观点精粹:
　　最新报告摘要
　　港股“中特估”与高股息策略：逻辑与标的--海外策略专题研究
　　不再悲观，寻找积极因素--策略点评
　　成长加仓，消费减持—2023Q2基金持仓分析--策略PPT
　　拟收购德成农牧股权，加速产能扩张--圣农发展/养殖业(002299/211107)点评报告
　　政治局会议的四个不同寻常--政策点评
　　Q2机构持仓明显回落，板块或走出底部趋势--行业周报
　　公募基金2023年二季报全景解析--跟踪报告
　　威迈斯(688612.SH)公司报告：车载电源龙头，高压快充趋势下迎来新机遇--N威迈斯/汽车零部件(688612/212802)公司PPT模板（无评级）16：9

研究报告全文：2023年07月26日晨会纪要研究所TableTitle证券分析师余春生S0350513090001晨会纪要yucsghzqcomcn2023年第90期观点精粹最新报告摘要港股中特估与高股息策略逻辑与标的--海外策略专题研究不再悲观寻找积极因素--策略点评成长加仓消费减持2023Q2基金持仓分析--策略PPT拟收购德成农牧股权加速产能扩张--圣农发展养殖业002299211107点评报告政治局会议的四个不同寻常--政策点评Q2机构持仓明显回落板块或走出底部趋势--行业周报公募基金2023年二季报全景解析--跟踪报告威迈斯688612SH公司报告车载电源龙头高压快充趋势下迎来新机遇--N威迈斯汽车零部件688612212802PPT169公司模板无评级证券研究报告1最新报告摘要11港股中特估与高股息策略逻辑与标的--海外策略专题研究分析师党崇钰S0350522060001联系人詹广鹏S0350122070040当前节点我们认为港股央国企配置价值可从以下四个角度思考估值低长期来看港股国企估值整体较低而且目前香港央企指数PETTM低于过去5年均值过去10年港股国企市盈率基本上处于5至10倍估值区间而非国企港股PETTM波动较大且持续高于国企估值相较于A股港股国企估值较低截至7月19日香港央企指数PETTM仅为535低于过去5年均值若央企价值重估未来被低估的港股央企有望进一步提高估值股息率高港股国企股息率整体偏高2022年港股国企股息率中位数为632而恒生指数成分股中位数仅为409在经济增速放缓恒指震荡情形下港股央国企投资性价比凸显分板块来看截至7月19日能源金融板块的港股国企股息率较高中位数分别为8463而日常消费信息技术板块股息率中位数较低分别为1925政策受益国企改革背景下港股央国企或更注重股东回报2023年1月5日国资委针对中央企业提出一利五率经营指标和一增一稳四提升总体目标新增净资产收益率和营业现金比率对国企股东回报和现金管理提出新要求我们认为2023年是全面贯彻落实党的二十大精神的开局之年随着国企改革深入推进有利于港股国企估值运营效率创新能力等进一步提升抗跌防御属性港股央企在宏观环境快速变化下较大盘跌幅或更小2022年在美联储大幅度加息以及国际局势紧张等情况下恒生指数出现较大回调2022年最大跌幅达41而同期港股央企指数最大跌幅仅为23从波动率来看近5年香港国企指数年化波动率仅为1867低于港股大盘的2324未来国际形势不确定性仍较高港股央企防御价值或凸显标的筛选为了筛选出低估值高估值且具有一定盈利能力的中特估标的我们设定了以下四个标准1市值大小150亿港元以上2盈利能力2022-2023年平均净资产收益率3以上20232024年预测净利润增长率为正3股息情况过去12月股息率不低于4且前一年度曾派发股息4估值水平市盈率市净率分位数不高于过去五年的60我们总共筛选出42家港股高股息率且估值较低的标的有16家来自于金融业而其中9家为银行中特估板块概览地产建筑行业下半年复苏或较慢电讯业部分标的兼具成长性和高股息率工业所筛选出的标的主要为高速港口企业建议关注疫情消退后