新能源汽车行业正处于高速成长期，但行业竞争格局不断变化，并非所有车企都能抓得住和拿得稳这机遇。主要新能源汽车制造商公布6月份销量或交付量数据，我们分析最新趋势。此外，新能源汽车行业竞争是多维度的，包括品牌、车型、价格、纯电动、插电混动、增程式、电池类型、行驶距离、电池换电、充电速度、智能硬件和软件技术深度、网点分布、售后服务、车企背后股东和商业伙伴知名度等等。资本和金融市场很容易被这些营销项目所迷惑导致错判或难以评估。
　　我们的观点：
　　一、透明度好
　　汽车制造行业的透明度很好。主要汽车制造商在每月前两周发布月度销量数据。汽车行业协会也每周或每月发布行业统计数据。因此，资本市场和金融市场很容易识别赢家或输家。我们准备了主要新能源汽车制造商的销售趋势作分析。一两个月的销售数据可能会因某些短期促销或市场活动而扭曲。我们更关注3个月均线的趋势。
　　二、避免陷阱
　　新能源汽车是汽车制造行业快速增长的业务领域。据乘联会统计，前5个月，新新能源汽车（BEV和PHEV)零售量242万辆，增长41%。据工信部统计，前5个月，新新能源汽车产量同比增长37%。因此，对于新能源汽车销量没有上升趋势或相对低增长的车企，我们应该保持谨慎的态度。
　　三、赢家
　　比亚迪(1211 HK,002594 CH)和理想汽车(2015 HK, LIUS)在2023年6月和第二季度继续表现出色。比亚迪6月销量增至253046辆，环比增长5.3%，同比增长88.8%。今年第二季度和上半年，比亚迪销量分别同比增长98.2%和95.8%至703561辆和1255637辆。理想汽车6月交付32575辆，环比增长15.2%，同比增长150.1%。今年二季度和上半年，理想汽车的交付量分别同比增长201.6%和130.3%至86533辆和139117辆。比亚迪和理想汽车的目标客户群几乎没有重叠。比亚迪汽车大部分售价在30万元以下；而理想汽车的大部分售价在30万-40万元之间。
　　四、2023年的“黑马”
　　广汽集团(2238 HK,601238 CH)的埃安(AION)是黑马之一，正在挑战比亚迪，但实力受限于产能。埃安已接近满负荷生产。埃安在其微信公众号中公布，6月销量同比增长86.7%至45013辆，但与5月持平。埃安2023年第二季度和上半年销量分别同比增长137%和109%，但6月销量与5月持平。埃安5月和6月月销量为4.5万，其年生产能力为40万（或3.3万/月），埃安产量超过设计产能的100%。值得注意的是，埃安微信公众号公布的销量可能与广汽集团披露的销量存在差异。后者通常会晚于埃安公布整体销量。埃安与比亚迪直接竞争。埃安的新能源汽车大部分售价在20万元以下。如果埃安遇到产能限制，埃安对比亚迪的威胁就会受限。
　　长城汽车(2333 HK,601633 CH)是另一匹“黑马”。今年前六个月，其新能源汽车销量保持每月环比增长。2023年第二季度和2023年上半年，其新能源汽车销量同比增长132%和46%。6月份，新能源汽车销量环比增长12%，同比增长110%。长城汽车在其传统哈弗品牌下推出了新能源车型，该品牌拥有完善的分销网络，我们相信这是一个积极的催化剂。
　　另一匹黑马是北汽蓝谷（600733 CH）。2023年第二季度和2023年上半年，其新能源汽车销量同比增长155%和107%。6月份，新能源汽车销量环比增长175%，同比增长212%。北汽蓝谷将部分新能源汽车生产外包给北汽集团以克服产能限制。因此，北汽蓝谷的销量得以迅速提升。
　　五、竞争格局变化，增长动力遇阻
　　蔚来(9866 HK, NIOUS)第二季度其新能源汽车交付量同比下降6.1%至23520辆。上半年新能源汽车交付量同比增长7.3%至54561辆。6月受新车型提振，6月交付量环比增长74%，同比下降17.4%至10707辆。新车型ET5的推出将推动第三季度的交付量。然而，高价位新能源汽车（特别是30万-40万元价格区间）的竞争格局已经发生变化。这一变化对蔚来不利。首先，在这个价格范围内，理想汽车获得了更多消费者认可，与蔚来直接竞争。其他本土品牌如上汽(600104 CH)的智己汽车、东风集团(489 HK)旗下的岚图新能源汽车，车价格区间为30万-40万元，该价格段的竞争正在加剧。
　　小鹏汽车(9868 HK, XPEVUS)与零跑汽车(9863 HK)直接竞争。我们认为零跑汽车的C系列新能源汽车车型对小鹏汽车构成威胁，因为它们的价格相当。小鹏汽车公布，6月份交付量环比增长14.8%，但同比下降43.6%，至8620辆。第二季度和上半年，其交付量分别同比下降32.6%和39.9%至23205辆和41435辆。零跑汽车公布，6月份交付量环比增长9.5%，同比增长17.3%至13209辆。零跑汽车进一步透露，6月份其87%的交付量是C系列车型，我们认为C系列车型与小鹏汽车形成直接竞争。第二季度，零跑汽车交付汽车33993辆，同比增长11.8%。然而，其上半年交付汽车44502辆，同比下降14.4%。C系列车型销量的增长带动了第二季度的交付量。
　　六、传统车企转型不易
　　我们预计纯新能源汽车制造商不会通过产品多元化将其产品从新能源汽车扩展到