事件：
　　网信办联合多部委公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》：近日，国家网信办联合国家发展改革委、教育部、科技部、工业和信息化部、公安部、广电总局公布《生成式人工智能服务管理暂行办法》（以下称《办法》），自2023年8月15日起施行。《办法》中明确提及将采取有效措施鼓励生成式人工智能创新发展，对生成式人工智能服务实行包容审慎和分类分级监管。
　　我们的观点：
　　1、《生成式人工智能服务管理暂行办法》明确了监管红线和相关规范（1）明确监管适用对象与监管红线：《办法》不仅进一步明确了监管对象，同时针对提供和使用生成式人工智能服务的对象，明确指出需要坚持社会主义核心价值观，采取有效措施防止各类歧视情况的发生，以及尊重知识产权等一系列监管红线，对监管底线和范围做了更清晰的划分。
　　（2）明确提供方规范：针对生成式人工智能服务的提供方，《办法》亦提出了一系列的提供方服务规范，如保护网络信息安全，未成年人防沉迷，对生成内容进行标识等，使得服务提供方可以更好地履行自己的责任。
　　2、《生成式人工智能服务管理暂行办法》明确了鼓励生成式人工智能创新发展的态度，在相应制度上进行了进一步的完善
　　（1）鼓励发展：《生成式人工智能服务管理暂行办法》主要从应用，数据，算力和算法等方面提出了相应的具体措施，整体而言以鼓励导向为主。
　　（2）健全制度：《办法》同时提出有关主管部门需要制定相应的分类分级监管规则或者指引；对提供具有舆论属性或者社会动员能力的生成式人工智能服务的，应当按照国家有关规定开展安全评估，并按照《互联网信息服务算法推荐管理规定》履行算法备案和变更、注销备案手续。进一步健全了生成式人工智能的管理制度。
　　3、行业评级及投资策略
　　随着生成式人工智能的快速发展，为生产力带来新的变革的同时，也产生了数据侵权、虚假信息传播等问题，我们认为《办法》的出台将有利于生成式人工智能长期稳定的发展。同时《办法》整体的原则定调也以鼓励为主，同时强调了包容审慎，我们坚定看好生成式人工智能发展带来的多个投资机会。
　　（1）我们看好算力侧的投资机会：目前国内已有多个千亿参数级别大模型，我们预计后续随着模型参数量和数据量的提升，单个模型训练成本也将持续提升，与此对应的训练所需要的算力芯片需求也将增长。同时另一方面伴随着应用侧的逐步发展，推理芯片的需求也会逐步提升，建议关注寒武纪、英伟达、AMD等。
　　（2）我们看好生成式大模型侧的投资机会：随着《办法》的落地，预计后续大模型商业化场景将逐步落地。建议关注大模型侧投资机会，大模型投资机会主要分为两类，一类是从底层模型进行的自研，底层模型的研发在初始阶段需要解决较多工程、算法、数据、投入等问题，研发难度大，时间周期长，但长期的发展上限高且具有自主性，研发成功后企业可将成熟的模型能力对外输出进行商业化变现，另一类则是基于已有的开源模型进行二次开发，适用于To B端赋能。建议国内重点关注腾讯、阿里巴巴、百度等科技龙头公司，以及商汤、科大讯飞等在特定领域技术上较为领先且具备应用场景的企业。
　　（3）我们看好生成式应用侧的投资机会：本次出台的《办法》中对生成式人工智能技术在应用端的发展提出了相应的鼓励措施。应用作为支撑整个AI产业形成正向循环的关键因素，既可以帮助大模型实现商业化变现，又可以进一步提升算力的需求。①可关注To B端的应用进展，尤其是已将生成式AI功能集成进现有软件的企业，预计集成后的功能将有助于稳定用户增速且可能带来人均付费的提升；②也可关注ToC端应用如游戏、社交、办公、数字创意提效、教育等方向，To C端的应用落地节奏和用户量级可能会率先有突破；③还可关注AI+智能终端，尤其是车辆相关的智能座舱、语音控制系统等。应用侧海外重点关注微软、Adobe、Salesforce、Apple、动视暴雪、育碧、Shopify等，国内重点关注金山办公、万兴科技、科大讯飞等。
　　（4）我们看好数据侧的投资机会：《办法》中对数据源及数据标注规范都提出了许多要求，如数据源的合法性，数据标注需要进行质量评估等，我们认为这将进一步推动生成式人工智能服务提供方对数据质量的重视，建议关注国内优质数据的提供商中国科传等、国内数据标注服务提供商海天瑞声等。
　　综上所述，考虑到《办法》出台有利于AIGC产业长期健康稳定的发展，因此给予AIGC相关产业“推荐”评级。
　　风险提示人工智能发展不及预期；AIGC发展不及预期；技术发展不及预期；商业化拓展不及预期；行业竞争加剧风险；中美科技竞争不确定性风险