事件描述
　　公司发布2023年半年度业绩预告：2023年上半年，公司预计实现归母净利润2.6~3.3亿元，同比增长2766.02%~ 3537.65%。
　　事件评论
　　电力主业量价齐升，二季度公司收入或高速增长。二季度以来，受广东省去年偏低基数及旺盛的用电需求影响，广东省4月及5月份用电量增速分别为4.12%及14.52%，而由于水电等受偏枯来水出力较弱，4月及5月份全省火电发电量同比增速分别高达4.8%及44.70%，而由于2022年6月份火电发电量同比依然存在22.2%的降幅，因此预计今年6月份火电发电量增速将继续维持高位。因此整体来看，公司二季度火电发电量或同比大幅增长。电价方面，广东省2023年年度长协电价实现顶格上浮，同比涨幅达到11.44%，月度交易电价方面，广东省二季度双边协商成交均价为540.26元/兆瓦时，同比增长1.39%，环比一季度增长1.65%。得益于电价持续高位运行，公司电价或延续高位的刚性表现。量价齐升影响下，公司二季度收入端或维持高速增长。
　　煤价下行成本压力释放，公司业绩快速增长。今年以来得益于煤炭供需环境持续宽松，上半年秦皇岛Q5500动力煤平均市场价为1022.68元/吨，同比降低165.53元/吨，二季度均价更是降低至916.82元/吨，环比一季度降幅高达213.46元/吨。虽然由于库存以及采购现货煤结构原因，电厂成本降幅存在滞后效应，但成本压力缓解是确定性的趋势。因此在量价齐升及成本端业绩压力快速释放的拉动下，公司上半年预计实现归母净利润2.6~3.3亿元，同比增长2766.02%~ 3537.65%，实现扣非归母净利润2.63亿元~3.33亿元，同比增长548.53%~721.14%。按上半年业绩预告值折算，预计二季度实现归母净利润2.34亿元~3.04亿元。
　　成本改善逻辑或将延续，陆丰电厂扩产确保长期增长。值得关注的是，由于库存的影响，6月份采购的煤炭实际上对二季度业绩影响相对有限，而6月份秦皇岛港Q5500动力煤均价为793.95元/吨，为二季度煤价的低点。7月份以来煤价虽有短暂提升，但截至7月13日，秦港Q5500动力煤价为841元/吨，依然低于二季度均值，且当前电煤库存处于历史高位，煤价上行难度加大，因此预计成本改善逻辑或将在三季度延续。公司陆丰甲湖湾电厂3、4号机组已经于2022年11月26日动工，2025年初建成投产。项目投产后，公司装机将较当前装机增长56.87%，同样有望对公司业绩形成有力提振。此外，根据公司投资者关系活动记录表，公司后续梅县荷树园电厂7-8号机组2*1000MW资源综合利用机组及陆丰甲湖湾电厂5-8号4*1000MW机组扩建工程目前处于前期工作阶段，上述项目均属现有厂址扩建项目。若后续项目获得核准，公司资产扩张规模预计将更加可观。
　　投资建议：根据最新财务数据，我们预计公司2023-2025年EPS分别为0.60元、0.84元和1.13元，对应PE分别为11.22倍、8.11倍和5.99倍，维持公司“买入”评级。
　　风险提示
　　1、电力供需及政策存在恶化风险；
　　2、煤炭价格出现非季节性风险。