卫星互联网常指以大规模组网形式运行的低轨道卫星（LEO）星座，其重要意义包括：1）实现全球互联网无缝链接，是6G的关键特征之一。6G星地融合通信系统网络架构支持TN和NTN多种通信接入方式，NTN包括OBP和BP等模式。2）频谱和轨道资源稀缺，乃国家战略资源。ITU经过WRC2019后对卫星频谱和轨道的管理规则改为“里程碑节点管理”旨在防止有限的频谱资源囤积，此外地球近地轨道可容纳约6万颗卫星。
　　我国加速推进，建设确定性毋庸置疑。关键节点包括：（1）2020年4月，发改委明确“新基建”范围，包括以卫星互联网为代表的通信网络基础设施，作为“新基建”方向之一。（2）2020年9月份，“国网”公司向国际电信联盟（ITU）递交了频谱分配档案，卫星数量为12992颗。（3）2021年4月，中国卫星网络集团有限公司（简称中国星网）正式成立。（4）2023年5月，罕见披露发射计划，星网计划有望看到加速落地。2023年5月11日，海南商业航天发射场项目1号发射工位主体结构封顶，海南商发预计年底完成1号工位所有建设工作，全力实现2024年6月前首飞目标任务（即星网工程发射任务）。
　　商业模式：天地互连想象力广阔，拓展人类活动区域边界。低轨卫星互联网尚处产业初期，商业模式未明，但我们可初步将其应用市场分为三大类，即军用、商用、民用，我国应用速度上预计军用>商用>民用。
　　2B/2C：如海事、民航、车联网、铁路，2B端以运营管理、状态采集为主，2C以动中通业务为主。
　　当下商业模式未明，初步预测国内市场空间达千亿的是2C市场，达百亿的有军用、海事、铁路等。
　　焦点问题一：投资节奏。卫星制造、发射先行；卫星运营、卫星终端跟随。
　　预计2023年左右星网计划开始起步，2024年下半年开始批量发射（利好卫星制造、火箭发射）。
　　预计2026年左右发射加速，商业模式开始成熟（利好卫星运营、卫星终端）。
　　焦点问题二：手机直连卫星。星地融合通信的重要组成和必然方向。
　　存量手机直连约束多，远期向NTN标准路线演进。方案一：基于专有频率和专用系统的传统路线。方案二：基于运营商频率的面向现有终端的路线。方案三：基于3GPPNTN（非地面网络）标准的路线。
　　风险提示：卫星互联网建设进度存在不确定性，卫星单星成本下降幅度可能超预期，应用端成熟时间存在不确定性