交运板块业绩修复公用事业电力股或迎来配置良机金融业关注新增社融超预期资讯科技业板块未来或受益于美债利率下行非必需性消费请务必阅读正文后免责条款部分2证券研究报告业汽车业为扩大消费的重要抓手目前出口增速为亮点风险提示国内经济增速不及预期海外经济衰退风险超预期美联储货币政策超预期国际地缘形势变化超预期历史经验不代表未来12不再悲观寻找积极因素--策略点评分析师胡国鹏S0350521080003联系人崔莹S0350121080050事件7月24日中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势部署下半年经济工作投资要点本次7月政治局会议召开时间系近5年最早结合近期稳增长稳市场主体举措加速落地政策维稳诉求更强历年7月政治局会议召开时间位于二季度经济数据公布之后在政策体系中起着承上启下的作用会议重在定调上半年经济发展成色并结合当下经济形势部署下半年政策从会议召开的时间来看2018年以来7月政治局会议召开时间均为7月最后一周的后半周本次会议于7月24日召开系2018年以来召开时间最早的一次结合最近稳民企31条特大城市城中村改造等稳经济稳市场主体政策接连落地整体体现当前政策维稳诉求较高本次会议对当前经济运行面临的困难提出明确判断强调需求不足是当前最主要的问题相比于4月政治局会议内生动力还不强需求仍然不足的定调本次会议直接明确当前经济运行面临新的困难挑战主要是国内需求不足对当前经济发展的矛盾做了明确判断此外尽管本次会议对上半年经济修复向好予以肯定但并未出现4月政治局会议通稿中提出的好于预期一词对当前经济形势定调更偏中性政策基调突出加大力度留足空间具体政策部署重点关注地产地方债务风险化解扩大内需资本市场及就业五个方面第一本次会议中地产相关表述变化最大对地产形势判断更加准确深刻后续一二线城市地产政策优化可期首先本次会议新增要切实防范化解重点领域风险适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势的表述重申调整优化房地产政策因城施策用好政策工具箱并删除了房住不炒的表述意味着后续一二线城市限售限购等政策优化调整可期其次延续4月政治局会议中提及的推动城中村改造和平急两用公共基础设施建设7月21日国常会审议通过关于在超大特大城市积极稳步推进城中村改造请务必阅读正文后免责条款部分3证券研究报告的指导意见意味着特大城市城中村改造将提速第二此前市场期待的增量财政政策工具并未出台重点表述在于地方债务风险化解本次会议财政政策表述相对克制政策整体部署方面以延续优化完善和落实前期已出台政策为主而此前市场期待准财政特别国债等增量政策工具并未出台值得注意的是本次会议对地方政府债务风险化解出现不同表述不同于4月政治局会议的加强地方政府债务管理严控新增隐性债务的表述本次会议更加聚焦债务风险化解强调要有效防范化解地方债务风险制定实施一揽子化债方案此前财政部指导地方主要有六种债务化解方式其中包括直接用财政资金偿债出让经营性国有资产权益偿还通过债务置换或展期等方式关注后续一揽子方案具体细则出台第三扩大内需强调大宗消费同服务消费两手抓大宗消费方面4月政治局会议以及新能源汽车及配套设施建设本次政治局会议在重申促进家电汽车等传统大宗消费的基础上新增电子产品消费二季度以来新能源汽车购置税优惠政策延续家居消费支持政策已落地关注后续电子等其他大宗消费品支持政策出台的可能性此外延续4月政治局会议中推动体育休闲文化旅游等服务消费的相关表述新增增加国际航班保障中欧班列稳定畅通第四本次会议强调把稳就业提到战略高度予以通盘考虑今年以来我国就业形势尤其是青年就业形势较为严峻2023年6月我国16-24岁青年失业率已上升至213系2018年以来最高水平本次会议强调把稳就业提高到战略高度通盘考虑意味着下半年稳就业的地位更加重要同时会议再度提