重视北美市场的需求预期差。根据美国商务部数据，美国23Q1的GDP年化季率终值为2%，超市场预期，数据印证了美国实际的经济需求情况优于市场预期。宏观层面，市场预期美联储可能会继续加息，但未来继续上行的空间或有限。结合23Q2人民币对美元的贬值，我们认为出口链公司有望迎来需求修复、盈利改善的双重利好。
　　工业品的需求韧性足，美国工业端景气度旺盛。据工程机械协会数据，23M4高机出口数量增速44%，较为可观，我们认为这或许与美国制造业回流等因素有关。（1）宏观视角：从联合租赁的设备保有量和金额看，根据联合租赁财报数据，联合租赁在22年进一步加大了设备的保有量，22年公司设备原值已达196亿美元，较21年同比增长24.2%；设备保有量达102万台，较21年同比增长30.8%。设备保有量的增速甚至达到了近十年的增速峰值，设备原值在较高基数情况下，增速也接近了十年最高值，联合租赁因设备分布均匀，可以说明美国工业需求向上提振。（2）微观视角：从Terex的在手订单积压情况，根据特雷克斯财报数据，特雷克斯在20Q4开始积压订单持续上行，在经历22Q2和22Q3的绝对量边际下行后，23Q1再次实现积压订单边际上行，甚至超越了22Q1的高点，达29.75亿美元。特雷克斯的订单积压，反映了美国高机市场的供需错配，也反映了需求端的景气程度较高。从Terex高机的季度接单收入比看，单季度接单量仍然大于消化量。海外龙头供给偏紧的情况仍在，利好国内优质的工业企业出口。
　　北美消费品需求改善、拐点已现。海外工具产品的边际需求与美国地产的正相关性较强，根据全美房屋建筑商协会数据，23M6月美国NAHB地产指数为55，已经连续6个月边际上行。根据全美房屋建筑商协会数据，23M5美国新屋销量增速为25.9%，实现了近2年来的最高增速。我们认为从美国地产数据的销量、开工边际好转可以看到，工具类产品的增量需求有望边际改善。我们认为需求的拐点已经出现，在可见的盈利能力修复情况下，消费品有望充分受益于需求改善。
　　投资建议。在北美工业企业的需求强韧性下，建议关注国内工业品如高空平台等的出海。中国工业品的产品力提升、成本优势仍在，预计将持续受益于海外市占率提升，建议关注浙江鼎力。对于海外占比已经较高的部分消费品出口公司，有望充分受益于北美地产的需求修复。在近期阶段汇率的背景下，企业的盈利能力较强且有望持续，建议关注巨星科技、米奥会展。
　　风险提示。国内企业海外布局进度不及预期的风险，海外企业扩产的风险，海外消费品需求提振不及预期的风险。