1.经济周期：经济进入复苏的趋势不变。
　　整体而言，2023年6月制造业PMI为49，比上月上升0.2个百分点，好于预期，但在荣枯线之下，经济处于弱周期复苏。分项来看，供应好于预期，但新订单和出口订单数据仍然较弱，表明需求仍偏弱。库存继续下降，继续在去库；出厂价格有所回升，预计6月PPI也会回升，并极大可能是拐点，所以预计下半年企业盈利有望进入回升。根据历史主动去库周期，本轮库存周期逐步走向被动去库。根据库存周期理论，经济有望进入复苏期。不过本轮经济复苏周期与以往不同，顶层坚持房住不炒，靠房地产拉动经济复苏的景象可能不复存在，所以本轮经济的复苏需要的时间比较长并且比较反复，但经济进入复苏的趋势是不变的。
　　2.金融数据：中长期贷款增速连续回升。
　　5月新增人民币信贷1.36万亿，同比少增5300亿元，同比小幅下降，但中长期信贷增长仍在加速，由去年11月低点（10.21%）以来连续上升至12.94%，上月为.12.80%。
　　自2022年4月以来，贷款出现了企稳回升，目前在上述的第三步，连续8个月回升，预计下半年会带动基本面回升。
　　3.政策：政策底出现。
　　6月国常会表示外部环境更趋复杂严峻，全球贸易投资放缓等，直接影响我国经济恢复进程。针对经济形势的变化，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向好。当前经济的下行压力重新进入决策层的关注区间，Q3政策重新进入稳增长的偏暖期。6月底决策层重新关注经济形势，提出经济的下行风险，开始释放一揽子的稳增长政策。家电基建新能源或有发力，地产仍需跟踪，时间点需要追踪到今年7月中下旬的政治局会议，政策底已现。
　　4.估值：上证50和沪深300指数PE处于历史偏低水平
　　截止6月30号，上证指数PE为12.94，处于自2010年以来的40.19%的分位数。上证50PE为9.66，分位数为35.92%；沪深300PE为11.68，分位数为33.77%；中证500PE为23.08，分位数为17.58%；中证1000PE为36.67，分位数为36.14%；上证50和沪深300指数PE处于历史偏低水平。
　　从风险溢价来看，上证50和沪深300指数风险溢价小幅反弹再次进入历史较高位，后市有较大下行空间；中证1000指数风险溢价离历史低位仍有距离，不过中证500指数掉头反弹需要观察，因此上证50和沪深300指数有更大的上行空间。
　　从行业PE和PB来看，通信、银行比较有优势；而传媒、计算机等板块估值比较高,从指数来看，上证50和中证500指数仍有估值优势。
　　5.技术面：大盘和期指有望进入三浪上升期。
　　从技术上来看，从图22得出，去年11月1号大盘形成日线底部结构，表明2022年下跌趋势发生逆转，拐点出现。此一浪起点算起，目前是二浪调整，但大盘和各期指调整起点不同，大盘、中证500和1000指数从4月中下旬调整时间相比上证50和沪深300指数要短。目前来看，春节后沪深300指数震荡回落，根据图23，沪深300指数经过ABC结构的二浪回调，经常四个月长时间调整后三浪主升浪随时出现。
　　6.观点和投资策略：
　　根据库存周期理论，下半年经济有望进入复苏期。不过本轮经济复苏周期与以往不同，顶层坚持房住不炒，靠房地产拉动经济复苏的景象可能不复存在，所以本轮经济的复苏需要的时间比较长并且比较反复，但经济进入复苏的趋势是不变的。
　　此外，企业中长期贷款增速连续回升，以及下半年随着PPI企稳回升，预计下半年企业盈利有望回升。
　　6月底决策层重新关注经济形势，提出经济的下行风险，开始释放一揽子的稳增长政策。基建或有发力，地产仍需跟踪，时间点需要追踪到今年7月中下旬的政治局会议，政策底已现。
　　估值方面，四大指数PE处于历史偏低水平，并且他们风险溢价较高，风险补偿较高，指数仍有较强吸引力，特别是上证50和沪深300指数。从行业估值看，上证50和中证500指数有估值优势
　　技术上，大盘站上3200点，120分钟、日线底背离结构形成，二浪调整期随时结束，三浪主升浪随时出现。政策底已经出现，经济底也快出现；根据历史经验，市场底是在这二者之间，所以通过技术分析找出近期底点就可以。
　　四大指数方面，IH/IF调整时间和空间都比较充分，目前收益风险比较高，IH分钟线底部结构也形成；IC日线级别的底部结构形成，IM分钟线级别底部结构形成；不过，大盘和中证500和1000指数二浪调整时间略有不足，那三大指数二浪回调不是走ABC结构，而是走12345。如果还要走4、5的话，那磨底的时间将会更长，但大盘和期指终会进入三浪上升。
　　操作上建议中期多单IF2312/IH2312底仓持有，并择机加仓期指IC2312/IF2312；期权方面，买入看涨期权IO2308-C-4100，供参考。
　　风险点：1.超长时间主动去库存，2.房地产风险，3.欧美系统性风险(SVB破产引发和美联储超预期加息，或者欧债危机)。