及扩大中等收入群体档期服务业是吸纳就业的主导力量今年7月12日麦可思研究院发布的2023年中国高职生就业报告其中提及建筑业医疗社会护理服务业零售业和教育业是2022届高职毕业生就业占比较高的行业就业政策重要性再度前置意味着后续主要吸纳就业的行业政策基调偏积极第五资本市场表述更为积极政策维稳信号明确回顾2010年以来4月7月召开的政治局会议历史上共三次重点提到资本市场2019年4月提出以关键制度创新促进资本市场健康发展落实科创板以信息披露为核心的证券发行注册制2020年7月会议指出推进资本市场基本制度建设促进资本市场健康平稳发展2022年4月提出推进注册制改革引入长期投资者保持资本市场平稳运行本次政治局会议提出活跃资本市场提振投资者信心对比来看表述更加积极维稳信号较为明确市场层面来看不再悲观寻找积极因素后续关注券商TMT及中特估三条主线二季度以来市场在国内基本面再度疲软市场增量资金不足以及市场对经济及政策刺激预期不高的背景下持续弱势近期稳增长稳市场主体政策力度明显加码本次政治局会议表述存在诸多亮点且明确提及资本市场在当前市场对政策期待有所降温的背景下会议内容整体超预期体现了高层稳经济决心对市场信心构成支撑市场主线关注券商TMT及中特估三个方面其一券商系活跃资本市场最为受益的领域其二TMT在于全球新的技术突破特别是AI技术全球进入到人工智能大时代其三中特估后续催化将明显增多包括国企改革方案发布第三届一带一路峰会三中全会等风险提示俄乌局势再度恶化中美关系恶化美国货币政策超预期收紧国内疫情大幅蔓延外部市场大幅下跌对政治局会议理解和解读的偏差等请务必阅读正文后免责条款部分4证券研究报告13成长加仓消费减持2023Q2基金持仓分析--策略PPT分析师陈鑫宇S0350523050005分析师胡国鹏S03505210800032023年二季度主动权益类基金整体仓位水平有所回落科创与主板配置占比提升创业板占比回落风格上中小市值板块配置比例继续提升低估值个股持仓占比增加行业上成长板块配置比例进一步上升TMT板块再获增持消费板块遭遇明显减持周期板块仓位回落大金融板块配置比例仍处于低位12023年二季度主动权益类基金收益下滑且跑输基准高仓位运作基金占比明显下降持股集中度继续回落2023年二季度在国内经济复苏动能走弱的背景下主动权益类基金收益下滑股票基金指数下跌503跑输同期沪深300指数017个百分点从仓位看二季度三大类主动权益型基金的股票仓位均有所回落高仓位运作基金占比明显下降前10大前20前50大持股集中度集体回落2风格层面2023年二季度中小市值板块配置比例继续提升低估值个股持仓占比增加市值方面2023年二季度公募主动权益类基金持仓中千亿市值个股仓位继续回落500亿以下中小市值个股持仓占比再度提升估值方面持股估值中枢下移PETTM10-30倍低估值个股持仓占比显著提升PETTM30-50倍中估值个股持仓占比明显下滑上市板层面科创板与主板配置比例提升创业板与港股配置比例回落3行业层面2023年二季度成长板块配置比例进一步上升通信电子行业获大幅加仓国防军工传媒行业持仓占比增加电新与计算机行业遭遇减持周期板块仓位回落机械设备公用事业行业获得逆势加仓交通运输基础化工有色金属等行业持仓占比回落幅度居前消费板块仓位明显回落其中食品饮料行业遭遇大幅减持但以家用电器汽车为代表的可选消费行业配置比例增加大金融板块配置比例仍处于近五年最低位银行行业配置比例小幅回升房地产非银金融仓位继续下滑4个股层面增仓前10大个股中TMT行业占据多数其中通信行业占据5席电子行业占据3席中兴通讯中际旭创工业富联北方华创增持幅度居前减仓前10大个股主要为消费龙头企业其中食品饮料行业占据4席医药生物占据2席药明康德山西汾酒紫金矿业中国中免减持幅度居前风险提示样本数据不足以代表整体水平基于自我认知划分与市场的偏差数据处理统计方法存在误差2