一、主要观点：
　　上周大盘低开低走，考验前期低点支撑，底部震荡快二个月。经过去年大幅调整后，11月初大盘放量上涨，三浪调整结束，大盘阶段性低点已现。自去年10月末反弹至5月初后，大盘正式进入调整期。目前大盘调整幅度和时间略有不足，但有些指数调整时间和空间比较充分，大盘底部震荡快二个月，再次回落至区间底部，考验前低支撑。
　　四大指数自去年11月初上证50指数率先大幅领涨带动大盘大幅反弹，小盘股指反弹表现弱于大盘股指。今年1月中旬后，指数风格轮动，小盘股指反弹好于大盘股指；4月后大盘股指数跌幅放缓，并且大盘股指数调整时间比较充分，中小盘股指调整时间和空间略有不足，四大指数止跌企稳反弹，大盘股指反弹幅度更大，小盘股指反弹较弱。
　　资金方面，今年以来，北向资金大幅净流入2041.24亿。2022年11月至春节以来北上资金大幅流入，2月至今北向资金呈现反复。近期北向资金大幅波动，呈现反复流入流出。上周北向资金大幅净流出75.25亿，其中沪股通净流出57.02亿，深股通净流出18.23亿。融资融券方面，今年1月国内资金表现反复，临近2月国内资金才出现大幅净流入，4月下旬资金大幅净流出后，5-6月上旬融资融券资金表现平淡，6月中下旬融资资金再次大幅净流出。截止7月20号，今年国内资金净流入462.82亿。上周前五个交易日净流出39.96亿。
　　技术上，大盘指数再次考验前底，窄幅震荡近二个月。其他市场，道指突破区间上轨后继续上涨，纳斯克指数连续上涨，连创新高后高位回落。恒生指数跌破15000创近十年以来新低后，强势反弹至去年6月底高位处后18000-20000点区间震荡。
　　二、操作建议：
　　趋势：周五大盘冲高回落，量能再次萎缩。四大指数涨跌不一，大盘股指表现较为坚挺。其中IH2308合约上涨0.17%，IF2308合约收跌0.03%；IC2307合约下跌0.10%；IM2307合约下跌0.26%。6月制造业PMI好于预期，仍在荣枯线之下，经济恢复进入反复期，短期已有所消化，近期稳经济政策陆续出台的不及预期，预计7月中央政治局会议前政策预期仍然较强。中期来看，今年看经济复苏的逻辑不变。技术上，大盘站稳3200点，120分钟、日线底背离结构形成，二浪调整期基本确定结束。四大指数方面，大盘股指IH/IF调整时间和空间都比较充分，目前收益风险比较高，IH分钟线底部结构也形成；IC日线级别的底部结构形成，IM分钟线级别底部结构形成；基本多数指数形成底部结构，预计指数底部区域震荡后仍将震荡攀升。大盘窄幅震荡近二个月，短期再次考验前低支撑，操作上建议中期多单IF2312/IH2312持有，加仓期指IC2312/IF2312；期权方面，买入看涨期权IO2308-C-4100，供参考。
　　三、重点关注及风险因素：
　　债务危机、外资大幅流出、房地产风险。