国际来看，国际原糖反弹至23美分/磅以上，前期回落给出了一定进口空间，需求国买船量有所增加。基本面看，巴西糖23/24榨季上量速度较快，7月巴西糖进入压榨高峰期，国际原糖上方承压，中期来看国际食糖贸易流压力将有所减轻，但是仍要关注巴西港口出口效率问题，玉米等作物同时出港或再次造成巴西港口堵港风险。
　　国内来看，国内数据相对利好糖价，等待6月产销数据验证。虽然原糖糖价大幡回落给出一定进口空间，但是等待食糖到港存在一定时间差，短期内国内食糖供应依旧维持相对偏紧格局，目前来看本榨季糖价仍未转势，现货端价格坚挺，走货情况良好，预计短期国内糖价或在现货价格带动下偏强震荡。前期糖价接连破多个支撑位，技术图形并不乐观，资金多空力量博弈，同时政策面需要关注7月是否再次轮储。中期来看，在巴西丰产的背景下，随着国际食糖贸易流由紧转松，我们预计本榨季郑糖近月合约或在三季度逐步筑顶。长期逻辑仍需关注厄尔尼诺强度和持续时间，但天气行情尚未启动，或要等到下半年。