023年7月1日后市场行情快速变化导致持仓与目前有较大差异等请务必阅读正文后免责条款部分5证券研究报告14拟收购德成农牧股权加速产能扩张--圣农发展养殖业002299211107点评报告分析师程一胜S0350521070001联系人王思言S0350121120082事件2023年7月24日公司发布关于收购肉鸡产业并购基金部分合伙份额暨关联交易的公告拟以自有资金175亿元收购德成农牧777的合伙份额其中包括圣农集团持有的德成农牧1079合伙份额以及另外三名自然人持有的合计6691合伙份额收购完成后德成农牧及其下属子公司甘肃圣越农牧预计将自2023年9月起并表公司产能规模将由现有超6亿羽年扩增至超7亿羽年投资要点收购整合现有资源提高公司竞争和市占率公司拟以自有资金175亿元收购肉鸡产业并购基金德成农牧777的合伙份额其中包括圣农集团持有的德成农牧1079合伙份额以及另外三名自然人持有的合计6691合伙份额本次收购完成后德成农牧及其下属子公司甘肃圣越农牧预计将自2023年9月起并表公司产能规模将由现有超6亿羽年扩增至超7亿羽年圣越农牧并表做大做强白羽鸡产业链截至2023年7月24日德成农牧持有圣越农牧60股权圣越农牧产业链涵盖了白羽肉鸡父母代养殖孵化饲料加工商品代养殖屠宰及产品销售等环节现有白羽肉鸡年产能接近1亿羽产能产量持续处于爬升阶段并计划将在2025年建成年产能12亿羽的完整且配套白羽肉鸡产业链2022年鸡肉屠宰量3690万羽20232024年屠宰量预计将分别超6500万羽和8000万羽本次收购完成后将有利于公司产能的持续扩张和全国布局盈利预测和投资评级基于谨慎性原则本次拟收购股权事项暂不纳入盈利预测2023年Q2养殖整体较为低迷但公司2022H1业绩同比改善我们调整2023-2025公司归母净利润为190830212309亿元对应PE分别13298391098倍我们预计随着白羽鸡行业将迎来周期拐点基本面改善或将超出预期公司作为白羽鸡行业龙头今年有望持续受益于行业景气度提升维持买入评级风险提示发生疫病的风险原材料价格波动的风险鸡肉价格波动的风险经营模式的风险公司业绩预期不达标的风险拟收购股权事项的不确定性等请务必阅读正文后免责条款部分6证券研究报告15政治局会议的四个不同寻常--政策点评分析师夏磊S0350521090004事件中共中央政治局7月24日召开会议分析研究当前经济形势部署下半年经济工作核心观点总体经济形势判断长期向好短期面临困难挑战此次政治局会议对当前经济形势的基本判断是国民经济持续恢复总体回升向好同时客观指出我国经济当前面临国内需求不足一些企业经营困难重点领域风险隐患较多外部环境复杂严峻等新的困难挑战6月CPI同增0环比下降02个百分点PPI同比下降54降幅较上月扩大08个百分点除原材料价格下跌猪周期下行因素影响外反映需求不足是当前经济运行面临的突出矛盾经济恢复是一个波浪式发展曲折式前进的过程从全球范围看疫后经济复苏不是简单的V型波动W型复苏是国际普遍规律如美国2021年上半年放松疫情管制后二三四季度GDP环比折年率分别为7277一季度我国经济增长好于预期二季度GDP环比增长08较一季度回落14个百分点在脉冲式需求回落后修复斜率小幅放缓符合疫后经济波动式恢复的基本规律我国经济具有巨大的发展韧性和潜力长期向好的基本面没有改变应对未来保持信心政策定调加强逆周期调节和政策储备政策基调更为积极此次政治局会议强调要加大宏观政策调控力度用好政策空间加强逆周期调节2023年一季度货币政策例会将上一季度的强化跨周期和逆周期调节调整为搞好跨周期调节6月央行开始重提逆周期调节与此次会议表述一致上次政治局会议提及逆周期调节还要追溯到2019年12月同时强调为政策预留空间政策方向上此次政治局会议强调要稳中求进保持战略定力和耐心把握新发展阶段贯彻新发展理念构建新发展格局而不搞大水漫灌式强刺激