投资要点
　　【核心组合】中航西飞、航发动力、中国船舶、内蒙一机、北方导航、理工导航、中兵红箭、中直股份、洪都航空、航发控制、中航沈飞、中航光电、复旦微电、中国海防、亚星锚链
　　【重点股池】中船防务、中无人机、航天彩虹、鸿远电子、中航重机、紫光国微、西部超导、中航高科、图南股份、派克新材、中航电子、振华科技、火炬电子、新雷能、宝钛股份、三角防务、高德红外、睿创微纳、晶品特装
　　【上周报告】【国防军工】船舶：1-5月新接订单同比增长50%，未来5年周期向上。【国防军工】密切关注俄罗斯局势变化；国防“内需+外贸”双驱动。
　　【本周观点】（1）国防军工行业景气度提升，聚焦主机厂。军工集团纷纷进入“时间过半、任务过半”状态，叠加十四五中期调整预期，国防军工行业景气度上行，持续推荐主机厂-大飞机、发动机、无人机，看好军工行业下半年投资机会。（2）船舶：1-5月新接订单同比增长50%，未来5年周期向上。2023年1-5月全国三大造船指标同比均有所增长，行情持续向上。船舶企业工业总产值同比增长，生产经营效益扭亏为盈。2023年5月，克拉克森新造船价格指数突破170点，环比增长1.7%，同比增长6.3%，连续4个月增长，创2009年以来的新高。（3）国防军工2023年度策略-内生外延，下游渐强：2023年为“十四五”第三年，“时间过半、任务过半”，国防行业整体趋势向上；相对上游和中游，下游主机厂业绩弹性更大，推荐下游主机厂及高壁垒、竞争格局好的上中游标的。（4）高景气度、相对低估值：当前国防军工整体PE-TTM为58倍，处于过去十年历史59.7%分位，建议加配国防军工板块。
　　【核心观点】国防军工12字核心逻辑：内生+外延、内需+外贸、军品+民品。（1）国防军工“内生”增长趋势强劲，“规模效应/股权激励/小核心大协作/定价改革/大订单+大额预付”等催化下，企业运行效率也将持续提升。（2）“外延”增长方向明确：国企改革持续深化，未来军工资产证券化/核心军品重组上市有望掀起新一轮高潮，关注军工集团重组进程。（3）“民品+外贸”将为增长提供动力：中国坦克/无人机/教练机/战斗机等具备全球竞争力，外贸需求逐步崛起；国产大飞机/民用航空发动机相关民品自主可控也将提速。
　　投资建议：2023年军工机会大于风险。看好导弹/信息化/航发/军机子行业，军机“十四五”有望大幅增长。航发受益“维保+换发”、未来空间大。导弹受益于“战略储备+耗材属性”，信息化受益于“信息化程度加深+国产替代”，增速更高。1)主机厂：中航西飞、航发动力、中国船舶、内蒙一机、中直股份、中航沈飞、洪都航空。2)核心配套/原材料：航发控制、中兵红箭、亚星锚链、西部超导、中航高科、宝钛股份、三角防务、中航重机、派克新材、图南股份。关注航发科技、钢研高纳。3)导弹及信息化：中国海防、紫光国微、火炬电子、鸿远电子、振华科技、新雷能、智明达、霍莱沃、高德红外、晶品特装。
　　风险提示：1）股权激励、资产证券化节奏低于预期2）重要产品交付不及预期。