7月25日，1%关税下美棉M1-1/8到港价+104，报17084元/吨；国内3128B皮棉均价暂稳，报17992元/吨；全国32s纯棉纱环锭纺价格24820元/吨，稳定；纺纱利润为28.8元/吨，不变。内外棉价差缩窄104元/吨为908元/吨。
　　消息上，美国农业部公布的每周作物生长报告显示，截至7月23日当周，美国棉花结铃率为37%，去年同期为46%，此前一周为25%，五年均值为39%；生长优良率为46%，去年同期为34%，此前一周为35%；现蕾率78%，此前一周为64%，去年同期为79%，五年均值为79%。
　　库存方面，据Mysteel，截止7月21日，棉花商业总库存191.38万吨，环比上周减少12.46万吨。其中，新疆地区商品棉116.47万吨，周环减少9.38万吨。内地地区商品棉48.06万吨，周环比减少2.6万吨。截止至7月20日，进口棉花主要港口库存周环比减1.76%，总库存26.85万吨。
　　下游方面，传统淡季，市场订单较少，走货缓慢，纱线持续累库；棉价高企，采购谨慎。截至7月21日当周，纱线库存天数24.2天，环比+1.1天；开机率77.4%，环比-2.4%；纺企棉花库存天数为27.2天，环比-0.7天。
　　淡季深入，终端订单偏少，织企开机继续回落。截至7月21日当周，下游织厂开工率为38.5%，环比-0.4%。产成品库存天数为35.72天，环比-0.27天；纺织企业订单天数为7.35天，环比-0.46天。
　　截至收盘，CF2309，+0.18%，报17005元/吨，持仓-17170手。今日，郑棉主力高位震荡。
　　今年纺织需求强于去年，进口棉、纱量同比偏低，国内棉花商业库存去化较快。天气扰动下，国内新季棉产量仍有下调风险，结合抢收预期，市场对新棉价格仍有较高预期，中长期上行趋势仍未改变。
　　短期来看，棉价高企，令步入淡季的下游纺企雪上加霜，抑制需求，纺企补库陷入停滞；进口棉纱量同比大幅走扩，加剧纺企库存压力。随着抛储落地，发放棉花进口配额75万吨，棉价或迎来阶段压力，国储国产棉预估在70万吨左右，其中去年及前年轮入量近10万吨；目前国储库存仍以进口棉为主，两者总量可能高于300万吨。内外棉价差较大，外棉新、旧季棉签约双增，美棉发运回升，预计国内供应紧张压力有望逐步缓解。需求上，国内复苏预期有被透支风险，金九银十或不及预期，在新季棉上市前，很难有缺口出现。
　　整体来看，供需双方博弈持续，棉花09、11、01合约均有较高的持仓水平，盘面波动或将加剧，可考虑买入跨式期权等利用期权做多波动率。高位谨防假突破风险。中长线多单减仓，少量继续持有，短线建议观望。
　　

研究报告全文：冠通研究郑棉高位震荡波动风险加大制作日期2023年7月25日7月25日1关税下美棉M1-18到港价104报17084元吨国内3128B皮棉均价暂稳报17992元吨全国32s纯棉纱环锭纺价格24820元吨稳定纺纱利润为288元吨不变内外棉价差缩窄104元吨为908元吨消息上美国农业部公布的每周作物生长报告显示截至7月23日当周美国棉花结铃率为37去年同期为46此前一周为25五年均值为39生长优良率为46去年同期为34此前一周为35现蕾率78此前一周为64去年同期为79五年均值为79库存方面据Mysteel截止7月21日棉花商业总库存19138万吨环比上周减少1246万吨其中新疆地区商品棉11647万吨周环减少938万吨内地地区商品棉4806万吨周环比减少26万吨截止至7月20日进口棉花主要港口库存周环比减176总库存2685万吨下游方面传统淡季市场订单较少走货缓慢纱线持续累库棉价高企采购谨慎截至7月21日当周纱线库存天数242天环比11天开机率774环比-24纺企棉花库存天数为272天环比-07天淡季深入终端订单偏少织企开机继续回落截至7月21日当周下游织厂开工率为385环比-04产成品库存天数为3572天环比-027天纺织企业订单天数为735天环比-046天截至收盘CF2309018报17005元吨持仓-17170手今日郑棉主力高位震荡今年纺织需求强于去年进口棉纱量同比偏低国内棉花商业库存去化较快天气扰动下国内新季棉产量仍有下调风险结合抢收预期市场对新棉价格仍有较高预期中长期上行趋势仍未改变短期来看棉价高企令步入淡季的下游纺企雪上加霜抑制需求纺企补库陷入停滞进口棉纱量同比大幅走扩加剧纺企库存压力随着抛储落地发放棉花进口配额75万吨棉价或迎来阶段压力国储国产棉预估在70万吨左右其中去年及前年轮入量近10万吨目前国储库存仍以进口棉为主两者总量可能高于300万吨内外棉价差较大外棉新旧季棉签约双增美棉发运回升预计国内供应紧张压力有望逐步缓解需求上国内复苏预期有被透支风险金九银十或不及预期在新季棉上市前很难有缺口出现整体来看供需双方博弈持续棉花091101合约均有较高的持仓水平盘面波动或将加剧可考虑买入跨式期权等利用期权做多波动率高位谨防假突破风险中长线多单减仓少量继续持有短线建议观望棉花2309合约1h图冠通期货研究咨询部王静执业资格证书编号F0235424Z0000771本报告发布机构--冠通期货股份有限公司已获中国证监会许可的期货投资咨询业务资格免责声明本报告中的信息均来源于公开资料我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证报告中的内容和意见仅供参考并不构成对所述品种买卖的出价或征价我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责本报告仅向特定客户传送版权归冠通期货所有未经我公司书面许可任何机构和个人均不得以任何形式翻版复制引用或转载