当前白银价格驱动因素分析
　　2023年以来价格围绕20-26美元多空争夺激烈，市场价格跟随着美联储政策的进行反复博弈。经过3月份从20美元低位持续拉升至去年高位，5月份以来白银价格从26美元跌至23美元附近，未来白银价格何去何从，很大程度取决于影响白银的宏观因素。
　　从历史上看，白银价格与海外通胀水平呈现明显的正相关性。当通胀水平上升时，白银价格会呈现上行，通胀水平下行时白银价格出现下行趋势。此外，美联储货币政策对白银价格也起到至关重要的作用。当央行出现扩表、降息周期时，美元指数弱势，白银价格呈现上涨，当央行进入缩表，加息周期时，美元指数表现强势，白银价格呈现下跌。虽然二者在时间步调上有所差异，但是在周期的阶段表现呈现一致性。
　　从通胀来看，目前美国核心PCE（个人消费平减指数）已经在从去年2月份5.4%的水平见顶以来顽固位于5%左右持续了1年4个月。伴随着美联储强力收缩政策的延续，虽然物价指数可能会出现反复，但是大幅上升的可能性已经不大。
　　从美联储货币政策来看，自从去年3月份美联储宣布加息以来，美联储已经进行了连续十次加息，6月份暂缓加息，但是美联储主席鲍威尔表示，进一步加息是适宜的，7月会议将根据情况决定是否加息。今年降息不合适，美联储依然坚决致力于2%的通胀目标。伴随着利率的上升，贵金属价格将会受到抑制。
　　此外从去年4月份以来，美联储进入到缩表周期，美联储资产负债已经从近9万亿美元缩减到当前8.4万亿美元。当美联储缩表的时候，白银价格通常呈现下跌状态，比如2018年1月至2019年7月期间，美联储缩表了7000亿美元左右，白银价格下跌了11%左右。
　　无论从通胀水平、利率还是美联储货币政策来看，当前处于货币的紧缩周期，对白银期货价格将会形成压制，未来白银上涨空间不大。但是需要注意的是，由于贵金属有避险的作用，如果一旦发生地缘政治风险，或许将会对白银价格形成短期的情绪拉动。