回顾:固投和基建增速下滑，新开工更加前置，交通基建高增长
　　总量:基建投资增速连续三个月下滑。2023年1-5月广义基建投资同比增长9.53%，增幅收窄0.27pct，狭义基建同比增长7.5%,1.Opct。虽然基建投资保持较快增长速度，但增速已连续三个月下滑，加剧了市场对基建全年景气度的担忧。
　　结构:交通基建投资高增长，道路和铁路由拖累项转变为拉动项。2023年1-5月，交通运输、仓储、邮政业投资同比增长6.9%。同比增长4.4%，铁路同比增长16.4%，由去年同期的拖累项转变为主要拉动项。由于交通基建单项投资额大，审批流程长，去年上债集中发行推动下通过较多交通基建项目，其产生的实物工作量将更多落实至今年。
　　开工节奏前置可能是导致基建增速回落的主要原因。对比2022年，2-5月广义基建投资累计同比增速分别为86%/10.5%/8.3%/8.2%，4月基建投资大幅下滑2.2个百分点，5月下滑0.1个百分点，而后增速持续修复，全年实现11.5%的增长。2022年以来专项债成为驱动基建投资增长的重要动力，专项债发行推动基建项目开工早于传统开工旺季(3、4月)，这样更多实物工作量(投资完成额)便能结转至年内，导致一季度基建增速较高而4、5月出现回落的现象。5月新开工项目投资额在上年较高基数的基础上单月同比增长44.4%,新开工进度有所回暖，可以期待后续新开工节奏加快。