超额亏损较显著的主要赛道0225招商基金文仲阳Q2布局传媒AI元宇宙代表产品招商体育文化休闲A001628代表产品YTD2908截止2023年7月24日个人履历理学硕士2012年5月加入华创证券任研究所研究员从事电子行业研究工作2014年1月加入方正证券任研究所高级分析师从事电子行业研究工作2015年11月加入宝盈基金任研究部研究员从事TMT行业分析工作2017年1月加入招商基金曾任研究部研究员从事电子行业分析工作兼任TMT组组长现任基金经理投资风格从中观出发自上而下与自下而上相结合所谓自上而下主要是市场风格和行业所处周期阶段的判断做不同行业比较时一是看行业生命周期所处的状态看能否跟市场风格相匹配二是看行业空间量价大小自下而上的部分是对个股和行业的深度认知超前预判中欧电子信息产业A二季报-报告期内基金投资策略和运作分析报告期内国内宏观环境复苏不达预期流动性相对充裕但部分科技股的悲观预期得到了修复导致部分个股从估值折价回归到合理估值同时由于AIGCChatGPT所带来的新的科技产业周期的开启部分个股未来改善的增量空间更大从而迎来了不错的涨幅产品持续积极布局科技产业方向尤其是传媒AI元宇宙方向受益于AIGCChatGPT的发展取得了一定的收益展望未来我们继续看好自身具备成长逻辑的行业并在这些行业中持续寻找细分行业增长空间大业绩与估值匹配度更好的具备绝对价值的长期优质个股来穿越周期17来源基金定期报告浙商证券研究所报告日期20236300225业绩归因Q2依然超配游戏板块贡献了明显的超额亏损基于基金2023年一季报重仓股相对中证TMT指数进行业绩归因可发现基金在游戏和半导体赛道取得了较高的超额收益超配了4-6月整体上涨的游戏板块低配了同期下跌的半导体板块但在游戏板块选股贡献了负的超额收益基金在人工智能赛道超额亏损显著主要是因为选股存在较明显的负超额收益基金在光通信和消费电子板块也存在超额亏损均低配了该两个4-6月上涨的板块基于基金2023年二季报重仓股相对中证TMT指数进行业绩归因可发现基金在游戏赛道取得了明显的超额亏损主要是因为7月以来基金依然超配了行情回调的游戏板块图122023年4月1日-6月30日文仲阳代表产品在游戏和半导体等图132023年7月以来文仲阳代表产品在游戏赛道超额亏损明显赛道取得较高超额收益200600000400-200200-400000-600-200-800-400-1000-600-1200-1400配置收益选股收益配置收益选股收益来源基金定期报告浙商证券研究所报告日期2023331超额收益计算日来源基金定期报告浙商证券研究所报告日期2023630超额收益计算日18期202341-2023630注仅展示基金经理超额收益或超额亏损较显著的主要赛道期202371-2023721注仅展示基金经理超额收益或超额亏损较显著的主要赛道0226德邦基金雷涛半导体行情维持三大驱动力看好算力存储等领域代表产品德邦半导体产业A014319代表产品YTD3698截止2023年7月21日个人履历硕士毕业于上海交通大学控制理论与控制工程专业曾任职于华为技术有限公司华安证券研究员德邦证券高级研究总监2021年6月加入德邦基金2023年3月29日担任德邦稳盈增长灵活配置混合型证券投资基金基金经理投资风格基于景气度投资的框架首先评估半导体细分领域景气度的变化确定投资的具体细分赛道然后精选个股标的对其竞争格局基本面经营管理层进行分析以此判定个股能在细分领域跑出超额收益的能力德邦半导体产业A二季报-报告期内基金投资策略和运作分析今年二季度中证半导体指数下跌878跌幅超过沪深300的-515并且在经历了季度初的一波上涨之后快速下跌单季度波动达到2555二季度这一波回落的行情主要是反应行业一季度低迷的业绩表现我们维持今年半导体行情三个驱动力的判断1全球半导体周期的拐点2国产替代的进一步深入3人工智能的技术浪潮带来半导体产业的新需求上半年国产替代和人工智能的驱动力已经有一定的表现我们认为这两个驱动力带来的行情仍然没有结束后面将会进一步呈现结构性的机会而半导体周期的演绎上半年的行情体现的相对较少后续随着不同的产品拐点的出现市场也会对应出现相关的行情表现我们的配置思路仍然依据投资框架来展开即不断的评估各个细分领域基本面的边际变化选择最有持续性空间最大的细分领域进行配置当前我们看好算力存储封测设备材料等领域同时对消费类芯片保持巨大的关注19来源基金定期报告浙商证券研究所报告日期20236300226业绩归因Q2低配游戏板块规避损失但人工智能等赛道超额亏损较高基于基金2023年一季报重仓股相对中证TMT指数进行业绩归因可发现基金在信息安全互联网软件服务和电子元件赛道取得了较高的超额收益基本源自于子行业配置低配了4-6月整体下跌的信息安全互联网软件服务和电子元件板块基金在半导体和人工智能板块存在明显超额亏损主要是因为对于中证TMT指数中4-6月整体负收益的半导体和人工智能板块配置了偏高的持仓比例基于基金2023年二季报重仓股相对中证TMT指数进行业绩归因可发现基金在游戏赛道取得了较高的超额收益相对于中证TMT指数低配游戏此外在消费电子和互联网软件服务的超额收益也较为显著相对于中证TMT指数低配该两个下跌板块基金在电子元件和人工智能板块存在明显超额亏损超配了这两个下跌板块且选股有超额亏损图142023年4月1日-6月30日雷涛代表产品在信息安全互联网软件图152023年7月以来雷涛代表产品在游戏消费电子和互服务和电子元件赛道取得了较明显的超额收益联网软件服务板块超额收益较显著150100100050050000-050000-100-050-150-200-100-250-300-150-350-200配置收益选股收益配置收益选股收益来源基金定期报告浙商证券研究所报告日期2023331超额收益计算日来源基金定期报告浙商证券研究所报告日期2023630超额收益计算日20期202341-2023630注仅展示基金经理超额收益或超额亏损较显著的主要赛道期202371-2023721注仅展示基金经理超额收益或超额亏损较显著的主要赛道