事件：公司近期发布公告，公司2020年募集净额1.03亿元已按照规定使用完毕并于2023年6月21日完成募集资金专户注销手续，该募集资金主要用于智能汽车用高性能滚针轴承扩产与技术改造项目。
　　下游市场需求不断拓展，未来增长空间广阔
　　（1）下游汽车制造产业是滚针轴承最大的需求点。截至2022年底我国汽车千人保有量约为226辆，而2020年欧盟国家的平均水平已达641辆，可见我国汽车人均保有量水平与世界主要国家仍有一定差距。未来随着我国居民收入提高，消费升级，汽车产业政策支持，我国汽车保有量仍然还有较大的增长空间，进一步催化滚针轴承需求释放；（2）滚针轴承目前在工业机器人领域有所应用，是关节设计的重要零部件之一。随着技术迭代的不断加快和降本诉求的不断提升，特斯拉等厂商人形机器人的落地有望放大滚针轴承市场空间。
　　高端滚针轴承产品被国外厂商垄断，国产替代提速
　　（1）全球滚针轴承市场格局稳定，高端产品被国外厂商垄断。根据Maximize MarketResearch数据，2020年全球滚针轴承市场规模约20.7亿美元，全球CR3滚针轴承前三名的企业市场占比约40%，由于技术壁垒较高，前三大厂商均为国外企业；（2）目前国内存在中低端产品产能过剩、高端产品匮乏等问题。随着相关政策支持和技术突破，技术差距不断缩小，国内中高端产品有望以更高的性价比和更优质的服务加速进口替代。
　　国内滚针轴承细分行业龙头，技术与客户基础扎实
　　（1）公司起步早，是国内品种最多、规格最全的滚针轴承专业制造商之一，目前是国内滚针轴承领域的龙头。根据中国轴承工业协会的统计数据，2017年至2020年，公司生产的滚针轴承产量在轴承行业同类产品排名第一。2022年公司轴承产品实现营收4.96亿元，同比+6.55%，增长较为稳健；（2）公司产品质量优秀，客户基础扎实。公司生产的滚针轴承产品已通过IATF16949等质量管理体系标准的第三方认证，已与博世、博格华纳、采埃孚、上汽变速器和博世华域等一批国内外知名企业建立了稳定的供应链关系；（3）公司业务持续拓展。根据公司2023年7月关于接待机构投资者调研情况的公告显示，公司具有减速器用的滚针轴承的生产能力，主要为汽车、电动工具、工业自动化、工业机器人领域配套。
　　投资建议：下游产业链的快速发展带动轴承需求加速放量，公司是滚针轴承细分行业国产化龙头，完成扩产项目可增加4400万套高性能滚针轴承产能至约2亿套的总产能，有望巩固市场地位，进一步提升市场竞争力。我们预计公司2023-2025年收入分别7.25亿元、9.48亿元和12.42亿元（前值预计2023-2024年分别为6.87亿元、7.9亿元），归母净利润为1.08亿元、1.43亿元、1.85亿元（前值预计2023-2024年分别为8350万元、1.08亿元），对应的PE分别为14.0、10.6、8.2倍，维持“买入”评级。
　　风险提示事件：国际贸易争端风险，原材料价格波动风险，汇率波动风险，下游产业链发展不及预期风险，国际巨头轴承企业本地化生产加剧竞争风险。