公司公告：万华化学公告2023年7月中国区MDI挂牌价，中国区聚合MDI分销市场挂牌价18800元/吨（环比不变）；纯MDI挂牌价23300元/吨（环比不变）。截止6月29日，华东市场价纯MDI 19000元/吨，聚合MDI 15900元/吨。
　　行业进入集中检修阶段，供给端支撑力度较强，但临行业淡季，预计MDI价格震荡运行。国内看，六月份上海联恒、亨斯迈及巴斯夫装置要集中检修，万华宁波MDI一期项目检修，福建装置底负荷运行，同时日本东曹装置检修尚未重启，供方控量发货，整体供给端支撑力度较强，场内现货有望偏紧。但当前终端需求尚未完全回归，叠加传统淡季来临，供需边际改善但幅度不大。短期上，随着供给端逐步收紧，MDI价格稳中向上运行。长期看，截至2025年新产能投放以万华为主，届时万华化学MDI全球市占率有望接近40%，利好规模企业盈利。
　　海外MDI部分装置开工低位，出口需求有望维持旺盛。5月份聚合MDI出口10.94万吨，同环比分别变动-4.27%、+10.19%，其中按照省份数据，山东+浙江+福建聚合MDI出口9.95万吨，同环比分别增加3.11%、17.77%；纯MDI出口0.96万吨，同环比分别变动-24.07%、+17.45%，其中按照省份数据，山东+浙江+福建纯MDI出口0.84万吨，同环比分别变动-11.59%、+34.36%。我们看好国内MDI凭借成本优势，维持较高全球市场份额。
　　投资评级与估值：维持公司2023-2025年盈利预测，预计2023-2025年归母净利润192.6、248.4、269.7亿元，当前市值对应PE为14X、11X、10X，维持“买入”评级。
　　风险提示：新项目投产不及预期；下游需求不及预期。