策略摘要
　　建议观望。PX7月仍是小幅去库周期，累库节点往后推迟到8-9月，PX加工费近端坚挺而远端松动，远期关注8-9月开工恢复情况，待美国汽油需求峰值过去以及PX累库兑现后再考虑PX加工费的做缩；TA开工率偏高，9-10月杭州亚运会带来需求前置，聚酯开工短期韧性仍足，供需两旺背景下7月维持小幅去库，TA加工费预期区间震荡，建议暂时维持观望。
　　核心观点
　　■市场分析
　　TA方面，本周TA加工费251元/吨（-81），加工费快速回落。TA开工率79.7%（+4.7%），受逸盛新材料，逸盛海南两套装置提负以及福海创重启影响，本周国内TA负荷快速回升。存量装置方面，福海创450万吨装置6月底停车，近期已重启目前负荷5成，三房巷120万吨7月初检修，重启待定。新装置方面，恒力惠州一期250万吨正常运行，二期250万吨7月11日投产，目前负荷9成偏上。同时，嘉通能源一期250万吨，二期250万吨目前正常运行。总体上，TA开工率偏高，9-10月杭州亚运会带来需求前置，聚酯开工短期韧性仍足，供需两旺背景下7月维持小幅去库，TA加工费预期区间震荡。
　　PX方面，本周加工费447美元/吨（+2），PX加工费震荡偏强。国内PX开工率79.0%（+2.9%），亚洲PX开工率72.9%（+1.6%）。本周浙江石化提负，国内PX负荷持续回升。存量装置方面，海南炼化，青岛丽东负荷5成，九江石化，辽阳石化，浙江石化负荷7成，其余装置负荷基本在8-9成。此外，海南炼化66万吨，福化一套160万吨均处于停车状态。新装置方面，盛虹400万吨负荷8成，广东石化260万吨负荷9成，大榭石化160万吨负荷6成。PX7月仍是小幅去库周期，累库节点往后推迟到8-9月，PX加工费近端坚挺而远端松动，远期关注8-9月开工恢复情况，待美国汽油需求峰值过去以及PX累库兑现后再考虑PX加工费的做缩。
　　终端方面，部分地区高温天气，导致终端开工有所下降。江浙织造负荷69%（-2%），江浙加弹负荷77%（-3%），聚酯开工率93.0（-1.0%），直纺长丝负荷90.1%（+0.6%），下游开工稍有回落，但聚酯整体负荷仍维持9成之上，韧性尚可。POY库存天数13.5天（0）、FDY库存天数14.6天（-0.6）、DTY库存天数30.6天（+0.4），涤丝产销整体尚可，工厂库存压力不大。涤短工厂开工率86.3%（0%），涤短工厂权益库存天数11.4天（+0.6）；瓶片工厂开工率87.6%（-3.0%）。9-10月杭州亚运会带来需求前置，叠加市场预期家居消费相关刺激政策，下游聚酯负荷持续高韧性，短期库存压力不大，但终端订单未见明显改善，后续关注聚酯高负荷的延续性。
　　■策略
　　建议观望。PX7月仍是小幅去库周期，累库节点往后推迟到8-9月，PX加工费近端坚挺而远端松动，远期关注8-9月开工恢复情况，待美国汽油需求峰值过去以及PX累库兑现后再考虑PX加工费的做缩；TA开工率偏高，9-10月杭州亚运会带来需求前置，聚酯开工短期韧性仍足，供需两旺背景下7月维持小幅去库，TA加工费预期区间震荡，建议暂时维持观望。
　　■风险
　　原油价格大幅波动，美汽油消费回落，下游聚酯高开工的持续性。