摘要：
　　整体基本面维持供需负差，库存处于年内绝对低位，去库幅度收窄。从钢厂盈利改善以及下周检修复产预估表现来看供应水平有逐步回升势头，若供应增速超过去库幅度，供需矛盾激化将再度压制市场情绪。此外，目前宏观预期及货币政策的出台推动市场价格逐步上移，但预计持续性的上涨动力有限，短期钢价跟随原料端波动，若没有进一步的“组合拳”跟进，投机情绪或随着预期的转弱而冷静。
　　展望后市，我们需要关注以下四个方面：
　　一是供给端政策变化。本周长流程钢厂继续复产，日均铁水产量达到242万吨/天，短流程由于利润好转，电弧炉开工率也有所上升，主动减产或难以带来行业现状的好转。目前钢企主动去库的末端，利润率处于低位且有筑底的迹象，行情的转势需要下游需求边际好转或者减产到位。从目前政策信息来看，政策大概率在下半年介入调控，若政策落实到位，钢企利润率将迎来上升阶段，钢价获得较大支撑。
　　二是经济刺激政策。近期宏观政策预期逐步走向现实，其对钢价影响的边际效应递减，后期需要财政政策和产业政策的协同发力，与“宽货币”形成合力，叠加经济数据边际好转，届时现货价格向上的驱动力会增强，形成一轮正反馈。
　　三是原料成本的变化。近期在宏观政策逐步落地后，双焦的弹性明显增强，铁矿在极低的库存状态下亦居高不下，因此在过去一周长流程钢厂利润受到压制，成本支撑增强。
　　四是出口缓解国内供给压力的持续性。今年钢材出口同比大增而进口大幅下降，有效缓解了国内高供应的风险，消化了今年粗钢增量的60%。1-4月份粗钢产量同比去年增加1800万吨，需要国内消化的量仅670万吨左右。但是四月份出口至东南亚和韩国的数量环比有所下降，高出口难以维持。而中东、士耳其大量基建项目和灾后重建将继续支撑较高水平的出口。综合评估，三季度钢材出口有小幅下滑风险。
　　投资建议：
　　钢材：宏观政策对钢价的影响趋重，短期谨慎追涨，等待回调做多的机会。
　　不确定因素：
　　海外金融风险、国内经济复苏节奏、减产节奏、宏观政策推出与否