6月EPMI持平于50.7，结束连续3个月下滑的趋势。高频指标显示，6月以来内需似呈低位企稳之势。但外需走弱压力渐显，大国关系改善程度不及预期，实现全年GDP增速目标需政策托底。6月16日国常会“研究提出一批政策措施”，由于需要在稳增长、防风险和促改革之间平衡，托底政策预计将有序推出，出口是影响政策力度的最重要观察变量。我们预计6月出口增速将进一步回落，7月中上旬稳增长部署有望更加细化，重点抓手包括基建、制造业投资和消费等。