沪铜：国内会议释放积极信号，铜价偏强运行
　　1.核心逻辑：宏观，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作，会议认为今年以来国民经济持续恢复、总体回升向好，高质量发展扎实推进；美国7月Markit制造业PMI初值49，预期46.2。基本面，供给，铜矿宽松，TC继续上行；7月冶炼厂检修仍有影响，精炼铜产量预计同比仍增但环比减少。需求，精铜杆开工率有所回升，但下游采购谨慎、消费仍弱；地产成交放缓；财政部明确新能源车辆购置税减免政策延长4年，发改委等部门印发《关于促进汽车消费的若干措施》，鼓励限购地区尽早下达全年购车指标，推动公共领域增加采购新能源车；发改委等部门发布《关于促进电子产品消费的若干措施》，大力支持电子产品下乡。库存，7月24日LME铜库存60225吨，沪铜仓单27984吨，LME铜库存继续增加、沪铜仓单继续减少。综上，国内会议释放积极信号，铜价偏强运行，后续关注美联储议息会议。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：国内复苏不及预期、美联储紧缩超预期
　　4.背景分析：
　　现货市场：7月24日上海升水铜升贴水95元/吨，跌20元/吨；平水铜升贴水70元/吨，跌20元/吨；湿法铜升贴水15元/吨，跌15元/吨。
　　沪铝：生产成本抬升，沪铝维持震荡
　　1.核心逻辑。宏观上，英法德7月制造业PMI初值均低于预期；美国7月Markit制造业PMI初值高于预期，服务业PMI初值低于预期，美元指数持续走强。基本面，供应，四川、山东存在高温限电的可能，市场对电解铝厂存在减产的担忧；动力煤、氧化铝价格上行，生产成本上移；铝锭进口亏损扩大、窗口关闭。需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，铝型材、线缆、合金等开工率均出现一定幅度下滑。库存，7月24日SMM国内电解铝社会库存去库0.9万吨至54.5万吨；SHFE铝仓单减少1001吨至43429吨；LME库存减少900吨至512500吨。在美元指数上行的情况下，沪铝价格走势回归基本面逻辑，价格维持震荡。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：国内夏季限电
　　4.背景分析：
　　现货市场：7月24日上海现货报价18320元/吨，对合约AL2308升水30元；沪豫价差为30元/吨；沪粤价差为-70元/吨。
　　锌：缺乏基本面驱动，锌价重新回归两万附近
　　1.核心逻辑：沪锌隔夜小幅震荡上行，收涨1.12%。2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月24日，SMM七地锌锭库存总量为12.42万吨，较上周一（7月17日）减少0.09万吨，较上周五（7月21日）增加0.59万吨，国内库存录增。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。沪锌回归基本面上，现货成交不佳，社会库存继续累增，基本面支撑较弱，锌价上冲动能不足。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：供应增量扰动
　　4.背景分析：
　　外盘市场：LME三月锌隔夜收2417，45，1.9%
　　现货市场：上海金属网现货0#锌20270-20370元/吨，均价20320元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，对沪锌2308合约升水70-升水170元/吨；1#锌20200-20300元/吨，均价20250元/吨，较上一交易日下跌20元/吨，对沪锌2308合约平水-升水100元/吨。