减肥市场方兴未艾，GLP-1类药物空间广阔
　　肥胖易导致高血压、高血脂、糖尿病、痛风、脂肪肝等一系列疾病，当前已成为严重社会健康性问题。世界肥胖联盟预测全球超重或肥胖人数将由2020年26亿增加至2035年40亿，沙利文预计2030年全球减肥药物市场有望突破110亿美元。减重药物经历多次迭代，利拉鲁肽、司美格鲁肽等重磅GLP-1类单品的推出直接重塑降糖减重药物市场格局。当前全球GLP-1类药物迎来研发、申报爆发期，我国已有超百款GLP-1类药物进入临床阶段。随着口服司美格鲁肽、双靶点替尔泊肽的获批上市和信达、礼来等企业研发进展的突破，GLP-1类药物展现出持续孕育重磅品种的潜力，未来向口服、长效、多重获益的方向发展，空间广阔。
　　多肽产业链有望受益
　　GLP-1类减肥药物的持续扩容推动相关多肽药物API及CDMO需求。多肽类药物的壁垒在于合成的过程控制、批次产品的质量和纯度以及大规模生产成本控制。同时涉及复杂的分离纯化以及初级、高级结构鉴定，对相关企业工艺技术能力及资金储备要求较高。下游药物市场扩容有望推动上游原材料(氨基酸、化学试剂、树脂等)以及相关API及CDMO企业的需求提升。具有技术平台优势、合规GMP产能、项目交付经验的相关公司有望受益。
　　推荐具备技术平台优势、管线布局领先的优质公司
　　维持华东医药、恒瑞医药、信达生物、药明康德、凯莱英“增持”评级，其他受益标的:九洲药业、蓝晓科技、诺泰生物、圣诺生物、翰宇药业
　　风险提示
　　竞争加剧风险
　　国内外多家企业陆续布局GLP-1类单靶、双靶、多靶、口服等减重药物研发及供应链生产，有可能存在行业竞争加剧导致的盈利不及预期风险。
　　研发不及预期风险
　　药品研发过程的成本高、周期长、难度大。药品临床试验时疗效、生物利用度、副作用等不可控，存在药品临床研发不及预期风险。
　　政策变化风险
　　国内医药行业的政策监管较为严格,药品是否通过审批、是否纳入医保、是否进入集采会对药品上市以及上市后销售情况产生影响。
　　国际汇率和贸易冲突风险
　　当今宏观经济不确定性较高，国际汇率、地缘政治、贸易冲突等可能导致公司在海外市场开拓中面临较高的风险。