Q2盈利快速增长符合预期，高机租赁延续快速扩张趋势。公司2023H1实现营收19.4亿元，同增34%；实现归母净利润3.3亿元，同增31%，扣非后归母净利润同增33%，快速增长符合预期。分季度看，Q1/Q2分别实现营收8.4/11.0亿元，同增32%/37%；分别实现归母净利润1.4/1.8亿元，同增31%/32%，Q2营收业绩均有所提速。公司2023H1高空作业平台实现营收13.4亿元，同比大幅增长78%，占营收的比例提升至69%，YoY+16.8个pct。截至2023H1末公司高机管理规模达10.2万台，较上年同期/上年底分别增加5.0/2.4万台，高机租赁业务持续快速扩张，同时出租率持续提升，2023H1平均台量出租率81.86%，YoY+6.58个pct。2023年上半年，高空作业平台依旧是我国增长最迅猛的工程机械设备之一，销量超过10万台，同增超20%。设备保有量快速提升带动全国高机租赁市场繁荣，当前长、珠三角等地区城市化水平高，高机市场容量和发展阶段领先全国，高机出租率维持高位。公司作为国内高机租赁龙头之一，后续有望持续受益国内高机租赁市场扩容。
　　毛利率回升，费用率有所上升，现金流持续改善。2023H1公司毛利率45.3%，YoY+0.2个pct，有所恢复。期间费用率24.0%，YoY+0.3个pct，其中销售/管理/研发/财务费用率YoY持平/-1.7/+0.1/+1.9个pct，管理费用率下降主要系公司持续优化管理（擎天等管理系统实现数字赋能，底薪+业务提成+利润分成+股权激励与员工持股实现充分激励），效益持续显现；财务费用率上升主要系售后回租模式扩张后，长期应付款增加致利息支出增加。资产（含信用）减值0.31亿元，多计提约0.11亿元。所得税率14.4%，YoY+0.6个pct。归母净利率16.8%，YoY-0.4个pct。经营活动现金净流入6.3亿元，较上年扩大1.1亿元，主要系：1）公司营收规模扩大；2）高空作业平台应收款周期短，其业务占比提升后改善公司整体回款能力。
　　轻资产与数字化战略稳步推进，渠道实力持续强化。轻资产方面，截至2023H1末，公司来源于轻资产的设备突破1.5万台，较上年末大幅增长51%，占整体保有量的约15%；其中与东阳城投合作中，首批设备3亿元已于2023年6月开始交付，当前公司已为城投华铁在江苏、湖北等地设立4家门店并投入运营，另有在建门店5家。数字化方面，近期公司与华为云战略合作，华为云有望为公司在流程变革及流程数字化运营提供重要支持，推动公司管理能力持续提升，且未来双方还可运用数字化手段共建数据底座，进一步挖掘设备租赁行业数据价值，以及提供更好的客户租赁服务体验。渠道方面，上半年公司新增28个线下网点，线下网点布局累计达到220个，400电话、小程序、APP等线上业务渠道今年以来累计出租设备超1.1万台、创收超5000万元，同比增长551%，线上线下渠道优势持续强化。
　　投资建议：我们预测2023-2025年公司归母净利润分别为8.6/11.3/15.0亿元，同增33%/32%/32%，EPS分别为0.44/0.58/0.77元，2022-2025年CAGR为33%，当前股价对应PE为14/11/8倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：主要设备出租率下行风险，轻资产推动不及预期风险，数字化转型不及预期风险，租金下降风险，融资进度不及预期风险等。