同时会议提出要加强政策储备表明在总量政策逆周期调节的同时要把握好节奏保持政策力度的同时要预留政策空间房地产如何理解供求关系发生重大变化对当前房地产市场供求关系做判断为调整房地产政策做准备7月14日央行邹澜司长说考虑到我国房地产市场供求关系已经发生深刻变化过去在市场长期过热阶段陆续推出的政策存在边际优化空间本次又请务必阅读正文后免责条款部分7证券研究报告提适应我国房地产市场供求关系发生重大变化的新形势适时调整优化房地产政策放松房地产很有必要从总量上看供大于求房地产需求减少来源于城镇化减速和新增人口减少从国际对比看虽然同发达经济体城镇化率多在80以上相比我国城镇化仍有发展空间但追赶速度已经逐步放缓从边际变化来看去年我国城镇化率652比上年提高05个百分点与1998-2020年均提高14个百分点相比增速明显放缓局部也有供不应求的现象市场分化明显分城市能级来看一线城市去化周期145个月二线城市去化周期20个月三四线城市去化周期26个月三四线城市库存压力整体较大房企流动性危机蔓延以来针对救项目还是救主体存在过争论适当的主体出清不会影响供需均衡尤其是曾经高杠杆扩规模广泛布局三四线城市的部分爆雷主体房地产政策调整的目标是支持刚需和改善刚需是首套房的需求改善主要是换房需求现行政策部分设定阻碍需求顺利释放存在一些优化空间影响刚需的规定主要包括非户籍人口买房部分城市缴纳社保需5年获得购房资格极大延迟刚需人群购房入市时间热点城市首套房利率首付比例仍然较高影响改善的规定主要包括热点城市认全国贷款记录限制换房刚改人群如外地进城买一卖一等部分城市二套首付比例太高影响改善需求释放且二套房利率普遍较高重提稳汇率稳住外资外贸基本盘时隔两年重提稳汇率政治局会议上次提及稳汇率是2021年7月7月30日当日美元兑人民币即期汇率为645602023年7月再次提及稳汇率截至7月24日美元兑人民币即期汇率为72031稳汇率也是稳住外贸外资基本盘今年56月份进出口增速出现明显下降上半年实际使用外资70365亿元同比下降27外贸外资均面临压力主要原因一是全球经济复苏乏力外需不足跨国投资低迷二是美元指数波动加大影响全球资本流动三是贸易投资保护主义抬头下半年外资外贸仍面临较大不确定不稳定因素需进一步优化外商投资环境推进外贸促稳提质在宏观政策及经济恢复向好双重作用下人民币汇率有望企稳回升稳定企业生产外资流动不确定性推动外贸外资高质量稳定发展风险提示通胀超预期货币政策超预期经济恢复超预期消费恢复不及预期房地产修复不及预期国际地缘政治冲突请务必阅读正文后免责条款部分8证券研究报告16Q2机构持仓明显回落板块或走出底部趋势--行业周报分析师薛玉虎S0350521110005分析师刘洁铭S0350521110006分析师王尧0350523020001联系人秦一方S0350121120034投资要点1情绪改善趋势明确板块继续反弹上周一级子行业中食品饮料涨幅017跑赢上证综指-216233个百分点前期板块受消费复苏信心疲弱市场风格等因素影响持续回调估值已回调至合理偏低位置上周板块受地产及民营经济刺激政策落地机构持仓环比下降等外部因素催化继续反弹各细分行业中零食涨幅最大上涨294其次涨幅较大的是软饮料和肉制品涨幅分别为153和079个股方面熊猫乳品3250黑芝麻1897麦趣尔1558桂发祥1330一鸣食品948等领涨2Q2食饮板块减仓明显超配比例为2017Q2以来最低按重点持仓数据计算2023Q2食品饮料持仓占公募基金股票投资市值的625标配604环比下降140pct配置比例回到2018年下半年水平2018年底为561而超配比例为2017年之后最低水平2017Q2为2014年之后食品饮料板块首次出现超配超配比例044板块持仓集中度环比进一步提升扣除茅五泸后已经是低配Q2茅五泸持仓比例分别为214099093合计占板块持仓的6503Q1为6198扣除