宏观精要
　　国内宏观：本周公布6月经济数据，上半年GDP同比增长5.5%，比一季度加快1.0个百分点。从环比看，二季度GDP增长0.8%，环比增速放缓，且这一数值是近十年同期以来环比增速最低值（2022年特殊情况除外）。国内经济呈现复苏态势，但复苏程度较弱，结构隐患仍存，拉动内需仍需政策组合拳发力。生产方面，上半年规模以上工业增加值同比增长3.8%，6月份同比实际增长4.4%。在经历了一季度的脉冲效应之后，制造业在订单下滑的背景下依旧采取主动降价去库的策略，生产趋于滑落，但6月PMI与工业增加值均反映生产端边际改善。虽与季末订单集中交付不无关系，但或亦反映成本价格下滑、库存偏低、利润降幅收窄的背景下，生产环境有向好趋势。需求方面，1）上半年社零同比增长8.2%，6月同比增长3.1%，环比增长0.23%，位于季节性低位。消费数据整体不及预期，依旧呈现逐月下滑趋势。受制于偏弱的失业率和居民收入，居民信心依旧不足，低预期下居民消费偏谨慎。2）固定资产投资上半年同比增长3.8%。稳增长发力的背景下，基建与制造业投资维持较高景气度。其中民间固定资产投资同比下降0.2%，国有控股固定资产投资同比增加8.1%。反映利润低迷下，民间企业扩张意愿仍然不足，当前或需关注如何更好撬动民间投资。地产投资表现依旧低迷，上半年同比下降7.9%，降幅较1-5月继续扩大0.7个百分点。其中竣工端持续高增长修复，新开工与施工同比下滑明显，反映相关资金以及保竣工等政策持续发力于竣工端，且结构上挤压前端开施工的资金。总体而言，目前国内经济复苏进程放缓，需求不足仍是最大的难题。生产虽有边际改善，且去库周期时间较长，但需求不足的情况下或仍难以开启补库周期。后续政策或从居民收入和企业利润入手，以呵护内生动能的方式拉动内需，从而实现年初经济目标。但从信心的修复传导至商品端仍需要至少2个季度的时间，短期国内商品需求或仍然很难有较大起色。短期关注7月政治局会议、专项债发行进度以及准财政工具与结构性货币政策工具的加码。
　　海外宏观：美国成屋供给不足对新屋住建市场仍有支撑，但未来反弹力度或减弱。全国住宅建筑商协会/富国银行住房市场指数7月继续升至56（前值55，预期56），增速有所放缓，但已是连续第七个月环比上升。营建许可环比降3.7%（前值5.6%，预期0.2%），但单户营建许可延续增长态势，6月环比增2.2%至922万套，主要原因仍然是成屋库存短缺。然而，受高利率及变压器设备等原材料短缺的影响，6月美国房屋竣工量环比下降3.3%，同时，新屋开工回吐了部分上个月的涨幅，环比降8%（前值15.7%，预期-9.3%）达到143.4万套，其中，作为新屋开工的主要组成部分——单户住宅开工环比下降7%，在建单户住宅存量降至两年来的最低水平。综合来看，房屋建筑商信心上升，叠加美国成屋库存偏低，6月住建市场仍有一定支撑。但是，信贷仍处于收紧过程中，对于严重依赖建筑和开发贷款的建筑商来说，仍然存在“难以跟上”营建许可反弹的可能性。随着30年期抵押贷款利率接近7%，美国住建市场的反弹或有所减弱。