投资要点
　　本周（2023.7.3–2023.7.7，下同）：建筑材料板块（SW）涨跌幅-1.99%，同期沪深300、万得全A指数涨跌幅分别为-0.44%、-0.49%，超额收益分别为-1.56%、-1.50%。
　　大宗建材基本面与高频数据：（1）水泥：本周全国高标水泥市场价格为376.5元/吨，较上周-6.0元/吨，较2022年同期-43.7元/吨。较上周价格持平的地区：华北地区、东北地区、西北地区；无较上周价格上涨的地区；较上周价格下跌的地区：长三角地区（-13.8元/吨）、长江流域地区（-17.1元/吨）、泛京津冀地区（-1.7元/吨）、两广地区（-15.0元/吨）、华东地区（-9.3元/吨）、中南地区（-6.7元/吨）、西南地区（-15.0元/吨）；本周全国样本企业平均水泥库位为78.1%，较上周-0.2pct，较2022年同期+3.2pct。全国样本企业平均水泥出货率（日发货率/在产产能）为55.1%，较上周-0.3pct，较2022年同期-7.6pct。（2）玻璃：卓创资讯统计的全国浮法白玻原片平均价格为1921.4元/吨，较上周-40.0元/吨，较2022年同期+158.0元/吨。卓创资讯统计的全国13省样本企业原片库存为5310万重箱，较上周-4万重箱，较2022年同期-1893万重箱。（3）玻纤：无碱2400tex直接纱成交中位数3850元/吨，较上周持平，较2022年同期-1950元/吨；卓创资讯统计的6月样本企业原片库存为80.2万吨，较5月+7.3万吨，较22年同期+37.8万吨；6月样本企业表观需求为25.6万吨，较5月-6.5万吨，较22年同期-2.2万吨。
　　周观点：本周中国出台政策限制镓出口，打响半导体反制第一枪，我们认为此举加大了稳住传统经济的必要性。7月伊始，地产销售加速全面走弱，二手房尤其明显，融资端改善不敌销售端的恶化，投资端也进一步下行。我们认为政策全面放松的空间和概率在加大，尤其是偏消费端。
　　一带一路国家对全球需求增量的持续贡献潜力值得重视，随着海外供应链分散和中国产能转移至东盟、拉美等国家，工业化有望推动城镇化的发展，成为全球需求的新增量。在下半年欧美加息周期结束后，全球需求或将进入新一轮加速发展期。
　　中期角度，国内地产链基本面最差时候已经过去了，业绩预期下修空间明显收窄。长期维度估值已经处于低位，我们预计Q2~3工程端可见利润拐点，可以逐渐布局。景气回暖角度从高到底排列分别是家居家电、消费建材、工程建材、大宗建材。长期角度，国内市场的景气中枢较难回到过去水平，需要重新定位中枢水平。（1）零售端定价能力强、现金流好，龙头企业持续下沉渠道和提升品牌，推荐伟星新材、兔宝宝、北新建材、蒙娜丽莎、东鹏控股、箭牌家居。（2）工程端供给侧持续出清，推荐龙头坚朗五金、旗滨集团、东方雨虹、科顺股份、凯伦股份等，建议关注三棵树。（3）基建链条实物需求加速落地，利好水泥混凝土产业链，长三角水泥价格底部已现，龙头的强定价权、高分红和现金流价值提供充足安全边际，推荐华新水泥、海螺水泥、上峰水泥。
　　大宗建材方面：玻纤：短期需求表现一般叠加季节性淡季影响厂商产销，企业库存压力有所加大，价格继续松动，但成本支撑下预计价格降幅有限。中期随着风电、热塑等领域需求继续回暖，我们判断下半年供需平衡有望改善，库存或开始去化，若海外经济复苏或者风电需求弹性超预期，有望带来行业库存的超预期去化，涨价空间也有望打开。当前板块估值处于历史低位，需求和盈利回升预期有望推动估值修复，推荐中国巨石，建议关注中材科技、山东玻纤、长海股份等。其他细分产业链推荐行业景气向上的龙头，推荐再升科技、赛特新材。
　　玻璃：短期终端需求处于淡季，尽管贸易商和加工厂前期较高库存得到消化，厂商库存也处于中位水平，但需求弱势和厂商盈利修复的背景下，下游补库意愿不足，库存难以持续去化，厂商挺价难度较大。我们认为短期供给恢复弹性有限，行业库存上升压力不大，中期景气方向关注旺季终端需求释放情况，若旺季需求较强叠加下游补库，盈利弹性有望超预期。浮法玻璃龙头企业享有中长期成本优势，叠加新业务拓展的估值弹性，继续推荐旗滨集团，建议关注南玻A等。
　　水泥：短期水泥出货较弱，主要受到下游资金短缺的影响，在市政、房建需求疲弱的背景下，基建发力仍难以拉动整体需求回暖，因此行业供需平衡仍需要错峰停窑的配合，在需求弱势和成本压力缓解的背景下，有待行业协同的修复。中期来看，6月建筑业PMI维持高位景气区间，基建实物需求有望继续落地，但空间受制于资金到位情况，需求的明显回暖仍需市政、房建需求好转的配合，可关注近期稳增长政策的落地情况。若需求出现明显改善，景气中枢有望企稳回升，旺季价格弹性有望增强。水泥企业市净率估值处于历史底部，若需求端预期提升，有望催化估值修复。推荐受益沿江景气反弹，中长期产业链延伸有亮点的华新水泥、海螺水泥和上峰水泥等，中长期推荐基建需求占比更高、市场格局优化的北方区域产能占比较大的水泥标的，如冀东水泥、天山股份等。
　　装修建材方面：Q2以来消费建材发货由于去年同期基数低，同比均有改善，但