茅五泸之后板块实际配置比例仅为218标配为258白酒板块除迎驾贡酒顺鑫农业金徽酒持仓占比环比小幅提升外高端白酒及区域次高端本期均为减仓山西汾酒贵州茅台五粮液本期减仓较多非白酒持仓环比变化相对较小青岛啤酒重庆啤酒百润股份为机构减仓个股前三加仓较多的为中炬高新梅花生物安井食品3外部环境优化提振板块情绪看好中秋旺季持续催化受益利好政策陆续落地提振信心上周白酒板块继续小幅回升041金种子酒老白干酒水井坊伊力特等涨幅居前我们此前强调板块回调主要受宏观层面的担忧当前白酒从基本面业绩面趋势面和估值层面看均具备上涨空间我们认为板块正处于布局期一方面政府近两周通过多项举措支持企业经营与居民消费一系列的举措出台有利于对经济和消费信心的恢复另一方面我们基于消费场景恢复假期时间延长礼赠消费恢复三方面因素明确看好今年白酒中秋旺季表现核心逻辑详见2023年7月10日外发报告行业周报淡季真实动销延续稳健趋势看好白酒中秋旺季表现有望持续提振板块情绪我们考察消费数据发现受益于消费场景快速恢复上半年国内文化旅游出行和住宿等服务消费均有较快复苏其中出行方面上半年全国营业性客运量同比增长563高铁民航出行火爆旅游与住宿方面国内旅游总人次比上年同期增加929亿同比增长639江苏省星级酒店出租率上半年呈现改善趋势其出租率由年初的367提升至6月末的522文化娱乐方面上半年全国居民人均文化娱乐支出同比名义增长385全国电影票房同比增长529观影人次增长518二季度单月同比较一季度呈现显著加速请务必阅读正文后免责条款部分9证券研究报告趋势整体来看国内消费呈现出逐步复苏稳中向好的走势我们认为白酒板块当下仍处于基本面估值以及情绪与预期的低位经过近期震荡板块已基本回调到位板块有望开启向上趋势当前位置建议布局继续看好茅台区域次高端龙头4大众品6月消费边际改善餐饮恢复好于商品零售7月17日统计局公布6月社零数据2023年6月我国社零总额为4万亿元同比31两年CAGR为310略高于5月的255除汽车外的消费品零售额为354万亿元同比37从近2年CAGR看今年6月社零数据环比5月有所改善分消费类型看6月商品零售额为17近两年CAGR为28前值为25餐饮收入同比161近2年CAGR为56前值为327从近2年CAGR上看餐饮与商品零售均呈现环比改善趋势其中餐饮的恢复好于商品零售根据央行数据二季度居民选择未来更多消费的比重为245较一季度的232小幅增加反映居民消费意愿在持续修复不过修复到疫情前水平仍需耐心展望三季度我们预计大众品整体仍然延续逐季复苏的趋势今年中秋国庆相连我们预计走亲访友出行的人数将大幅增加利好与礼赠及餐饮需求关联度大的个股推荐个股百润股份天润乳业元祖股份甘源食品安井食品伊利股份洽洽食品国联水产等5行业评级及投资策略整体来看白酒行业稳健向好的趋势不变次高端逻辑持续兑现大众品情绪最悲观时点已过估值回落后龙头企业的投资价值凸显基于此我们维持食品饮料行业推荐评级白酒推荐贵州茅台口子窖今世缘洋河股份泸州老窖古井贡酒五粮液山西汾酒金徽酒伊力特等大众品推荐百润股份伊利股份元祖股份天润乳业甘源食品安井食品洽洽食品国联水产等短期推荐贵州茅台百润股份今世缘6风险提示1疫情影响餐饮渠道恢复低于预期2宏观经济波动导致消费升级速度受阻3行业政策变化导致竞争加剧4原材料价格大幅上涨5重点关注公司业绩或不及预期6食品安全事件等17公募基金2023年二季报全景解析--跟踪报告分析师李杨S0350522070001投资要点公募基金规模总量上升再达新高2023年二季度A股市场出现回调中证全指季度下跌4222023年二季请务必阅读正文后免责条款部分10证券研究报告度末全市场公募基金资产净值合计2737万亿元较2023年一季度上升了099万亿元截至2023年二季度末公募基金非货币市场基金总规模合计1589万亿元较上季度末上升了046万亿元环比上涨达297规模上升明显