一周市场表现回顾。年初至今，银行指数累计上涨0.47%，沪深300指数累计上涨2.37%，银行板块跑输沪深300指数1.90个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第十四。本周银行板下跌2.21%，沪深300指数累计上涨3.30%，银行板块跑输沪深300指数5.51个百分点，在三十一个申万一级行业中排名第三十。从个股来看，涨幅前五的个股为招商银行、平安银行、兴业银行、南京银行、青农商行，涨幅后五的个股为长沙银行、重庆银行、光大银行、邮储银行、中信银行，主要系受降息影响前期涨幅较大的中特估银行调整幅度居前。从估值水平来看，截至2023年6月2日，银行板块估值为0.48倍PB，低于行业近十年历史估值中枢0.85倍PB，目前银行板块估值最高的个股为宁波银行，估值为1.09倍PB，估值最低的个股为民生银行，估值为0.33倍PB。
　　本周行业热点聚焦。本周国家统计局公布5月经济数据，5月当月规模以上工业增加值同比增长3.5%，增速环比下降2.1pct，社会消费品零售总额同比增长12.7%，增速环比下降5.7pct，固定资产投资同比下滑21.2%，降幅环比走阔3.8pct，总体来看5月生产、消费、投资等各项经济指标均较上月走弱，反映出当前经济修复内生动能仍然偏弱。本周人民银行公布5月金融数据，5月新增社融1.56万亿，同比少增1.29万亿，新增人民币贷款1.22万亿，同比少增6011亿元，存量社融及人民币贷款同比增速分别环比下降0.5pct和0.4pct至9.5%和11.3%。总体来看，5月社融数据偏弱市场早有预期，而亮点则在于信贷结构有所改善，票据对5月信贷数据形成较大拖累，而居民部门和企业部门新增贷款均实现同比多增，且6月票据利率自月初开始维持在较高水平，预计6月信贷投放也较为强劲。本周五召开的国常会提出，必须采取更加有力的措施，增强发展动能，优化经济结构，推动经济持续回升向。会议围绕加大宏观政策调控力度、着力扩大有效需求、做强做优实体经济、防范化解重点领域风险等四个方面，研究推动经济持续回升向好的一批政策措施。
　　本周行业动态。本周央行下调OMO、SLF及MLF利率各10bp，宣告新一轮降息的开启。此前市场普遍预期随着经济复苏，新发放贷款利率企稳回升，银行净息差已于一季度见底、二季度有望迎来回升，但随着本轮降息的开启预计本月20号LPR也将相应调降，行业净息差见底时间或将进一步推迟至明年一季度。本周国家发展改革委等部门发布关于做好2023年降成本重点工作的通知，明确提出推动贷款利率稳中有降、引导金融资源精准滴灌。受降息及发改委发文的影响，近期市场对银行让利及净息差的担忧明显升温，但考虑到本轮降息为对称式降息，贷款利率下行之前存款利率已经先行调降，银行净息差受到的冲击预计相对有限。此外，从近期发布的相关政策来看，稳增长相关表述更加密集，发改委等部门的发文明确提到完善税费优惠政策、提升金融对实体经济服务质效，国常会也明确提出研究推动经济持续回升向好的一批政策措施，预计后续系列稳增长政策有望陆续出台。
　　本周重点公司公告。1）杭州银行在全国银行间债券市场成功发行“杭州银行股份有限公司2023年金融债券（第一期）”，发行规模为人民币100亿元，品种为3年期固定利率债券，票面利率为2.69%。2）兴业银行发布2022年年度A股权益分派实施公告，Ａ股每股现金红利1.188元（含税），共计派发现金红利24,679,840,986.90元。3）南京银行调整2022年度利润分配方案，按照维持分配总额不变的原则，调整后每股派发现金红利仍为人民币0.5339元(含税)。4）交通银行全资控股子公司交银金租拟将人民币60亿元未分配利润转增注册资本（不向股东提供现金选择权）。转增完成后，交银金租注册资本金为200亿元，交通银行继续保持对交银金租的全资控股地位。5）民生银行发布2022年年度A股利润分配实施公告，A股每股现金红利0.214元人民币（含税），A股共计派发现金红利约7,588,894,367.58元人民币，以人民币向A股股东支付。6）青岛银行发布2022年度A股利润分配方案，向全体A股股东每10股派1.60元人民币现金（含税）。
　　投资建议：本周央行受政策利率调降10bp引发板块息差走弱预期影响，银行板块出现一定幅度调整，特别是前期涨幅较大的中特估银行调整幅度居前。我们认为政策利率的下调预计将带动本月LPR相应下调，银行净息差或将承压，但考虑此前存款利率已经先行下调，对称式降息下预计银行净息差受到的冲击将较为有限。另一方面，近期稳增长政策明显开始蓄力，政策对于稳增长的相关表述较为密集，随着本周货币政策的落地预计后续财政政策和产业政策也将陆续出台，促进消费、家电、汽车、地产等领域的刺激政策均值得期待。在稳增长政策蓄力、市场预期走强的背景下，短期来看市场有望重回弱现实、强预期格局，招商银行、平安银行、宁波银行等复苏主线下的银行股有望相对占优，但后续来看仍需持续跟踪稳增长政策力度与节奏以及市场主体信心修复情况。
　　风险提示：宏观经济复苏不及预期。