端午出行需求再显韧性，自驾保持强劲增长
　　今年端午假期（6月22日-24日）在高考后、出分前，旅游客群基础好于22年同期（6月3日-5日）与19年同期（6月7日-9日）。端午假期期间，全国铁路、民航、高速公路自驾、营运性公路（班车包车）、水路总出行人次与19年同期相近（假设私家车平均载2.5人/辆）。其中，铁路、民航、高速公路自驾客流较19年同期增长12.8%、3.0%、24.9%（交通部）。由于端午假期天数较短，铁路与民航客流恢复程度略低于五一假期，而偏短途的自驾出行相对受益，其恢复程度与五一假期相当。端午出行需求展现韧性，我们预计暑运客流进一步提升。推荐：吉祥航空、春秋航空、中国东航A+H、中国国航A+H、南方航空A+H、浙江沪杭甬、招商公路、京沪高铁。
　　总出行人次或与19年端午假期相近
　　端午假期，全国公共出行方式（铁路、公路、水路、民航）预计共发送旅客1.4亿人次，同比增长89.1%，较19年同期下降22.8%（交通部）；私人出行方式（高速公路小客车）交通量预计达到9813万辆，同比增长40.3%，较19年同期增长24.9%，假设私家车平均载2.5人/辆，我们测算私人出行客流达到2.45亿人次。综上，总出行人次或与19年端午假期相近。据文化和旅游部，国内旅游出游达到1.06亿人次，同比增长32.3%，恢复至19年同期的112.8%；国内旅游收入达到373亿元，同比增长44.5%，恢复至19年同期的94.9%；受经济环境影响，人均支出较19年同期下降15.9%。
　　高速公路：端午客流恢复至19年同期的124%
　　受益于出行复苏，高速公路客车流量大幅增长。端午假期，全国高速公路车流量达到1.17亿辆，在低基数上同比增长35%，较19年同期增长24%（五一假期日均增幅为21%）。端午假期车辆构成以小客车为主。小客车流量达到0.98亿辆，同比增长40%，较19年同期增长25%（与五一假期增幅相当）。由于端午收费、五一免费，端午高速日均车流量为3905万辆，低于五一的日均6209万辆。这为货车畅行创造了条件。端午高速货车流量较19年同期增长21%。受居民私家车保有量增长的影响，自驾出行逐步替代公路班车。端午高速大客车流量（占总流量1%）较19年同期仅增长3%。
　　铁路：端午客流恢复至19年同期的113%
　　由于端午假期（3天）短于五一假期（5天），铁路作为中长距离出行方式，其客流恢复程度低于五一假期。端午假期期间，全国铁路发送旅客4326万人次，低基数上同比增长150%，较19年同期日均增长12.8%（五一假期日均增幅为22%）。铁路端午客流表现显著好于3/4/5月。3/4/5月全国铁路客运量恢复到2019年同期的101%/108%/106%（国家铁路局）。据12306网站，端午假期期间，北京往返上海的高铁直达车班次平均为43对/天，与19年同期相当；商务座/一等座/二等座票价较19年同期票价上涨约21.4%/7.4%/9.6%。
　　民航：端午客流恢复至19年同期的103%
　　与铁路原因类似，民航端午假期整体客流恢复程度低于五一假期。端午假期期间，民航发送旅客534万人次，日均发送178万人次，比2019年同期增长3.0%（五一假期增幅为4.2%），在低基数上同比增长287.0%。考虑国际航线仍在回暖过程中，我们测算国内航线旅客量恢复至19年同期112-114%。同时据飞常准数据，今年端午假期日均航班量相比2019年“五一”假期提升1.6%，其中国内航班提升15.2%，国际+地区航班恢复至45%。我们认为长距离出游需求或将在暑运旺季得到进一步释放。
　　风险提示：经济低迷，贸易摩擦，油汇风险，竞争恶化。