6月全球制造业PMI指数持续走弱（49.6），呈现“中国改善、新兴扩张、欧美疲软、东南亚亮丽”的特征。其中，欧洲制造业收缩趋势加剧，日本制造业边际略有回落。美国PMI指数进一步回落至46，就业市场时隔两个月重回收缩区间（48.1），建议关注6月非农就业数据和市场对美联储加息终点的博弈。
　　▍6月全球制造业PMI指数较5月进一步回落，整体低迷。亚洲国家整体好于欧美国家。6月全球制造业PMI指数为48.8，较上月下滑了0.8个百分点，整体呈现“中国改善、新兴扩张、欧美疲软、东南亚亮丽”的特征。6月欧元区制造业PMI指数由前月的44.8下降至43.4，我们预计该读数下半年或还将在荣枯线下波动。横向比较来看，在中国和其他新兴国家经济复苏及预期的带动下，亚洲制造业（51）表现或将持续好于欧美。
　　▍分区域来看：1）亚洲方面，东南亚及南亚国家制造业持续景气，日本制造业边际略有回落。我国制造业经济复苏动能环比改善（49），日本经济景气程度边际略有回落，6月重回收缩区间至49.8。此外，印度和泰国等国延续景气趋势。后续需关注政策呵护下我国经济的稳健运行；2）欧洲方面，欧洲制造业收缩趋势加剧，英德读数持续低于预期。6月数据显示,欧元区主要国家制造业收缩情况加剧，主要国家读数整体进一步下滑。其中，德国降至40.6；3）美洲方面，美加制造业延续收缩趋势，新兴国家表现较为分化。
　　▍6月美国制造业PMI进一步收缩（46），就业分项重回收缩区间。6月美国ISM制造业PMI指数录得46，较上月的46.9回落了0.9个百分点，低于47.1的市场预期。分项方面，物价分项继续回落（41.8），就业分项重回收缩区间（48.1），需重点关注本周公布的非农就业数据以及市场对美联储加息终点的博弈。6月新订单分项延续收缩趋势（45.6），预计下半年或将进一步走弱。此外，美国去库存阶段持续推进，客户库存位于“较低”位置，进出口仍相对低迷。整体来看，下半年PMI读数可能仍在45-48附近震荡。
　　▍“一带一路”对我国出口支撑作用愈发明显。5月我国出口同比下降7.5%。在考虑到欧美需求持续疲软的背景下，一带一路国家（特别是非洲和俄罗斯）的合作快速推进和我国出口新的“明星产品”的带动对我国出口支撑作用愈发明显。综合来看，我们认为今年出口有望保持微幅正增长，同时也能保持贸易顺差对经济增长的正贡献。
　　▍风险因素：美联储货币紧缩路径超预期；美国经济衰退节奏及时点的变动；美国劳动力市场紧张缓和的节奏变化；我国经济疫后复苏进程低于预期；中美贸易政策变动超预期。