本周LPG价格小幅反弹，但CFR远东到岸贴水和FEI月差保持稳定，基本面上未看到明显利多因素，布油运行至71.5-78.5区间上轨、中东美国依旧维持高出口、PDH开工率下滑、华南基差大幅走弱，仓单增加，利空因素仍在持续且增强，LPG价格反弹或难以持续。具体表现在：
　　1、原油市场。OPEC+和美国SPR补库推动布油走高至71.5-78.5的区间上轨，美欧经济增长动能继续回落，油价继续上行空间有限。
　　2、海外供应端。宽松在持续：中东出口维持高位，6月出口410万吨，7月预期出口400万吨；伊朗6月出口创历史新高至100万吨，伊朗出口持续超预期成为供应端重要增量；美国6出口470万吨，7月预期出口490万吨。中东和美国继续维持高出口，LPG供应宽松。
　　3、美国丙烷库存。EIA在6月美国丙烷平衡表中，上调年内产量和出口预期，丙烷消费继续偏弱，大幅继续上调年内库存预期。至9月丙烷库存预期9640万桶，上月预期为9210万桶。至6月30日当周，美国丙烷库存周度+157万桶，丙烷超预期累库后处于往年同期最高水平。
　　4、中国需求。PDH装置盈利维持小幅利润，前期开工率回升至8成上方后持续回落，本周PDH开工率-1.6%至75%，PDH对价格的支撑边际减弱。燃烧需求方面，6月国内宏观经济数据不及预期，一季度后经济增长动能继续减弱。燃烧需求仍处季节性淡季，边际减弱。
　　5、国内现货与仓单。民用气价格的回落在持续，华南民用气价格至3500元/吨附近。本周仓单增2000张至8120，仓单影响逐步增强，对PG2309的压力不断增强，9-10月差走弱。
　　下周关注：
　　美国6月CPI。
　　观点和策略：
　　单边方面：油价运行至区间上轨，继续上行空间有限，同时LPG供需基本面未看到利多因素，中东北美维持高出口、PDH开工率回落、基差转负后仓单持续增加，LPG价格短期反弹后提供做空机会，LPG期货指数强阻力3950-4000。