另类视角分解基金历史收益来源：平台核心股、个人持仓股。本文中，我们尝试从相对较为另类的视角出发对于主动型权益基金的权益资产进行收益分解。具体来看，我们基于个股平台持仓出发，将权益资产的收益分解为平台核心股以及个人持仓股收益，以此出发更为直观地研究主动型权益基金的历史收益来源。
　　基于平台持仓的个股分类及收益特征分析。对于旗下基金数量相对较多的公募基金管理机构，我们基于其旗下基金的持仓明细，筛选持仓基金数量较多的个股作为该机构的平台核心股。进一步地，我们结合个股的持仓热度，将不同机构的平台核心股划分为平台热门股、平台非热门股。经统计，数量方面，不同机构之间平台核心股的数量存在较为明显的分化；业绩方面，不同机构平台热门股组合走势的整体趋同度相对较高，而平台非热门股组合走势的分化程度则相对较高。
　　基于个股平台持仓的基金收益来源分解方法。基于个股分类结果以及基金持仓明细，我们对于基金的历史收益来源进行分解。具体来看，我们以季度为频率，计算基金的权益收益(平台热门股、平台非热门股、个人热门股、个人普通股、个人冷门股)、网下打新收益以及交易收益，并通过Carino方法将不同季度的分解结果进行加总，在历史1年或历史3年的时间跨度计算各个分项的累计收益贡献。
　　基于收益来源分解结果构建公私合力基金组合。基于收益来源分解明细，我们构建基金因子定量刻画基金对于不同类型个股的投资能力。从回测结果来看，历史上个人非热门股优选基金组合、所属机构平台热门股优选基金组合的超额收益均较为显著，且长期来看两者对应因子的相关性较低。因此，我们将管理机构在热门股中的投资能力与基金经理在非热门股中的投资能力相结合，构建公私合力基金组合。历史上来看，该基金组合相比于同期偏股混合型基金指数获得了较为稳定的超额收益。
　　核心假设风险：（1）本文仅在合理的假设范围讨论，文中数据均为历史数据；（2）基于模型得到的相关结论并不能完全准确地刻画现实环境以及预测未来；（3）本文中基于模型得到的组合不代表任何投资建议。