主动权益基金季度分析2023年二季度主动权益类基金持股比例平均为8766前10大重仓股的基金净值占比平均为4868集中度水平有所上升头部基金公司主动权益基金规模相对排名基本稳定相对2023年一季度主动权益基金重仓在通信行业的占比提升较大而在食品饮料行业占比有所下降二季度主动买入最多的前三重仓股为金山办公中兴通讯和中微公司固收基金季度分析截至2023年二季度末全市场固收基金产品一共1545只环比增长010总规模173万亿元环比增长233固收基金在食品饮料电子电力设备及新能源等行业上重仓较多相比上季度食品饮料煤炭非银行金融等行业重仓占比增量较大而机械建筑家电等行业重仓占比下降比较多FOFETFQDII量化基金与REITs公募市场上共有FOF基金441只环比增长81FOF基金总规模为178640亿元环比下降572023年二季度ETF市场总规模为1554192亿元较2023年一季度提升了1048同比提升3416QDII市场仍以股票型为主数量占比为5956规模占比为8206QDII股票型基金和另类投资型基金今年以来表现相对较好截至2023年06月30日我国市场量化基金共429只基金规模合计256302亿元较2023年Q1末基金规模增长4801亿元2023年一季度新发REITs基金1支风险提示本报告所有分析均基于公开信息不构成任何投资建议报告中采用的样本数据有限存在样本不足以代表整体市场的风险且数据处理统计方式可能存在误差报告中结论均基于对历史客观数据的统计和分析但过往数据并不代表未来表现18威迈斯688612SH公司报告车载电源龙头高压快充趋势下迎来新机遇--N威迈斯汽车零部件688612212802公司PPT模板无评级169分析师李航S0350521120006联系人洪瑶S0350122080085历史发展复盘核心技术人员多来自艾默生华为电气等从工业电源起家2009年开始布局车载电源凭借技术优势高性价比的产品市场份额逐步提升并于2020-2021年做到国内第一2020-2022年公司营业收入从7亿元提升至38亿元CAGR141且扣非利润从-01亿元提升至27亿元盈利能力有较好修请务必阅读正文后免责条款部分11证券研究报告复未来核心看点基本盘是车载电源系统龙头未来成长性体现在1利用平台化技术拓品类顺应集成化趋势完善从电源到电驱的布局顺应快充趋势完善从交流到直流高功率液冷模块的布局2单价提升高压快充进军海外产品价值量有望提升车载电源系统我们预测2025年全球约500亿市场竞争格局相对稳定破局靠800V和出海1车载电源是一门什么样的生意定制化属性强技术门槛高半自动生产人员较为密集盈利端分析成本端依靠进口的半导体器件易受影响价格端看车型老车型有年降新车型800V等海外价格较好2从市场空间看我们预测2025年全球约500亿空间3从竞争格局看威迈斯凭借功率级集成度产品兼备高性能低成本早些年实现市场份额突破近3年稳定在20左右其中2020-2021年为国内第一4未来成长性看800V车型及海外项目放量情况目前公司的800V已搭载小鹏G9实现出货此外获得小鹏理想岚图上汽集团等定点出海方面已向Stellantis集团实现车载电源集成产品的量产发货是行业内最早实现向境外知名品牌整车厂商出口的境内厂商之一2022年实现对Stellantis2亿元收入占比提升至6利用平台化技术布局电驱充电桩液冷模块1电驱1-N阶段集成趋势下的新布局全球千亿市场2022年公司电驱系统收入2亿元成长空间较大目前已获得上汽集团长城汽车阿利昂斯集团雷诺三菱日产共同设立的800V电驱多合一总成产品定点2充电桩液冷模块0-1阶段快充趋势下的新布局依托在车载高效率冷却结构领域的经验切入高功率液冷充电桩模块有天然优势2022年公司液冷充电桩模块实现向极氪汽车量产供货实现近3020万销售收入同比增长157目前公司液冷充电桩模块取得了理想汽车等知名