一、基本观点：
　　截至2023年7月21日，上期所沪锌合约ZN2309收盘价报20200元/吨，周度跌95元/吨，涨跌幅-0.47%；沪锌ZN2310收盘价报20075元/吨，周度跌85元/吨，涨跌幅-0.42%。外盘方面，据伦敦金属交易所，伦锌3M合约收盘价报2382美元/吨，周度涨跌幅-2.12%。国内现货方面，据钢联数据，国内锌锭0#周内平均价报20378元/吨，周度涨跌幅-0.97%。本周锌价走势整体不变。
　　周内锌价区间震荡。短期来看，市场已消化美国通胀迅速降温的乐观情绪，接下来美联储鹰派发声的背景下货币政策仍存在较大不确定性。供应端，1至6月SMM精炼锌累计产量达322.6万吨，但沪伦比值高位刺激进口补充国内炼厂减产缺口，供应总体高位；需求端，氧化锌、锌合金行业开工率6月数据环比下行，镀锌维持稳定，终端需求持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险；库存端，社会库存及港口库存略有累库。
　　二、操作建议：
　　期货：建议短线zn2309逢高沽空，参考21000压力位。
　　期权：卖出zn2309-C-21000。
　　三、重要监测点及风险因素：
　　(1)海外矿端减产消息扰动；
　　(2)美联储加息预期扰动；
　　(3)去库幅度。
　　四、主要影响因素分析：
　　（1）期货价格行情
　　截至2023年7月21日，上期所沪锌合约ZN2309收盘价报20200元/吨，周度跌95元/吨，涨跌幅-0.47%；沪锌ZN2310收盘价报20075元/吨，周度跌85元/吨，涨跌幅-0.42%。
　　纽约天然气期货价格持续回落，低位徘徊。外盘方面，据伦敦金属交易所，伦锌3M合约收盘价报2382美元/吨，周度涨跌幅-2.12%。
　　（2）上游端
　　国产锌矿加工费开始上移，国产锌矿加工费报价5000-5100元/吨。锌精矿进口加工费TC均价持续下降，报175美元/干吨，加工费有所下行但较往年均位。
　　国内锌矿价格在14000元/吨水平，低于过去五年平均水平。炼锌用硫酸价格持续低位。冶炼成本较低。
　　国内6月份锌矿产量环比上行，同比下行，锌矿6月份进口环比上行，同比上行，国内锌矿供应宽松。7月锌现货进口窗口打开，保税区锌锭快速流入国内。
　　矿端产量较为一般，锌矿港口库存已从高位回落，但低位反弹至较往年同期高位。
　　（3）中游端
　　国内现货方面，据钢联数据，国内锌锭0#周内平均价报20378元/吨，周度涨跌幅-0.97%。本周沪伦比价在8.5左右，进口利润仍较高，刺激进口。总体供应宽松。
　　成品库存在5万吨的水平，从季节性角度分析，当前库存较近五年维持在较低水平。现货库存在10万吨水平，从季节性角度分析，当前库存较近五年维持在较低水平。
　　（4）下游端
　　氧化锌、锌合金行业开工率6月数据环比下行，镀锌维持稳定，终端需求持续萎靡，基建地产复苏不及预期，进入淡季后仍有进一步下滑的风险。
　　终端下游方面，国内房地产数据有所回暖但仍较低迷。同时，国房景气指数低于100，保持颓废。汽车数据有所回暖。
　　（5）库存分析
　　据钢联数据，截止至2023年07月21日，上海期货交易所精炼锌库存为20084吨，较上一周增加约7400吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。截止至2023年07月21日，LME锌库存为90725吨，较上一周增加约20000吨。从季节性角度分析，当前库存较近五年相比维持在较低水平。总体而言，本周沪锌、伦锌、社会库存及港口库存略有累库。