人民币汇率“谨慎乐观”
　　上周，由于压制A股上行的主要矛盾——“汇率”出现大反弹，带动市场风险偏好明显转暖。
　　但从影响因素看，更多利好集中在外部，内在的反弹驱动仍较弱：
　　国内方面，6月经济数据全线回落。通胀方面，6月CPI/PPI均超预期下行，显示当前物价下行的趋势仍未扭转，内需仍然疲软；贸易方面，高基数影响下，6月出口跌幅仍在扩大，短期难有反弹趋势。虽然金融数据超预期，但由于市场关注度更高的地产需求仍较低迷，市场没给出正面反馈。
　　海外方面，在美6月通胀、非农弱于预期的背景下，美元指数连续7日单边下跌，跌破“100”关口，这也是上周人民币汇率反弹超1000bp的主因。
　　往后看，经历了过去两周人民币汇率快速升值及美元大幅下行后，短期内市场可能需要缓一缓，后续人民币汇率持续升值的动力仍需要内因加持，如经济数据出现好转迹象。