沪铜：美劳动力偏强推升紧缩预期，铜下挫
　　1.核心逻辑：宏观，美国至7月15日当周初请失业金人数22.8万人，低于预期的24.2万人和前值的23.7万人，市场对7月后美联储进一步紧缩的预期升温；中国央行将一年期和五年期LPR分别维持在3.55%和4.20%不变；发改委称将于近期推出两份《促进民营经济发展壮大的意见》相关配套政策文件。基本面，供给，铜矿宽松；检修对冶炼厂影响减弱，7月精炼铜产量预计环比回升。需求，现货成交分化，较前期有所回温，现货升水反弹；地产成交放缓，中指院调查报告称二季度居民购房信心下滑，入市节奏放缓；财政部明确新能源汽车车辆购置税减免政策延长4年，新能源汽车仍保持高增速但增速较前期放缓。ICSG称2023年5月全球精炼铜市场供应短缺65000吨，4月供应过剩33000吨。库存，7月20日LME铜库存58800吨，沪铜仓单34781吨，LME铜库存、沪铜仓单均减。综上，美劳动力偏强推升紧缩预期，铜下挫。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：国内政策不及预期、美联储紧缩超预期
　　4.背景分析：
　　现货市场：7月20日上海升水铜升贴水145元/吨，涨25元/吨；平水铜升贴水120元/吨，涨15元/吨；湿法铜升贴水65元/吨，涨35元/吨。
　　沪铝：美元指数上行，沪铝共振回落
　　1.核心逻辑。宏观上，德国6月PPI月率录得-0.3%，高于预期的-0.4%；美国7月15日当周初请失业金人数录得22.8万人，低于预期的24.2万人；美国6月成屋销售总数年化录得416万户，低于预期的420万户；美元指数持续反弹，施压商品价格。基本面，供应，四川、山东存在高温限电的可能，市场对电解铝厂存在减产的担忧；铝锭进口亏损扩大、窗口关闭。需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，铝型材、线缆、合金等开工率均出现一定幅度下滑。库存，7月20日SMM国内电解铝社会库存去库0.4万吨至55.4万吨；SHFE铝仓单减少801吨至46750吨；LME库存减少1200吨至513100吨。在美元指数上行的情况下，沪铝价格走势回归基本面逻辑，价格与有色金属共振回落。
　　2.操作建议：短线压力位做空
　　3.风险因素：国内夏季限电
　　4.背景分析：
　　现货市场：7月20日上海现货报价18280元/吨，对合约AL2308升水30元；沪豫价差为90元/吨；沪粤价差为-70元/吨。
　　锌：缺乏基本面驱动，锌价重新回归两万附近
　　1.核心逻辑：沪锌隔夜低高开下行。2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月17日，SMM七地锌锭库存总量为12.51万吨，较上周一（7月10日）增加1.18万吨，较上周五（7月114日）增加0.83万吨，国内库存录增。周末市场到货正常，但是出货量减少，库存增加。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。沪锌回归基本面上，现货成交不佳，社会库存继续累增，基本面支撑较弱，锌价上冲动能不足。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动
　　4.背景分析：
　　外盘市场：LME三月锌隔夜收2383.5，24，1.02%
　　现货市场：上海金属网现货0#锌20270-20370元/吨，均价20320元/吨，较上一交易日下跌80元/吨，对沪锌2308合约升水110-升水210元/吨；1#锌20200-20300元/吨，均价20250元/吨，较上一交易日下跌80元/吨，对沪锌2308合约升水40-升水140元/吨。
　　锡：由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待
　　1.核心逻辑：沪锡隔夜高开后震荡，收涨0.77%。三季度虽然存在缅甸佤邦禁矿的可能，且云锡周一开始正式检修，将对国内锡锭产量造成较大影响。6月份国内精炼锡产量为14223吨，较5月份环比-9.18%，较去年同比37.35%，1-6月累计产量同比2.4%。6月份国内精炼锡产量基本符合此前预期。国内冶炼企业在三季度国内矿端供应紧缺预期和大厂检修预期下减量较多。上周国内锡锭社会库存大幅累库471吨，至12056吨，为近四年库存的最高水平，也体现在锡锭价格高位下，国内下游企业的采购意愿低迷。国内预计锡锭市场供应量并不紧缺。市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：矿端供应
　　4.背景分析：
　　外盘市场：LME三月锡隔夜收28715，601，2.14%
　　现货市场：上海金属网现货锡锭报价231500-233500元/吨，均价232500元/吨，较上一交易日涨500元/吨。听闻小牌对8月贴水800-200元/吨左右，云字头对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右不变。
　　沪镍：镍铁收储传闻扰动盘面，供给增量下上行有限
　　1.核心逻辑：宏观，美国至7月15日当周初请失业金人数22.8万人，低于预期的24.2万人和前值的23.7万人，