美非农和CPI数据短期或利好黄金
　　美国6月ADP就业数据与非农数据分化，全球经济预期走弱。美国6月CPI全面低于市场预期，据华泰宏观23年7月12日《美国CPI低于预期，短期或将趋弱》，我们认为7月美联储大概率加息25bp，由于通胀回落或快于预期，从而推升真实利率，降低美联储继续推升名义利率的必要性，预计9-12月再加息的可能性下降，因此金价短期压力减少。但据23年5月23日华泰有色《短期平平，或跃于渊》，美货币政策历史上在结束加息而未进入降息的“过渡期”，金价或震荡整理。
　　美国6月ADP就业数据与非农数据分化，全球经济预期走弱
　　美国6月联储会议纪要释放“鹰派”信号，绝大多数委员认为还有进一步紧缩的空间。美国ADP就业数据与非农数据出现分化，前者6月新增非农就业49.7万人大超彭博预期22.5万人；后者6月新增非农就业20.9万人，不及彭博预期23万人，其中服务业出现减速迹象，6月服务业新增非农就业12.0万人，增幅较5月低11.6万人。美国6月ISM制造业指数继续下滑（6月指数为46，不及前值46.9），服务业保持韧性（非制造业指数为53.9，超过前值50.3）；全球6月制造业PMI降至荣枯线以下，服务业23年来首次出现回落、但普遍在荣枯线以上，订单总体偏弱，去库存仍在进行。
　　美国6月CPI全面低于市场预期，美国降息预期回落
　　6月低于预期的CPI数据公布后，美元指数走弱，美债长短端收益率明显下行，降息预期回落。6月CPI同比回落1pct至3.0%，低于彭博一致预期3.1%；核心CPI同比回落0.5pct至4.8%，低于彭博一致预期5.0%；核心CPI环比下行0.2pct至0.2%，同样低于预期（0.3%）。其中，非黏性通胀方面，能源价格回升，食品价格小幅回落；半黏性通胀方面，二手车价格环比增速从4.4%大幅回落至-0.5%，其他耐用品价格包括家具（-0.3%）和新车（0.0%）同样保持低迷，服装、药品和娱乐等非耐用品价格边际回落或持平；黏性较强的核心服务通胀环比回落0.1pct至0.3%，住房、房租等主要分项均回落。
　　短期内美国整体及核心通胀都或超预期回落，9-12月加息可能性或下降
　　据华泰宏观23年7月11日《美国通胀或将超预期下行》，短期内美国CPI三大分项，即二手车及新车价格、房租、能源和食品价格，都可能会出现超预期下行，明显压低美国通胀。领先二手车CPI环比约2-3个月的Manheim二手车指数已连续下行两个月，短期内二手车CPI环比可能转负。美国房价和新租约价格走势都显示美国CPI住房分项同比增速将快速回落。据华泰宏观23年7月12日《美国CPI低于预期，短期或将趋弱》，我们认为7月美联储大概率加息25bp，由于通胀回落或快于预期，从而推升真实利率，降低美联储继续推升名义利率的必要性，预计9-12月再加息的可能性下降。
　　金价短期压力减少，但震荡格局或将延续
　　伦敦金现从5月初$2082高点显著回落至6月底的$1893。我们认为压制金价的主因是美货币政策的强鹰表态，且5月较好的经济数据也巩固美软着陆预期。7月初VIX指数达近两年低位，预示美市场对经济乐观情绪达近两年高点，金价短期压力或接近阶段顶部。叠加6月美非农就业数据和CPI低于预期，降息预期回落，金价短期压力减少。据23年5月23日华泰有色《短期平平，或跃于渊》，美货币政策历史上在结束加息而未进入降息的“过渡期”，金价或震荡整理。据22年12月11日华泰有色《铂族金属或迎涨，回收企业受益》，1990-2022年金价上涨时，铂族金属价格基本同步上涨。
　　风险提示：贵金属的不确定性主要来自于海外经济若韧性十足且CPI居高难下，则可能降低降息预期，金价或失去上升动能。