行业信息
　　1.央行下调7天逆回购利率10个基点。
　　2.美联储六月暂停加息，点阵图预示年内仍会有两次加息。
　　3.19日，国家主席会见美国务卿布林肯时表示，世界需要总体稳定的中美关系。
　　焦炭
　　1.现货企稳，期货震荡偏强。6月20日，天津港准一级焦报1940元/吨（-0），港口现货近期有所回升，另外内蒙古部分焦企提涨，现货有企稳迹象。活跃合约报2143元/吨（-5）。基差-49.3元/吨（+5），9-1月差57.5/吨（-5.5）。
　　2.供需双增，供需差缺口维持。本周230家独立焦企生产率报75.54%（+0.28），焦企产能利用率继续回升。247家钢厂产能利用率报90.32%(+0.65)，铁水日均产量242.56万吨（+1.74）。铁水产量再次回升，但钢材需求淡季后续上升空间有限。供需双增，供需缺口边际改善虽不明显，但绝对值仍处高位，对价格形成支撑。
　　3.上下游均去库，中游投机需求回升。本周，230家焦企库存75.02万吨（-5.33），247家钢厂库存601.23万吨（-1.56），港口库存205.7万吨（+7.2）。期货升水，基差贸易活跃，港口库存上升。
　　焦煤
　　1.现货回升，期货震荡偏强。6月20日，沙河驿蒙古主焦煤报1695元/吨（+105），京唐港山西产主焦煤报1810（+40），现货回升。活跃合约报1357.5元/吨（-10.5）。基差+337.5元/吨（+10.5），9-1月差25元/吨（-5）。
　　2.供给收缩，需求触底，供需边际改善。110家洗煤厂开工率报71.73%（-0）。国产煤矿开工积极性下滑。供给短期压力减小，但蒙煤通关回升，中期仍偏宽松。需求方面，本周230家独立焦企生产率报75.54%(+0.28)，焦企产能利用率触底回升。供减需增，短期供需格局边际改善，中期仍偏弱。
　　3.产地去库，下游补库。矿山库存报329.79万吨（+3.33），洗煤厂精煤库存173.12万吨（+1.25）。247家钢厂库存727.72万吨（-0.77），230家焦企库存659.47万吨（+11.61）。港口库存223.54万吨（-0.82）。
　　策略建议
　　宏观方面，美联储六月会议上如期暂停加息，不过点阵图显示年内仍会有两次加息。另外，美联储官员上调了经济增速预期，市场对经济衰退的担忧下滑情绪逐步转向乐观。国内方面，对经济复苏不及预期的交易已经结束，七月经济工作会议之前，政策预期暂时无法证伪。本周公布的金融数据和经济数据继续下滑，但市场并未对其进行继续交易，反而去交易经济数据越不好政策预期越不好，央行下调OMO利率就是最好例证。目前政策预期正进一步发酵，整体情绪进一步转暖。这一趋势有望一直延续到7月经济工作会议之前。近期美国商界比尔盖茨，政界布林肯先后访华，中美关系可能迎来阶段性缓和，利于提升整体风险偏好。
　　产业方面，短期洗煤厂产量继续下滑，回落到去年同期水平，不过更多系价格下滑引发的内生变化，持续性有限。近期蒙煤通关回升，中长期供给依旧偏宽松。焦企产能利用率连续两周回升，有触底回升迹象，后续焦煤需求有望改善。铁水产量再次回升，但目前处于钢材市场的淡季，铁水后续上升空间有限。焦炭方面，供需缺口边际改善虽有限，但供需缺口绝对值依旧较高，对现货形成支撑。
　　行情的转折往往需要宏观预期的兑现，当下更多的是因为政策预期无法证伪导致市场情绪回暖，真正的转折还需等待实质性的政策利好出台。不过央行的意外降息多少强化了当下的政策预期。产业上，目前产业上供需的改善大多来自产业对现货价格的大幅下跌的内生反应，一旦价格大幅反弹，供需将再次承压，即当下供需的改善只是短暂的并不具备持续性。
　　近日玻璃大幅下挫，黑色板块也连续两日回撤，上涨行情遇阻，需注意回调风险。不过政策预期的逻辑并未发生根本性改变，加上近期焦煤焦炭i暗火开始探涨，情绪利多。建议继续持有JM9-1、J9-1正套，风险偏好较高的投资者可以开始滚动轻仓做多JM09。
　　风险因素：煤矿安全事故（上行风险）、刺激政策出台（上行风险）