全球基本面支撑和宏观经济压力持续博弈。基本面方面：美国SPR持续释放，商业原油库存最新数据则超预期下滑，汽油消费量虽有波动，但是自5月以来的上行趋势不变，且马上进入7月，出行季将导致美国进入原油需求最为强劲的阶段；中国下游需求表现较好，5月的汽油产量超过2021和2019年同期5.42%和14.75%，柴油产量超过2021和2019年同期45.46%和40.41%，煤油产量受国际航班未完全恢复的影响，5月产量低于这两年同期；叠加OPEC同盟大概率继续遵守减产协议，沙特则计划于7月额外减产100万桶/日，综合来看，供需基本面支撑较强。宏观经济方面：美国加息预期再度升温，芝商所美联储观察工具认为，美联储7月加息25个基点的可能性为77%；欧洲6月核心HCPI同比增长5.4%，略高于前值，欧洲央行加息立场鹰派难改。由于宏观经济预期也是油价变动的重要影响因素，因此，两相权衡下，基本面支撑和宏观经济压力将持续博弈。
　　美元指数上升；油价上涨；气价上涨。截至6月30日，美元指数收于103.38，周环比上升0.50个百分点。原油：截至6月30日，布伦特原油期货结算价为74.90美元/桶，周环比上涨1.42%。天然气：截至6月30日，NYMEX天然气期货收盘价为2.77美元/百万英热单位，周环比上涨1.57%；亨利港天然气现货价为2.50美元/百万英热单位，周环比上涨8.93%。
　　美国原油产量稳定，炼油厂日加工量下降。1）原油：截至6月23日，美国原油产量为1220万桶/日，周环比持平。2）成品油：同期，美国炼油厂日加工量为1625万桶/日，周环比下降22万桶/日；汽油、航空煤油、馏分燃料油产量分别为1012、182、471万桶/日，周环比分别变化+30、+8、-37万桶/日。
　　美国原油库存下降，成品油库存上升；欧盟储气率上升。石油：截至6月23日，美国战略原油储备为3.49亿桶，周环比下降135万桶；商业原油库存为4.54亿桶，周环比下降960万桶。车用汽油、航空煤油、馏分燃料油库存分别为22201、4109、11441万桶，周环比分别变化+60、+18、+12万桶。天然气：截至6月29日，欧盟储气率为77.06%，较上周上升1.85个百分点。
　　汽柴油价差扩大；烯烃价差扩大。1）炼油：截至6月26日，美国汽柴煤油现货价格分别为3.69、3.80、2.25美元/加仑，较上周分别变化-0.14%、-0.37%、-4.78%，和布伦特原油现货价差分别为80.95、85.82、20.81美元/桶，较上周分别变化+2.15%、+1.56%、-12.00%。2）化工：截至6月29日，乙烯、丙烯、甲苯和石脑油价差分别为204、250、324美元/吨，较上周分别变化+9.63%、+20.75%、+4.14%；截至6月30日，FDY/POY/DTY的价差分别为1778/1153/2653元/吨，较上周分别变化-0.93%/+0.73%/+1.27%。
　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价易涨难跌，且国央企估值有望提升，建议关注中国石油、中国海油、中国石化；2）国际天然气供需偏紧，且国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的蓝焰控股、新天然气。
　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球经济衰退导致需求下行的风险；油气价格大幅波动的风险