整车厂的定点合作项目风险提示募投项目产能建设不及预期新能源车需求不及预期原材料价格大幅上涨行业竞争加剧芯片功率器件等半导体材料依靠进口的风险请务必阅读正文后免责条款部分12证券研究报告分析师承诺余春生本报告中的分析师均具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格并注册为证券分析师以勤勉的职业态度独立客观的出具本报告本报告清晰准确的反映了分析师本人的研究观点分析师本人不曾因不因也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接收取到任何形式的补偿国海证券投资评级标准行业投资评级推荐行业基本面向好行业指数领先沪深300指数中性行业基本面稳定行业指数跟随沪深300指数回避行业基本面向淡行业指数落后沪深300指数股票投资评级买入相对沪深300指数涨幅20以上增持相对沪深300指数涨幅介于1020之间中性相对沪深300指数涨幅介于-1010之间卖出相对沪深300指数跌幅10以上免责声明本报告的风险等级定级为R3仅供符合国海证券股份有限公司简称本公司投资者适当性管理要求的的客户简称客户使用本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户客户及或投资者应当认识到有关本报告的短信提示电话推荐等只是研究观点的简要沟通需以本公司的完整报告为准本公司接受客户的后续问询本公司具有中国证监会许可的证券投资咨询业务资格本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证不保证其中的信息已做最新变更也不保证相关的建议不会发生任何变更本报告所载的资料意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断本报告所指的证券或投资标的的价格价值及投资收入可能会波动在不同时期本公司可发出与本报告所载资料意见及推测不一致的报告报告中的内容和意见仅供参考在任何情况下本报告中所表达的意见并不构成对所述证券买卖的出价和征价本公司及其本公司员工对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易还可能为这些公司提供或争取提供投资银行财务顾问或者金融产品等服务本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务风险提示市场有风险投资需谨慎投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素亦不应认为本报告可以取代请务必阅读正文后免责条款部分13证券研究报告自己的判断在决定投资前如有需要投资者务必向本公司或其他专业人士咨询并谨慎决策在任何情况下本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议投资者务必注意其据此做出的任何投资决策与本公司本公司员工或者关联机构无关若本公司以外的其他机构以下简称该机构发送本报告则由该机构独自为此发送行为负责通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议任何形式的分享证券投资收益或者分担证券投资损失的书面或口头承诺均为无效本公司本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任郑重声明本报告版权归国海证券所有未经本公司的明确书面特别授权或协议约定除法律规定的情况外任何人不得对本报告的任何内容进行发布复制编辑改编转载播放展示或以其他任何方式非法使用本报告的部分或者全部内容否则均构成对本公司版权的侵害本公司有权依法追究其法律责任请务必阅读正文后免责条款部分14