摘要
　　从1993年成立全球第一只ETF开始，美国的ETF市场长期占据全球主导地位。在近20年的发展过程中，无论是ETF基金规模还是产品种类，都呈现出非常迅速的增长趋势。究其背后原因，我们认为可归结为以下四点：（1）投资理念逐渐进入配置时代；（2）监管层面放宽；（3）ETF本身具备的特点；以及（4）创新型ETF被投资者青睐。
　　2004年首只ETF出现以来，中国ETF市场保持快速发展势头，ETF成立以来在基金市场中显示出旺盛生命力，占全部ETF的比例一直快速上升。虽然ETF规模受到市场行情影响出现波动，但ETF数量一直保持稳步增长的态势。借鉴海外ETF发展成功经验，我国ETF也结合自身现状进行了发展创新，主要体现在：1）首创了“股票+现金”发行模式；2）可参与ETF申赎的投资者覆盖面广；3）ETF单独引入做市商；4）更加灵活的现金申赎的机制。
　　目前我国ETF市场现状主要呈现了几大特点：1）不同类型ETF发展存在较大差异，股票型ETF一枝独秀，数量和规模上都处领先优势、货币型ETF为我国独有品种，由于其交易的便捷性，成为了权益市场观望资金的投资首选、债券型ETF在2013年首次发行，虽然出现时间也较早，但整体发展不顺；2）行业主题ETF快速崛起，并成为ETF发展的重心。随着股票市场行情启动，行业主题ETF迎来了快速发展阶段，其存续规模迅速攀升至与宽基ETF水平，且最近两年的存续远超宽基指数；3）跨境ETF锋芒初现，随着海外资产配置需求的增加，跨境型ETF近几年存续数量和存续规模快速攀升；4）ETF市场深耕细作，创新步伐加快，尤其在股票型ETF、债券ETF和跨境ETF上面，产品类型和风格越来越丰富。
　　展望未来，
　　1)不断经历考验的传统宽基ETF将逐渐成为美国专业投资者作长期资产配置的首选底层资产，以此可大大提高组合构建与资产配置的效率。在ETF的加持下，资产配置工具将不仅仅局限于传统的境内股债商配比，尤其是投资于境外或区域性资产的宽基ETF也同样可以被纳入到长期配置中，以此来助力真正的全球化分散投资。
　　2)创新型ETF能够迎合美国投资者愈发复杂的投资需求，尤其是短期追逐市场不同板块、主题、热点等的需求，更进一步帮助投资者实现“精准投资”。因而针对不同的结构性行情，利用创新型ETF投资者可以更灵活地进行中短期战术资产配置（TAA），来达到投资者想要的对行业、风格或热点更精准的中短期偏移。
　　3)中国ETF市场整体仍保持较快发展速度。当前ETF占公募基金的比例已经处于历史最高水平。考虑到未来公募基金市场发展趋势、我国市场有效性的逐渐提升，以及海外ETF市场规模占比等因素，我国ETF市场仍有较大发展潜力，未来仍处在较快发展阶段；
　　4)中国ETF结构不均衡有望改善。借鉴海外ETF发展趋势，被动管理中引入主动收益因子成为发展主流，近年来主题ETF的快速崛起就是市场挖掘某些行业主题背后可能具有超额收益的结果，未来风格或策略ETF和债券型ETF有望在该发展趋势中获益，从而改善ETF市场发展结构不均衡的局面；
　　5)中国跨境ETF发展势头有望持续。长期来看，未来随着中国市场的持续对外开放，多元化国际资产配置需求将持续增加，更多国内资金将更倾向于稳定持续配置海外资产，跨境ETF将迎来更大发展机会，行业主题上面也有望更多覆盖，管理规模有望持续较快攀升。
　　而在深度思考下，
　　1)虽然ETF作为投资工具本身是非常优秀的，但指数基金之父约翰·博格（John C. Bogle）对于ETF在美国市场上过高的交易频率与追捧热度仍抱有质疑态度,因此需要着重强调的是，意图通过ETF（尤其是创新型ETF）作短期投机来获取利润的方法我们认为是不可取的；
　　2)从配置角度出发，针对不同的结构性行情，通过传统宽基ETF作长期资产配置即战略资产配置（SAA），再结合创新型ETF作中短期战术资产配置调整（TAA），能进一步实现更加丰富的全球多元化分散投资。而对于美国投资者，相比于一味利用ETF跟风市场热度来意图博取短期高收益，更重要的应是对“理性投资”理念的建立，因而我们的建议是将ETF作为投资工具来进行长短期的资产配置（SAA+TAA）；
　　3)在个人投资者的投资需求下，我国ETF的工具属性发挥得更加明显，一方面带来了ETF市场繁荣发展，另一方面也给投资者带来了潜在风险，尤其是对于缺乏丰富投资经验的个人投资者来说。相对于美国ETF投资者，中国ETF投资者应该更理性看待更多创新型ETF出现，更加坚持理性投资理念和长期投资理念，更好发挥ETF在多元资产配置中的优势。