沪铜：美6月零售增速不佳，风险偏好提振铜价
　　1.核心逻辑：宏观，美国6月零售销售增速不佳，市场预期7月为美联储最后一次加息，风险偏好提高；发改委表示抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策。基本面，供给，铜精矿供应宽松；检修对冶炼厂影响减弱，7月精炼铜产量预计环比回升，同比仍增。需求，现货成交仍不乐观，换月后调整升水；铜杆厂订单不佳，开工率回落；地产成交放缓，上周7月10日-16日8个重点城市新房成交面积周环比降13.8%，二手房成交面积增1.4%；新能源汽车销量同比仍增，渗透率已超三成，下半年同比增速将放缓。精炼铜供供给渐改善，需求淡季消费回落，基本面支撑不足。库存，7月18日LME铜库存59200吨，沪铜仓单36011吨，LME铜库存基本持平，沪铜仓单略减。综上，美6月零售增速不佳，市场预期7月是最后一次加息，风险偏好提振铜价。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：国内政策不及预期、美联储紧缩超预期
　　4.背景分析：
　　现货市场：7月18日上海升水铜升贴水210元/吨，涨200元/吨；平水铜升贴水190元/吨，涨200元/吨；湿法铜升贴水140元/吨，涨200元/吨。
　　沪铝：走势回归基本面，沪铝震荡回落
　　1.核心逻辑。宏观上，美国6月零售销售月率录得0.2%，6月工业产出月率录得-0.5%，均低于预期。基本面，供应，四川、山东存在高温限电的可能，市场对电解铝厂存在减产的担忧；铝锭进口亏损扩大、窗口关闭。需求，铝下游消费逐渐进入7、8月左右的淡季，建筑型材消费下滑较为明显，铝线缆、工业型材等仍维持较好的开工率。库存，7月17日SMM国内电解铝社会库存累库0.5万吨至55.8万吨；SHFE铝仓单增加3026吨至48294吨；LME库存减少3400吨至517400吨。沪铝价格走势回归基本面逻辑，价格震荡回落。
　　2.操作建议：短线压力位做空
　　3.风险因素：国内夏季限电
　　4.背景分析：
　　现货市场：7月18日上海现货报价18370元/吨，对合约AL2308升水120元；沪豫价差为90元/吨；沪粤价差为70元/吨。
　　锌：缺乏基本面驱动，锌价重新回归两万附近
　　1.核心逻辑：沪锌隔夜低开后小幅上行，收涨0.2%。2023年6月SMM中国精炼锌产量为55.25万吨，环比下降1.2万吨或环比下降2.13%，同比增加13.1%，超过预期值。1至6月精炼锌累计产量达到322.6万吨，同比增加8.59%。当前国内外锌矿加工费保持平稳，国内炼厂生产尚有利润，故多数炼厂依然保持较高的生产水平，国内精炼锌供应保持平稳。截至7月17日，SMM七地锌锭库存总量为12.51万吨，较上周一（7月10日）增加1.18万吨，较上周五（7月114日）增加0.83万吨，国内库存录增。周末市场到货正常，但是出货量减少，库存增加。消费需求仍旧呈现疲软状态，市场对消费端预期较弱终端落地情况不佳，房地产新开工施工面积持续负增长，基建项目落地缓慢，终端对锌价支撑有限。沪锌回归基本面上，现货成交不佳，社会库存继续累增，基本面支撑较弱，锌价上冲动能不足。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：去库幅度，供应增量扰动
　　4.背景分析：
　　外盘市场：LME三月锌隔夜收2395，-15，-0.62%
　　现货市场：上海金属网现货0#锌20350-20450元/吨，均价20400元/吨，较上一交易日下跌60元/吨，对沪锌2308合约升水120-升水220元/吨；1#锌20280-20380元/吨，均价20330元/吨，较上一交易日下跌60元/吨，对沪锌2308合约升水50-升水150元/吨。
　　锡：由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待
　　1.核心逻辑：沪锡隔夜低开后小幅上行，收涨1.23%。三季度虽然存在缅甸佤邦禁矿的可能，且云锡周一开始正式检修，将对国内锡锭产量造成较大影响。6月份国内精炼锡产量为14223吨，较5月份环比-9.18%，较去年同比37.35%，1-6月累计产量同比2.4%。6月份国内精炼锡产量基本符合此前预期。国内冶炼企业在三季度国内矿端供应紧缺预期和大厂检修预期下减量较多。上周国内锡锭社会库存大幅累库471吨，至12056吨，为近四年库存的最高水平，也体现在锡锭价格高位下，国内下游企业的采购意愿低迷。国内预计锡锭市场供应量并不紧缺。市场氛围表现不振，由于消费面仍待提升，市场多谨慎看待。
　　2.操作建议：观望
　　3.风险因素：矿端供应
　　4.背景分析：
　　外盘市场：LME三月锡隔夜收28540，177，0.62%
　　现货市场：上海金属网现货锡锭报价231000-233000元/吨，均价232000元/吨，较上一交易日涨500元/吨。听闻小牌对8月贴水800-200元/吨左右，云字头对8月贴水200-升水300元/吨附近，云锡对8月升水300-800元/吨左右不变。
　　沪镍：风险偏好利多镍价，但供给渐增、上行有限
　　1.核心逻辑：宏观，美国6月零售销售增速不佳，市场预期7月为美联储最后一次加息，风险偏好提高；发改委表示抓紧制定出台恢复和扩大消费的政策。基本面，供给，电积镍产量逐渐释放，精炼镍产量增幅明显，供给改善。需求，俄镍货源偏紧，成交尚可，但保税区货源流入，下游观望情绪仍浓；不锈钢淡季消费弱