6月以来螺纹价格触底回升，主力期价录得7.45%月度涨幅，带动淡季现货价格同样上行，华东地区螺纹现货价格同期上涨210-260元不等。驱动淡季钢价上行的主要逻辑是宏观利好预期和成本上行，螺纹自身供需格局并未改善，淡季需求走弱，相反供应低位回升，弱势基本面继续承压钢价。
　　建筑钢材成交量微降
　　进入6月以来，国内利好政策预期持续发酵，先有5月底广州支持房企与金融机构自主协商存量融资展期，地产政策频频出现，再到月中国内经济数据公布后市场对稳增长的刺激政策预期加强，最后则是端午假期后总理在天津夏季达沃斯论坛上发表重磅讲话，重申国内经济回升向好态势明显。正是源于此，宏观乐观预期带来市场情绪回暖，驱动国内工业品期货集体上行，黑色金属同样跟涨。目前来看，国内宏观政策预期在淡季钢价运行逻辑中权重确实在增加，强预期短期难证伪，继续给予钢价支撑。
　　与此同时，市场情绪回暖后前期深跌煤焦低位反弹，而基本面较好的铁矿石在贴水修复逻辑支撑下累计涨幅超26%，领涨黑色产业链；原料走强带来钢材成本不断上移，华东钢厂铁水成本6月增加近120元，同期沙钢废钢采购价也提涨150元，进一步助推钢价上涨。
　　不过，淡季螺纹需求走弱明显，相关指标6月均呈现出不同幅度下降。螺纹钢周度表需最新值为255.75万吨，环比上月末值下降14.04%，创下自3月份以来新低，同比降幅为20.95%。同时，百年建筑网调研的全国250家水泥生产企业最新出货量为525.95万吨，较上月末值下降8.73%，同比降幅则是高达35.20%，降幅同样显著，佐证建筑钢材需求走弱。
　　展望后市，高温抑制下螺纹疲弱需求短期仍难好转，按往年规律来看全国主要贸易商建筑钢材成交量月度均值在7、8月环比下降概率超七成，即便出现环比回升也多为上月大幅减量所致，但当前6月成交均值为15.48万吨/日，环比微降1.19%，降幅不大。此外，长周期螺纹需求也难言乐观。高频30大中城市商品房6月成交面积环比、同比分别下降0.94%、29.64%，而近期央行调查报告显示未来三个月居民住房购买意愿仅有16.2%，地产销售表现低迷，因而房企资金状况迟迟未见好转，拿地意愿不强，百城土地6月成交面积环比下降19.21%，此局面下地产前端新开工和施工料难好转，地产用钢需求持续低迷。与此同时，因资金到位不及时，基建投资增速持续下行，狭义基建投资当月同比增速由年初9%降至5月4.90%；目前资金隐忧仍未缓解，专项债6月发行额为4962亿元，显著低于去年同期水平，暂未出现放量局面，后续如无加速迹象则基建用钢需求或将再下台阶。
　　钢厂开工率持续回升
　　由于短流程钢厂生产受限以及铁水转往其他品类钢材，螺纹供应近期维持低位，最新周产量为276.51万吨，较前期低点仅增加9.89万吨，依旧是近五年来同期偏低水平。不过，螺纹供应将持续回升，低供应利好效应趋弱。淡季钢价上行后钢厂盈利状况改善，钢联统计247家样本钢厂中盈利钢厂占比已升至64.07%，较前期低点回升41.99%，并创下年内新高，且目前螺纹品种吨钢利润较好，钢厂生产仍将积极，预计供应延续回升态势，相对利好的是近期限产扰动再现。此外，短流程钢厂盈利状况近期也在好转，75家建筑钢材独立电弧炉钢厂中亏损占比由前期的65.79%降至32.89%，相应的开工率和产能利用率已连续三周回升。
　　综上所述，宏观乐观预期发酵，驱动淡季钢价触底回升，但螺纹供需格局却在转弱，钢厂生产积极，供应低位回升，而淡季需求表现疲弱，且后续仍难好转，基本面弱势格局延续，继续承压钢价，相对利好的是宏观乐观预期未退，预计钢价运行逻辑将在预期与现实之间博弈，钢价延续振荡运行。