核心观点
　　发展清洁、绿色能源已经成全球共识，风光为新增装机主力。截至2023年7月，全球共有150个国家提出实现碳中和的时间，覆盖全球89%的人口、88%的排放量和92%的GDP。中国、欧洲和美国是风光装机最主要的市场，2022年底中美欧风光装机占全球市场的比例合计达到77%。截至2022年底，全球风电累计装机899GW，2022年发电量2157TWh；光伏累计装机1052GW，2022年发电量1286TWh，风光发电量占比超过12%。全球GDP的增长与电力消费正相关，新增的电力需求主要由风电和光伏贡献，2022-2050年风光发电量或将以年均10%的速度增长（2022-2030年年均增速为21%），这要求风光装机量以年均9%的速度增长（2022-2030年年均增速需达20%），到2050年全球风光发电量及装机占比均将达到约70%。
　　扩大同步电网规模是未来趋势。为提高电网的资源配置能力、安全可靠性和规模经济性，世界主要国家电网的发展趋势是同步电网规模逐步扩大。特高压输电工程将成为我国电网重点投资方向，输送清洁能源比重将不断上升，2021年我国17条直流特高压线路年输送电量的58.7%来自可再生能源，同比提升12.8pct。
　　可再生能源发电成本下降，风光配储经济性提高，碳交易带来新弹性。2010-2021年间，光伏、陆风、海风加权平均LCOE分别下降88%、68%、60%，风光相比火电成本优势显著。风光配储经济性提升，测算组件降至1.33元/W，储能单位投资成本为1.7元/Wh，光伏配储IRR可达7.64%。全球碳市场推进加速，有望带来运营商业绩弹性。
　　投资建议：能源转型是国际社会近年来的最强共识，俄乌局势下带来能源不确定性，全球范围内新能源替代传统能源的进程有望加速。建议把握估值回调后的布局机会，中长期业绩弹性与持续性检验竞争力，建议关注光伏、风电、储能等产业链存在较大预期差的制造端龙头公司，及受益于装机规模快速增长的绿电运营商。
　　风险提示：国际贸易争端加剧，产业链降本不及预期，行业竞争加剧，测算模型失效，其他不可抗因素等。