2023年上半年纸浆价格的崩跌主要逻辑在于海外阔叶浆的巨大产能投放叠加海外高利率背景下消费低迷，美金报价断崖式下跌；海外货源源源不断的流向中国，但在上半年中国强大的消化能力也远超预期。上半年漂针浆供应增速预计23.8%，而需求增速也远超前五年的水平，整体呈现供需两旺的格局。阔叶浆美金价格在打到成本价附近后有所企稳，但基于海外产能投放大周期以及高利率背景下需求不振的现实，在没有超预期检修减产的前提下，我们预计阔叶浆价格会底部震荡较长时间。漂针浆新增产能投放压力并不大，但9月份芬兰芬宝或有88万吨产能顺利投放，估计一时半会漂针浆价格也难以反转向上。因此对于下半年的纸浆行情，我们建议保持区间震荡、逢高做空思维参与，期货合约或在5100点上下400点波动。