从国内市场来看，截止5月底我国食糖工业库存为272万吨，同比减少143万吨，降幅达34.45%，库存数量创历史新低。接下来6-9月份是国内消费旺季，预估需求量为500-550万吨。供应量预估为工业库存272万吨，食糖进口量67万吨，糖浆及预拌粉进口量38万吨，轮储60万吨，合计供应量为437万吨，即到榨季末期供应缺口为63-113万吨，下半年国内供应依然紧张。
　　从国际市场来看，近期原糖从高位回落，其一是原糖7月合约到期交割需求不足。其二是进入7月北半球主产区出现明显降雨，市场难以交易天气溢价。其三是巴西正处于生产高峰期且增产幅度大，短期供应压力仍在释放。但从中长期基本面来看，当前主产国库存均降至低位水平，叠加下榨季三大主产国产量增长空间有限，以及厄尔尼诺可能会造成下榨季北半球主产国减产，就目前来看下榨季初期国际贸易流可能延续紧张状态。
　　从价格来看，当前内外糖价均处于历史高位，并且今年郑糖主力合约从最低5591元/吨，最高涨至7202元/吨，半年时间最大涨幅达到1611元/吨，是自2016年以来年度最大涨幅，短期再次大幅上涨的概率较小。本榨季广西完税生产成本约6000元/吨；原糖均价为22.45美分/磅，人民币平均汇率约6.95，对应配额外进口成本均价约7220元/吨，即本榨季郑糖定价边际为6000-7200元/吨，均值为6610元/吨。从历史数据来看，进口量下降的年份，糖价会更偏向于配额外进口成本方向运行，由于本榨季进口量可能会有较大幅度下降，因此预期今年三季度内郑糖价格会偏向于在6610-7220元/吨区间波动。而下榨季价格走势取决于今年6-9月厄尔尼诺现象是否会对泰国和印度造成干旱，从而导致减产。未来天气仍存在较大变数，就目前来判断糖价已经反转还为时尚早。
　　重点关注：国内三季度进口情况、今年6-9月印度和泰国产区降雨情况。