公司是我国贴片类专业皮肤护理产品龙头，2019-2022年，公司营业收入由13.42亿元增加至17.69亿元，对应CAGR达10%，呈稳健增长趋势。专业皮肤护理产品行业市场规模持续扩容，2021年市场规模达378亿元，2017-2021年CAGR达36.7%；其中，贴片类专业皮肤护理产品市场发展潜力大，2021年市场规模为98.2亿元，2017-2021年CAGR高达42.5%。产品+渠道+营销+运营四驱共振，公司逐步发展为国内专业皮肤护理产品领域的领先企业。公司具备以下四大核心优势：①产品方面，通过产品成分、配方、包材、剂型、类型等方面的创新应用，逐步积累市场口碑；②渠道方面，通过精细化、专业化、立体化的全面布局，夯实销售竞争力；③营销方面，通过多层次、多维度、多元化的推广矩阵，精准营销打造品牌影响力；④运营方面，公司研发和生产模式适时转变，展现高效运营能力。公司募集资金投资项目紧密围绕公司主营业务，其中，生产基地建设项目的实施有助于公司提升产能及产品质量管理水平；研发及质量检测中心建设项目的实施有助于提升公司的研发能力，提高产品丰富度和竞争力；品牌营销推广项目的实施有助于增强公司的市场推广营销能力，提升客户综合服务能力；补充流动资金项目将保障公司正常经营和业务发展规划的顺利实施。
　　▍公司概况：我国贴片类专业皮肤护理产品龙头。敷尔佳成立于2017年11月，主要从事专业皮肤护理产品研发、生产和销售，包括51种医疗器械敷料及功能性护肤品。公司前身为华信药业的皮肤护理业务部门，产品由生产企业进行注册及生产，公司负责产品营销、推广和销售。2021年2月，公司换股收购北星药业（哈三联全资子公司）100%股权，完成研发、生产及销售全产业链的垂直整合。控股股东、实际控制人为董事长张立国，持有公司3.38亿股，占公司总股本的93.81%，持股比例较高、并较为集中，且核心高管均有持股、绑定充分。2019-2022年，公司营业收入由13.42亿元增加至17.69亿元，对应CAGR达10%，呈稳健增长趋势，2021年2月起，公司通过自主生产并享有生产环节利润，公司盈利能力稳步提升。预计随23H1北方美谷基地投产，公司毛利率水平将持续优化。
　　▍行业分析：专业皮肤护理产品市场规模持续扩容，贴片类产品市场发展潜力大。近年来中国皮肤护理产品行业快速发展，根据弗若斯特沙利文（转引自公司招股说明书），2021年，中国皮肤护理产品行业市场规模为3,171亿元，2017-2021年复合增长率为15.1%；专业皮肤护理产品行业市场规模持续扩容，2021年市场规模达378亿元，2017-2021年CAGR达36.7%，预计2026年市场规模达到877亿元。其中，贴片类专业皮肤护理产品市场发展潜力大，根据弗若斯特沙利文（转引自公司招股说明书），2021年市场规模为98.2亿元，2017-2021年CAGR高达42.5%，预计2026年达到271.8亿元。公司建立了完整的生产、研发及销售的体系，凭借多年的经验和市场积累，建立了一定的品牌影响力和客户资源，已逐步成为国内专业皮肤护理产品领域的领先企业。根据弗若斯特沙利文（转引自公司招股说明书）的分析报告，2021年，公司贴片类产品销售额为贴片类专业皮肤护理产品市场第一，占比15.9%；其中医疗器械类敷料贴类产品占比17.5%，市场排名第一；功能性护肤品贴膜类产品占比13.5%，市场排名第二。
　　▍竞争优势：产品+渠道+营销+运营四驱共振，国内专业皮肤护理产品领域的领先企业。核心优势一：产品方面，通过产品成分、配方、包材、剂型、类型等方面的创新应用，逐步积累市场口碑。公司实现医用透明质酸钠修复贴的首批上市，市场地位领先；公司探索产品类型转化，在医用敷料的基础上扩充了功能性护肤品；公司还不断拓宽产品剂型，从而进一步夯实产品概念，成分与剂型形成立体互补；公司打造产品功效矩阵，力争为消费者建立整体护肤方案。核心优势二：渠道方面，通过精细化、专业化、立体化的全面布局，夯实销售竞争力。随着业务的不断发展，公司已建立线上线下深度协同的销售渠道，并且利用经销、直销、代销多种方式触达终端消费场景。公司根据市场趋势以及发展情况，实现了销售渠道的全面化，并在各个细分渠道不断创新，形成精细化、专业化、立体化的销售布局。核心优势三：营销方面，通过多层次、多维度、多元化的推广矩阵，精准营销打造品牌影响力。核心优势四：运营方面，公司研发和生产模式适时转变，展现高效运营能力。
　　▍募投项目：提升产能和综合服务能力，进一步提高公司竞争力。公司募集资金投资项目紧密围绕公司主营业务，是公司依据未来发展规划作出的战略性安排。其中，生产基地建设项目的实施有助于公司提升产能及产品质量管理水平；研发及质量检测中心建设项目的实施有助于提升公司的研发能力，提高产品丰富度和竞争力；品牌营销推广项目的实施有助于增强公司的市场推广营销能力，提升客户综合服务能力；补充流动资金项目将保障公司正常经营和业务发展规划的顺利实施。
　　▍风险因素：盈利预测假设不成立的情况下对公司盈利预测、估值的负面影响。与行业相关