★6月经济数据解读：
　　1、中国二季度GDP同比增速6.3%，对应两年平均3.3%。上半年累计增速5.5%，对应两年平均4%，与政策目标的两年平均一致。这就要求下半年修复态势不能进一步减弱，不能有进一步下降的空间，否则将影响全年目标的完成。这也意味着下半年GDP两年平均同比至少也要为4%，折算后下半年GDP增速至少要达到4.62%。压力仍然较大。政策加码必要性上升。
　　2、6月份单月视角看，此前国内修复的分化态势出现反转：二产好、三产弱。环比视角更加清晰，工增环比0.68%，与近十年同期水平相当，而社零环比仅0.23%，为近十年来最弱。投资端，固定资产投资同比上行至3.1%，环比0.39%已与近五年均值相当。其中制造业、基建投资均有所好转，房地产投资依旧拖累。去年高基数以及今年基本面疲弱，地产销售面积大幅下滑至-18.2%。就业总体形势持平上月，但青年失业率继续走高。居民收入增长好于GDP增长，但贫富差距进一步拉大。名义GDP低迷压制企业营收。
　　★投资建议：
　　6月经济数据延续疲弱态势，工业供给以及基建、制造业投资领域有所反弹，但消费回落、地产低迷等问题依旧突出，一方面需要政策稳预期，另一方面仍需要等待居民部门资产负债表修复至较理想状态。我们在半年报中展望，下半年中国经济仍旧是温和复苏的节奏，三季度PPI回升与四季度库存周期迎来拐点会是下半年主要看点。7月份起各部委对于稳经济的表述明显增多，同时美国通胀回落超预期，外围紧缩形势有所缓和，对于风险偏好有所提振。总体上而言，近期海外形势的好转与国内低迷的经济数据形成对冲，股指反弹动能被削弱。建议均衡配置，等待7月底政治局会议召开，释放更清晰的信号。
　　★风险提示：
　　海外地缘政治风险。