上周海外衰退预期升温/地缘局势冲击，国内政策对冲不及预期，引发全球风险资产均有所回调：
　　国内看，政策力度尚不明朗：（1）6月LPR对称式下调，5年期LPR下调幅度低于市场预期15bp，显示政策对地产调控的定力仍强；（2）“恢复和扩大消费”座谈会召开，从通稿看促进消费预计以体制机制改革为主，短期刺激的概率较低；（3）新能源汽车购置税减免政策如期延期。
　　海外再度切换至“货币紧缩+衰退”的交易逻辑。鲍威尔在美国国会听证会上表示年内加息两次是适当的，会后市场预期7月加息25bp概率从67%上升至74.4%，美元指数走强，人民币汇率跌破7.2关口，北向资金重新流出。
　　此外，欧洲经济数据不及预期，衰退风险再升温。6月欧元区综合PMI超预期降至五个月低位；法国综合PMI五个月来首次跌入收缩区间；英央行超预期加息，欧洲国债价格反弹，股市下跌。
　　整体而言，在国内政策“不急”，海外“鹰声频频”，地缘局势“生变”，全球风险偏好均有所回落。端午假期间，境外股市普遍下跌：其中恒生指数跌幅较深，下跌5.74%；美股跌幅较浅，标普500、纳指、道指分别下跌1.39%、1.44%、1.67%。