周度直击美欧日央行资产负债表动向|7月14日第十七期
　　3月8日硅谷银行破产之后，联储曾连续两周扩表3915亿美元，此后总资产总体回落。本周财政部（TGA）存款继续上行，拖累美国流动性，与标普500指数的背离加大；联储对银行BTFP贷款余额在上周小幅下降之后本周微升，但总体走势在6月后趋稳，显示硅谷银行风波后银行贷款流出的阶段性压力可能有所缓和。然而，过去12个月来利率上升较快，美国银行系统乃至全球金融系统对高利率的“适应能力”仍然有待观察。央行资产负债表、尤其美联储对银行贷款变化是较早、较有效的金融系统脆弱性领先指标。
　　1.本周概览
　　6月28日-7月5日美联储总资产下降426亿美元，主要来自持有的证券资产和对国内银行贷款的下降、其中BTFP微升但贴现窗口和过桥贷款余额下降。硅谷银行事件后，美联储对银行系统贷款增加2592亿美元，但由于证券资产下降3035亿美元和其他资产下降10亿美元，联储总资产累积回落454亿美元。上周，美欧央行均小幅缩表，日央行小幅扩表；由于美元走弱，美元计价的G3央行总资产规模上升2143亿美元。本周观察：1）美国银行体系压力暂时趋于稳定；2）国债发行对基础货币增长带来一定压力：TGA存款继续增加，逆回购连续六周大幅下降；3）股指与净流动性指标背离加剧，值得进一步观察。
　　2. G3央行资产负债表变化简析
　　联储（7月5日-12日）总资产减少14亿美元（上周-426亿美元）——
　　1.资产端，国债和MBS减少21亿美元（前一周-386亿美元）。对国内银行贷款总体下降30亿美元，其中BTFP（1年内）增加3亿美元（前一周-11亿美元），但其他（对FDIC过桥）贷款规模的减少27亿美元，贴现窗口贷款下降7亿美元。
　　2.负债端，逆回购减少435亿美元（前一周-806亿美元）；政府债继续发行导致政府存款（TGA）增加706亿美元（前一周+383亿美元）；其他存款下降249亿美元（前一周+22亿美元）。
　　3.净流动性指标下降285亿美元（净流动性=总资产-财政存款-逆回购，代表流入金融体系的资金），总资产下降、TGA上升拖累美国净流动性，但逆回购资金承接了一部分新发行美债，因此提供一定缓冲，美国净流动性下降285亿美元（前一周-4亿美元，2022年周平均-200亿美元）。
　　欧央行（6月30日-7月7日）总资产下降128亿欧元（上周-4909亿欧元）。
　　1.资产端，对欧元区银行的贷款减少68亿欧元；证券资产上升27亿欧元；其他资产下降86亿欧元。
　　2.负债端，对银行的负债上升678亿欧元；而对非银的负债减少760亿欧元；其他负债分项下降45亿欧元
　　6月30日-7月10日，日央行总资产增加0.5万亿日元；7月10-14日，日央行购买国债1.5万亿日元。
　　风险提示：美国中小银行再现挤兑风波；欧美陷入衰退概率增加。